此次人行調降人民幣匯率，我們的解讀是，此波金融海嘯，主要貨幣中除日圓外唯人民幣對美元升值，其他貨幣皆大貶，對大陸極為不利。人行此舉只在警告世人，將擴大人民幣匯率彈性，並非一直升值，有時也會下調。如此，甚為合理，應可接受。否則如市場所揣測的，中國當局改變匯率政策，以人民幣貶值刺激出口，挽救經濟，則問題大條了。
人民幣若轉向大幅貶值，對中國與全球經濟都是弊多於利，損人而不利己。就對中國經濟有利方面而言有二：一是刺激出口，避免企業裁員，讓失業人口不致增加；二是不利進口，但可擴大出超，即外需增加，提高經濟成長率，不致下滑太快。
可是不利方面就問題多多了：一是進口成本上升，對剛穩定的物價，帶來上漲的壓力；二是中國出口以加工貿易為主，即進口原材料、零組件及半成品，經簡單加工或組裝後出口，能獲得貶值的好處極為有限；三是人民幣轉向貶值，過去大量流入的熱錢勢必大量流出，打壓搖搖欲墜的股市，而且擾亂國內金融秩序，加速人民幣貶值幅度；四是中國外匯儲備雖高達1.9兆美元，但其負債亦超過1兆美元，而且幾全為企業及銀行負債，人民幣貶值將加重債務負擔，對當前經營困難的企業及銀行雪上加霜。
人民幣轉向貶值，不僅對儲備經濟不利，對全球經濟將會造成更嚴重的衝擊：
一、近年來儲備經濟快速發展，不僅是世界工廠，亦是世界市場，其進口大幅增加，促成各國尤其東亞各國對大陸出口的依賴升高。如東協各國對中國出口佔總出口的比率，十年來擴大三至七倍之多；尤其南韓對中國出口比重高達22%，僅次於臺灣的40%。一旦人民幣貶值，若某些國家貨幣不貶值，則其對大陸出口，勢必被類似產品出口貶值國家所替代，將失去中國市場，故逼著非貶值不可，而走向貶值競賽，不僅使人民幣貶值效果大打折扣，並因人民幣貶值不利進口，有使全球貿易緊縮之虞。這應是最近召開的G20高峰會中，特別呼籲各國不要陷入貿易競賽的原因。這也是本報呼籲中國不要在此波全球經濟衰退中，成為美國以外的另一個罪魁禍首的主因。
二、此波金融海嘯，對實質經濟影響最大的，是美歐日等工業國家，而他們亦是最終產品進口最大國家。各方預測明年美歐日均將淪為經濟負成長，國內需求萎縮，進口也將衰退。此時大家都期望中國進口能挺著，以減緩各出口國家的壓力。若人民幣貶值不利於進口，不但讓依賴中國市場的出口國家失望，而人民幣貶值、其他國家貨幣不貶值，不啻搶奪他們對工業國家的出口市場。因此，大陸靠人民幣貶值所增加的出口，將奠基在他國痛苦之上！
三、在全球金融震盪下，各國應加強合作，共同維護國際金融體系順利運轉，並推行金融改革，建立國際金融新秩序。此時人民幣貶值，已引發主要貨幣大貶，使國際金融情勢更加波濤洶湧。此不啻對大陸國家主席胡錦濤上月在APEC發表演講時，強調中國會和其他國際成員一起維護金融秩序的聲明，給一大耳光。
雖然，中國近期發表的各項指標，顯示未來一年經濟比預期嚴峻；但內需尤其民間消費比率極低，而儲蓄率更高達40%以上，民間消費尚有廣闊的上調空間，而且政府亦採取了各項有利擴大內需與出口的措施。中國社科院週二發表的"2009經濟藍皮書"，指出明年中國經濟成長率9.3%，雖較過去五年兩位數成長下滑，但比起明年工業國家經濟負成長，好太多了。不知這9.3%中，多少是人民幣貶值刺激出口與出超增加所作的貢獻，相信為數極微，得不償失。不若學習十年前亞洲金融危機時，人民幣未隨其他貨幣貶值，而進行內部改造，不僅幫助全球經濟早日復甦，中國經濟才有今日的壯大。日前人民幣的調降，誠如我們的解讀，只是提高人民幣匯率變動的彈性，並非轉向貶值政策；而當局應在擴大內需過程中，改善投資與生活環境，協助企業轉型與升級，應更有利國家整體經濟發展，與促進國際經濟的早日復甦，亦符合胡錦濤"和平發展"的最高決策。
来源:經濟日報
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