在题为「全口径测算中国当前的热钱规模」的报告中，张明运用调整后的外汇储备增加额，减去贸易顺差与FDI（外商直接投资），再加上贸易顺差与FDI中可能隐藏的热钱的方法，算出○三至○八年首季的热钱流入规模。
报告显示，这段时间累计流入中国的热钱达一兆两千零卅二亿美元，热钱在中国累计收益五千五百一十亿美元，两者加总一兆七千五百四十二亿美元，为今年三月中国外汇储备余额的一○四％。
张明说，统计显示热钱流入中国的规模惊人，一旦爆发危机，目前的巨额外汇储备未必像想像那么充足。因此，应采取各种手段，控制热钱的进一步流入，并未雨绸缪防范热钱大规模撤出。
张明表示，热钱流入中国的动因，在于获得利息、人民币升值收益及资产价格溢价。热钱的投资对象大致包括银行存款、股票及房地产三类。
「自去年中国楼市、股市走低后，做为套利资产的热钱，理论上会从这些领域撤出，但奇怪的是，从目前国际收支帐看，外资仍呈流入趋势。」
他说，一种可能是热钱回到境内商业银行。由于人民币兑美元升值形成的利差，热钱每年也可坐享二○％无风险收益；另一可能，是热钱流向沿海地区的上千亿资金的民间借贷市场。
「应意识到资本流动逆转，对中国经济带来的风险」，北京师范大学金融研究中心教授钟伟警告说，热钱问题已开始影响中国短期的金融形势，如处理不当，市场大规模调整三年内会发生。
如何防范热钱大规模逃出，已是中共高层最关注问题。虽然外汇管制措施严格，且中国尚未开放资本帐项目，不致发生泰国式的金融危机，但学者认为，当外界认为人民币升值告一段落，或美次贷危机结束开始为抑制通胀提高利率，热钱就可能一夕间窜出。
「防范热钱，外汇管理局、商务部及银行应三方连手合作」，商务部研究院研究员梅新育说，FDI交给商务部管理，外资进入中国账户透过外汇管理局，而资本具体动向，如购买设备厂房或投资股市，则透过商业银行帐户划帐，三方合作才能弄清外资的动态。
除强化监管外，梅新育说，还应坚决拒绝一次大幅度提升人民币汇率，防范因人民币升值周期到顶热钱迅速套现回流的风险。
上周，中共外汇管理局局长胡晓炼明确表示，为防范国际短期投机资本冲击，要加强跨境资本流动监管，防范套利投机资金跨境转移。为此，外管局出台了《报送非居民人民币帐户资料》规定，将八类非居民人民币帐户纳入监管范围，监管力度已是前所有见。
来源:中时电子报
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