【看中国2018年5月23日讯】为何土耳其与阿根廷是最脆弱的新兴市场？一些经济学家迅速将其归咎于政治问题、高赤字和高通胀，但还有许多其他深层原因。根据美银美林的分析，土耳其外汇储备与未来一年到期债务支付的比率，低于多数同类国家。
土耳其外汇储备已经低于该国2018年到期债务的90%，用最浅显的话来说，就是如果无法从借贷市场融资或产生额外储备，该国在理论上将会发生违约。
在阿根廷，这个比例如今可能也接近这一水平了，该国自3月初以来已卖出80亿美元外储，但未能阻止披索汇率高达25%的跌势。
马来西亚和乌克兰的比例也不太好，但至少仍维持在最低安全线100%关口之上。
“总之除了土耳其以外，其他国家的外储情况还都可以，”美银美林的David Hauner说。
追踪资金流动的权威机构国际金融协会(IIF)还考察了其他承受压力的领域，比如一国银行业的外汇敞口。
虽然现如今发达市场的主要银行体系大多要强劲得多，但也存在例外：一旦美元计价贷款开始发生违约，便可能触发危机。
IIF数据显示，阿根廷银行业的“外汇净敞口头寸”较高，该头寸指的是美元贷款高出美元存款的部分。
阿根廷银行业者的净敞口头寸比例为14%，印度高于8%，也是显得相对偏高。土耳其银行业者在这方面反而显得不错，比例不到1%，主要由于汇率对冲操作已根深蒂固。
“如果净敞口头寸偏高，则货币错配的可能性就高，”IIF资本市场部门副主任Emre Tiftik指出。
IIF关注的另一个指标是银行业者的贷款/存款比。如果比例高于100%，一旦放款市场出现明显问题，情况可能很危险，不仅仅土耳其这个数字高100%，南非、智利、墨西哥及哥伦比亚皆是。
不过Tiftik指出，好消息是，新兴市场的整体外汇储备今年预计会增加约2,250亿美元，只略低于去年的增加幅度。
Tiftik也表示，中国已采取限制措施，阻止资金外流，也防止了中国遭遇几年前资本大举流出现象。
另一个明显的压力点是新兴市场高达3.7万亿美元的创纪录美元计价债务，这是多年来全球超低利率带来的结果。
国际清算银行(BIS)估计，中国企业的美元债务总计达到5,300亿美元，位居首位，其次是墨西哥的2,650亿美元。
土耳其与阿根廷债务规模也不惶多让，各有将近2,000亿与1,500亿美元。
英国牛津经济研究院经济学家预估，美国10年期公债收益率上升100个基点，几乎也会使墨西哥、印尼与土耳其的借贷成本上升同样的幅度。
这样的升幅，相当于使土耳其和智利各自的偿债成本增加相当于年度GDP的0.2%，使马来西亚的偿债成本增加相当于年度GDP的0.3%。
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责任编辑:辛荷
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