停止IPO，停止增發都不能改變現有股票太貴這樣一個事實。而且下一輪的IPO發行價格會以現在人為的價格為參照系。政府人為地撐著股市的價格，只是給股民短暫的希望和幻覺。這種希望遲早會破滅。作為一個群體，他們會越來越窮。這是一個巨大的， 劃階級， 劃分財主和貧民的過程， 這樣的財富轉移運動也許會被未來的歷史學家定義為"血腥的圈地運動"。每個股民都天真地認為， 自己一定是個贏家， 當然結果是另一回事。
我認為A股太貴， 也許除了銀行以外。這麼貴的股票市場會繼續害死大批的股民。所以，我呼籲政府盡快恢復國內IPO，用供給的大量增加來把估值降下來。否則，越拖，問題越大， 越難解決。在短期內，股市是個零和遊戲。張三的利潤只能是李四的虧損。而且，交易是有費用的，稅務局也要撈一筆。所以，股民要賺錢，只能靠股票背後的企業中長期內為你爭氣。如果你認為你比大多數股民聰明，你也許可以賺他們的錢。但是，股民作為一個集體，不可能通過政府把股市推高來賺錢。這完全是夢想。推高了的股市必然掉下來，它只能幫助那些短期出貨的人賺錢，而讓接貨的人虧錢。
下面是證券時報的採訪：
問題1、您認為如何實現股民和上市公司間的雙贏？
張化橋答：雙贏？沒可能! 我們的上市公司在IPO的時候的估值如此之貴，肥了大股東和上市公司，犧牲了股民。股民已經支付了上市公司未來30年甚至50年的利潤，你還想賺錢？等十年吧，或者你先虧十年再說。我認為，二十年來政府對IPO發行通道，增發以及配股的控制和發行節奏的調節是中國股市長期貴得離譜的主要原因。
問題2. 您怎麼看待去年一系列的新股改革？去年新股停發和市場疲軟有必然聯繫嗎？
張化橋答：我覺得新政最好的地方是增加了披露，懲罰了壞人。但是，萬里長征才走了一步。政府需要堅持百年。去年停發，非常錯誤，應該馬上改正。很多公司上市，不是因為缺錢，只是為了圈錢。當然，圈錢本身沒錯。大股東套現也沒錯。股市跟大大小小的產權交易中心沒有區別。它跟農貿市場和大豆交易所也沒什麼區別。它的最基本的職能是交換產權。去年新股停發， 非常錯誤。蔬菜和大豆價格下跌， 難道政府可以隨便關閉農貿市場和大豆交易所嗎？
問題3. 如何看待上市公司「圈錢」的現象呢？另外，最近上市公司再融資熱情突然高漲，是什麼原因導致的？
張化橋答：圈錢沒什麼錯。一個願打，一個願挨。只要披露全面和真實就行。最近上市公司再融資熱情突然高漲，是什麼原因導致的？這麼昂貴的估值，他們的融資熱情當然高漲！其實，他們的熱情從來就高昂，永遠高昂！即使2倍的市盈率甚至1倍的市盈率，他們的熱情也會高昂。IPO帶來的股本融資，等於永遠不需要歸還的債務，而且是永遠不需要付利息的債務。天底下哪裡去找這樣的好東西？對於大股東來講，他的股份屬於他，你的股份也屬於他。不求所有，只求所在！這是我跟大家的觀點最不同的地方。
問題4. 您認為新股發行和股市漲跌是什麼關係？
張化橋答：關係不密切，不穩定，不是一對一的關係。
問題5. 近900家公司的排隊壓力，歸根結底還是新股發行的問題，您認為接下來證監會在發行改革上有什麼動作？
張化橋答：我不知道證監會下一步會有什麼動作。900家企業排隊上市，太少了！我感到奇怪，為什麼沒有9萬家或者90萬家排隊上市！這是免費的錢，為什麼不要？在我的眼裡，股票的合理估值有一個標誌，那就是一種均衡狀態：尚未上市的公司又想上，又不想上，可上可不上，已經上市的公司在留市和退市之間沒有太大的偏好。這種均衡狀態下，股票估值就叫合理。股票如果高於這個合理估值，那麼公司排隊上市和增發，大股東排隊減持。股票如果低於這個估值，那麼，公司紛紛退市或者回購，或者撤回上市申請。大股東紛紛增持。
問題6. 如何看待上市公司「左手圈錢，右手理財」的現象，監管層應該設立什麼措施去監管募集資金的流向？
張化橋答：上市公司「左手圈錢，右手理財」的現象完全沒有什麼錯。一個願打，一個願挨。只要披露全面和真實就行。理財沒有什麼不好，至少要比蓋工廠好一百倍！要比貪污受賄好一千倍！要比大股東偷錢好一萬倍！
問題7. 您覺得A股市場的整體估值如何，是牛市的起點？城鎮化對未來的中國有何意義？
張化橋答：A股貴得離譜，也許除了銀行以外。現在3年定期存款的利息可以高達5%，多數理財產品的收益率6－8%。你需要留下起碼三分之一的安全邊際， 也就是說，A股股市的合理市盈率9-11倍； 股市的市盈率只不過是市場利率的倒數。但是除了銀行以外，現在多數A股的市盈率高於20倍（如果利潤有誇張成分，那麼真實的市盈率可能高一些）。我不知道城鎮化對股市的影響。我不看概念。
問題8. 1月新增貸款或達萬億，你怎麼看銀行股的後市表現？
張化橋答：短期統計數字沒有任何意義。作為投資者， 我不看。
問題9. 最近對茅於軾提出的加息4個點的利弊爭議很大，你的看法是能消滅影子銀行，杜絕銀行高管跟影子銀行之間的利益輸送。除此之外，對宏觀經濟、銀行利潤，以及股市都會產生什麼影響？
張化橋答：我崇拜茅於軾。他正直和淵博。他的關於加息的觀點，我贊同。股市和樓市會因為加息而大跌。早就該跌了！政府一邊壓制利率，一邊打壓樓市。簡直可笑！
問題10. 如今中小企業融資艱難，您怎麼看？
張化橋答：中國幾十年的利率壓制人為地刺激了貸款需求，鼓勵了低效率但是有關係和特權的投資者，包括國有企業和有特權的民營企業。這樣，即使在信貸失控的狀態下，中小企業也很難融資，只剩下三條路：付高息，走歪門，或者忍受飢渴。所以，中小企業融資難，只不過是政府壓制利率的結果。
我認為，人民銀行必須加息，才能真正減息。什麼意思？大量的國企和大民企根本不需要錢。他們有些常年在資金池裡浸泡著。低利率鼓勵他們投資更多低效率的項目，浪費寶貴的資金，加劇全社會的資金短缺。所以中小企業就只好付出高息。換句話說，中小企業的高利息負擔是國企和大民企的低利率所導致的。
市場上有一個均衡利率。有人享受了特權（即低利率），那麼必然要有人買單（即高利率和資金短缺）。就這麼簡單。如果政府真的想降低中小企業的融資成本，它就必須大幅提高基準利率。這樣可以迫使特權階層放棄一些低質量的投資項目，同時加大存款。社會資金充裕了，才能慢慢流到中小企業。
問題11. 你如何投資？
張化橋答：我是個快樂的港股投資者。
来源:證券時報
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