【看中國2014年05月31日訊】近期，管理層推出了一系列治理和維護資本市場健康發展的利好政策，從提綱攜領的「新國九條」到證監會的11項落實舉措，以及年底前100家IPO的指標，都是在穩定市場預期和營造市場向上的信心，遺憾的是這些舉措並未立即扭轉市場頹勢，A股市場仍在2000點附近徘徊。A股市場究竟怎麼了？究竟該如何煥發A股市場的信心？
大陸A股市場的信心去哪了？（看中國配圖）
其實也不難理解，在市場情緒低迷的狀況下，刺激政策未必能立竿見影，觀望和悲觀情緒佔據上風，投資者往往是不見兔子不撒鷹，如果這些政策沒能一一落實，A股市場沒有根除病灶，市場信心很難在短期內得以提振。
那麼，A股市場信心去哪了？
在我看來，影響A股市場信心的因素是多方面的，其中IPO擴容是一個重要的因素，600多家排隊公司的加速預披露，以及年底前100家公司的上市融資，讓本來就虛弱不堪的A股市場難以承受之重，A股市場之所以恐懼IPO，主要是我們的股市是一個相對封閉的市場，市場存量資金和增量資金都有限，就像一個水庫，進水和抽水如果不能保持平衡，水位高低自然會受到嚴重影響。這幾年增量資金並沒有大規模湧入，反而IPO、再融資和新產品接二連三地抽水，以及原有的市場平衡被大小非和限售股解禁減持給打破，在股權分置改革之前二級市場的流動性只需要維持三分之一的流通股，而在股改之後另外三分之二可以市價減持，以往的水位平衡徹底被大小非、限售股給打破，二級市場的存量資金除了要應付全流通的壓力還得應對IPO和再融資，這樣一來A股市場的水位高低就與IPO息息相關，這也是中國股市恐懼IPO的根本原因。要想徹底扭轉這一局勢或者判斷A股市場能否走出低迷，無非是看A股市場有無大規模的增量資金進入，增量資金能否徹底覆蓋和消化全流通的壓力，或者對限售股進行適當的制度安排，否則只能通過時間蓄積和熊市來消化，或者只能期待下一波「韭菜」長高。
如果在增量資金沒有進來、二級市場流動性緊張的情況下再加速IPO，賣相自然難堪和慘淡，而且還會進一步惡化現有的平衡。但在目前抑制限售股減持和停止IPO顯然不太現實，只能設法拓展增量資金入場或者開放A股市場，讓水庫連接大海，只有這樣才能容忍鯊魚和巨無霸的存在，否則A股市場很難邁入一流市場的生態環境。尤其在目前全球股市都在爭奪優質的上市資源，而我們權力發審下的核准制審核標準卻排斥了整整一代網際網路企業，比如騰訊、阿里、百度、新浪、360等高速成長的網際網路企業，這些在中國成長速度最快的企業都遠走他鄉去境外上市，國內投資者只能眼巴巴地干看和在A股被套，而那些資質平平的公司卻通過尋租的方式插隊上市，導致整個A股市場的質量、活力和競爭力遠落後於別人。要想讓A股煥發生機就必須要吸引最有活力的企業來中國股市上市，並要刻意地去營造吸引一流企業和高速成長企業上市的市場環境。
顯然，如果要想讓水庫融入海洋的生態環境，除了簡單的資本項下開放和戰略布局，還得加速改善我們市場自身的生態環境，比如完善市場基礎制度和規則、維護市場公平正義、保障投資者的合法權益，這些都是重中之重，如果一個存在歧視規則的市場環境，必然會存在諸多的不公平，市場就會淪為弱肉強食的叢林法則，若再加上監管偏袒、執法不嚴、違規成本較低，投資者信心自然會受到影響。比如最近曝出財務造假醜聞的南紡股份（600250）在過去五年虛增利潤超過3.4億元，而證監會只輕描淡寫地開了50萬元罰單，如此輕微的處罰與違規獲取的收益相比豈只是九牛一毛。其實，像南紡股份這樣明目張膽地造假行為在Ａ股市場並非個案，比如曾經引起市場公憤的瓊民源、鄭州百文、銀廣夏、藍田股份、新大地、萬福生科等等。問題是近年來上市公司欺詐發行、虛假信息披露案件甚至出現了愈演愈烈快速上升的態勢。其根本原因在於違規成本太低，如果不能嚴懲這些造假公司和賠償投資者的損失，「保護投資者」的口號喊的再響也沒人相信，管理層必須要拿出「徙木立信」的魄力。
在這方面，我們真的需要向美國市場好好學習，借鑒一下人家在挽回投資者信心方面的經驗。從美國股市曝出世通造假和安然醜聞之後，給美國社會安定和美國投資者信心造成了極大打擊，美國股市於是也產生了信任危機。就在這個時候，美國政府為了重拾投資者信心，在2002年7月30日美國國會上通過並由時任美國總統布希簽署的Sarbanes-Oxleyact（薩班斯·奧克斯利法案），要求上市公司CEO和首席財務官（CFO），對公司向美國證監會提交的定期報告真實性作出書面保證，對於公司財務報告要親自審閱並提出意見。如果CEO和CFO不照辦或者明知故犯，就會面對罰款和監禁的刑事懲罰。自從「薩班斯法案」之後，美國上市公司的內控和投資者信心都有明顯的改善。針對兩家上市公司財務造假就大張旗鼓地出臺一部法律來「亡羊補牢」，顯然是為了挽救投資者的信心，這種「救市」行為我們為什麼不能學習？在上市公司造假頻發的A股市場，為何沒有這樣的「救市」魄力？
要想讓A股市場煥發生機，就必須得有這樣的魄力。
来源:博客
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