【看中国2017年2月21日讯】为规范上市公司再融资行为，中国证监会调整了A股上市公司定增和再融资规则。总体原则是限制再融资数量和次数，调整非公开发行定价基准日，缩短定价与发行时间差，减少套利空间。
此次再融资新规规定，一是上市公司申请非公开发行股票的，拟发行的股份数量不得超过本次发行前总股本的20%；二是上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的，本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月。
再融资新规下，定增大幅缩水，各大卖方分析师齐称：可转债的时机到了。
可转债，即可转为普通股的债券。《证券时报》援引长江资管童国林称，可转债“熊市里是债券，牛市里就是股票。”转股是权利不是义务，股票跌了不要紧，只要不转股，还可以通过债券收取票息。股票涨了，可以转成股票，从而获取利润。
可转债、优先股、创业板小额快速融资三种方式将成为替补方案。多位分析人士指出，最有可能填补定增缩水的市场“真空”的，是可转债。
再融资新规可能会对定增形成较大限制，21世纪经济报道援引业内人士，分析了为何可转债将得到优先发展：
首先，创业板小额融资的募资上限太少了，募集资金不能超过5000万，虽然不受18个月间隔期限制，但是‘少量多次’募资方式，对于上市公司而言，太麻烦了。
其次，从目前优先股案例来看，发行人往往是国企，比如银行，主要因为优先股发行标准比较高。但由于优先股不能上市公开交易，交易只能在不超过200名的认购对象中转让，投机者会觉得没劲，因为股价难以反应。
可转债则会成为市场的热点，因为有可能涉及可转债有很多操作空间。但要经过证监会审核，发行难度比可交换债要稍大。
据兴业证券唐跃，可转债在国内发展已经超过20年，但无论是2004年第一个蜜月期，还是2010年银行大盘转债问世，转债市场始终是个小规模的市场，一直没有做大，反而在股市牛后期，出现过多次面临几乎绝迹的局面。
据唐跃分析，限制转债发展的最主要因素是：
一： 发行条件比较严格，强过定增，而且占用公司债额度。
二：审批流程严格、持续时间长，发行节奏完全受控制。而在牛市中，转债集中股，会进一步加剧市场规模的萎缩。
但唐跃指出，此次有所不同，原因有三：
一：证监会表态鼓励转债和优先股融资。
二：再融资受限后，部分企业的定增需求，可能转到转债上面。
三：除了政策表态支持外，降低可转债发行条件可能出现，那么将切实释放潜在的供给。
21世纪经济报道还援引中金固收团队称，若可转债可替代定增，可转债市场将迎来迅速发展：
即便有十分之一（受政策影响的定增项目）选择通过转债发行，以2016年的数据来看，也将达到1000亿元左右这一量级，对于转债市场而言，仍不是小数目。
(文章仅代表作者个人立场和观点)
责任编辑:岳尔
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