中国央行选择了开展5000亿元1年期MLF。（图片来源：Adobe stock）
【看中国2019年6月10日讯】美联储主席鲍威尔日前的“降息”言论，引发了资本市场的普遍担忧。殊不知今年以来全球多个国家在面对经济复苏困难时都选择了通过降息来刺激经济。作为世界经济体量第二的中国，中国央行在6月6日则选择了开展5000亿元1年期MLF（中期借贷便利，英文简称MLF，是中国央行2014年9月创设的一项针对中期基础货币的货币政策工具）操作，操作规模同期限记录次高。
显然对于中国来说，中美贸易战加剧，以及引导资金脱虚向实，都需要流动性支持，但同时又不能过度放水让资产泡沫重新抬头，因此MLF操作似乎更加顺势而为。另外还需要注意的是，二季度MLF到期量高达8190亿元，也就是说到期后需要向市场收回8000多亿资金，因此投放MLF也是为了填补资金缺口以更好地迎接三季度。不过假如美联储真的降息，中国央行不可能不做出反应，继续逆回购、MLF操作，或许只是时间问题。
6月6日，据中国央行公告，为对冲MLF和逆回购到期、政府债券发行缴款等因素的影响，对中小银行开展增量操作，开展5000亿元1年期MLF操作，中标利率3.3%。据了解，此次操作规模同期限记录次高（此前规模是在2018年7月，投放金额为5020亿元）。
那么，中国央行在全球降息潮之际没有降息，而是开展公开市场操作，说明了什么呢？
全球降息潮来临，各国经济“饥渴难耐”
进入今年5月，中美贸易战形势突变、意大利财政危机等，这一系列不确定性因素开始打击到投资者的信心，再加上世界银行下调全球的经济增速，以及5月份欧中美日制造业PMI均有所下滑，经济复苏的信号似乎并不牢靠。
在去年7月，中国央行也开展了规模相当的MLF操作，定调了去年下半年的整体货币政策走向：偏宽松。不过这次投放能否定调还不好说，但可以肯定的是，包括中国在内的各国经济似乎已经到了“饥渴难耐”的临界点，更加宽松的流动性对于国内来说或许不紧迫，但非常有必要！
中国央行突然投放5000亿货币，说明了什么？
1、缓解国内外压力，与美国尽量同步。外部方面，川普(特朗普)早在今年就多次呼吁美联储降息，虽然美联储在政策决策上有独立性，不受政治因素影响，但也不可能完全不顾美国经济现状，所以降息可能只是时间问题。但假如美国真的降息而中国没有做出任何反应，势必会给去杠杆、人民币汇率等带来新的压力，因为过大的中美利差会影响国内人民币资产正常的投资和流动。内部方面，去杠杆还未结束，资产要收缩但不能太猛，因此流动性需要时紧时松；另外，中美博弈加剧，以及引导资金脱虚向实都需要流动性支持。所以此次中国央行的MLF操作，更像是顺势而为，大势所趋。
2、6月的资金投放一定程度上也就意味着6月份降息的落空，因为不太可能如此大规模的货币投放再叠加降息，这显然不符合之前的定调。为啥流动性放宽了反而股市跌了呢？因为市场对于降息的预期太强烈，此次的5000亿MLF操作反而显得“力不从心”，可谓希望越大，失望越大。
3、二季度MLF到期量仍高达8190亿元，也就是说到期后需要向收回8000多亿资金。MLF实质上就是抵押贷款，既然是贷款，那就有期限，期限一到，中国央行就要把这些钱收回去，短期内市场的钱就少了。6月份时至二季度末，在巨量MLF到期后市场流动性显然会紧张很多，所以此次的5000亿MLF操作旨在填补二季度资金缺口，为即将到来的三季度补足弹药。
4、温和式释放流动性，避免资产泡沫和加杠杆死灰复燃。3月份以来房地产销售明显回暖，股市也比较火热，此时如果降准甚至降息，会让市场的资产泡沫和加杠杆重新抬头，今年一季度中国的宏观杠杆率已经重新上升了，由2018年末的243.70%上升至248.83%，已达历史最高水平。因此在缓解流动性紧张和避免过多泡沫之间，MLF似乎是一个比较折中的选择。
(文章仅代表作者个人立场和观点)
责任编辑:辛荷
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