市场看法瞬息万变，现金经常流错方向。在电视广告推波助澜下，愈来愈多人投入黄金市场，也让这个最古老形式的货币价位水涨船高。
尽管金价登上历史颠峰，投资人还是不顾一切蜂拥而至，狂买金条和金币。实体黄金的需求预估将升抵5,230万英两，创史上新高。根据美国铸币局资料，老鹰金币的销售今年来已激增65%。
黄金或许是“终极流通货币”，但金币的溢价已窜升到空前水准，随着需求不断暴增，现在1英两金币的价值已远超过金条，全球铸币厂都来不及应付市场需求。
投资人都追着报酬率跑，共同基金的绩效和新资金的流入有高度相关，但何为因何为果？资金总能吸引群众，现在绩效最好的共同基金都注意黄金。
黄金向来高度集中在各国央行和国际货币基金（IMF），如今部分最大囤积户则变成指数股票型基金（ETF）。例如SPDR 黄金指数基金（GLD）持有价值370亿美元黄金，是全球第六大黄金持有者。
就算是看多黄金的投资人，也承认金价有200至300美元的溢价，都是拜ETF黄金基金所赐。
黄金最近一次颠峰时期是在1980年元月左右，当时美国人遭伊朗挟持，通膨如脱缰野马，沙乌地阿拉伯局势也不稳定。这类事情未必不会重演，尤其是美国利率要看全世界对美国人寅吃卯粮的忍受程度。
但黄金是个特殊的商品。已开采出来的每一英两黄金，现在都还在这个地球上，不论是做成珠宝或有其他用途，它都不会锈蚀或腐坏，而且我们仍在开采。黄金不像石油，会有用完的一天。
或许很久以前，黄金可以在国家动乱时买到逃生之路，但现在没有这种事。过去黄金被视为对抗通膨和货币风险的末日避险工具，但那时候还没有金融期货商品。现在已经有了，所以黄金是三流的资金避风港，不会带给你利息收入，还得花钱买保险。
也有人说，美国联准会（Fed）实施了18年的宽松货币政策，这段期间印的钞票未来有一天会变成挥之不去的通膨梦魇。但现代的投资人如果担心这个情况，可以买进美国长期公债、欧元或其他货币，还有利息可赚。担心1970年代式通膨卷土重来者，应该投资美国抗通膨公债（TIPS）。
金价可能继续涨。经通膨调整后计算，黄金离1980年缔造的纪录还很远；以现在的币值来算，当时最高涨到2,300美元左右。但风险愈来愈高，最多资金聚集处，风险通常也最高。投资人容易犯集体错误，所以一致同意的观点就是危险讯号。过去数十年来，市场从没缺过被高估的产业，而报酬率要超过大盘，就是要比群众先一步离场。
1970年代，要避开50档大型股和固定收益商品，1980年代最好不要投资能源和生化类股，1990年代避开日本和网路股，2000年代时，别碰不动产和营建股。这些泡沫，几乎都有类似的特征。
黄金只是另一种流通货币，之所以有价值只因为我们相信它有价值。黄金泡沫终究也会在泪水中破灭。金价何时跌、跌幅多少，谁也拿不准，但押注这会较预估提早而非延后发生，比较明智。
(文章仅代表作者个人立场和观点)
来源:经济日报
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