一九九八年,亚洲金融风暴引发俄罗斯卢布与债务危机,美国公司债与住宅抵押债券市场也受到波及,主要从事公司债交易的LTCM受到重创。该基金的投资是采高杠杆操作,客户投资有四十亿美元左右,然而其透过高杠杆操作却使其资产膨胀至一千二百亿美元左右,等于其每一美元的资金要承担三十美元的债务。
随着市况恶化,LTCM的债权银行纷纷要求其还款。LTCM在逼债压力下,被迫大肆抛售其资产,结果不但造成本身流动性紧缩,同时也在国际间引发一波波的抛售潮,使得整个资本市场出现只有人卖,没有人买的流动性冻结危机。美国联储局眼见大势不妙,于是透过纽约联邦准备银行组织包含十四家华尔街业者的银行团,对LTCM挹注三十六亿五千万美元,使其免于倒闭,进而稳定市场。
联储局金援贝尔斯坦也是基于此一原则,因为像贝尔斯登这类的大型银行已是美国经济体系不可缺少的一环,必须加以保护。
事实上,联储局也曾对一些银行的倒闭袖手旁观。一九九一年,当时美国公债市场霸主所罗门兄弟公司因爆发违规投标公债丑闻,遭到重创,面临倒闭危机。当时华尔街曾期待联储局救援,但是联储局却置之不理。最后是由巴菲特的柏克夏海瑟威公司伸出援手,然后而转售给现在的花旗集团。
由此观之,联储局拯救贝尔斯登行动既非空前也非绝后,只要有金融机构发生问题,造成引发系统性危机的危险,联储局就会挺身扮演最后绿洲的角色。
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