【看中國2018年5月23日訊】為何土耳其與阿根廷是最脆弱的新興市場？一些經濟學家迅速將其歸咎於政治問題、高赤字和高通脹，但還有許多其他深層原因。根據美銀美林的分析，土耳其外匯儲備與未來一年到期債務支付的比率，低於多數同類國家。
土耳其外匯儲備已經低於該國2018年到期債務的90%，用最淺顯的話來說，就是如果無法從借貸市場融資或產生額外儲備，該國在理論上將會發生違約。
在阿根廷，這個比例如今可能也接近這一水平了，該國自3月初以來已賣出80億美元外儲，但未能阻止披索匯率高達25%的跌勢。
馬來西亞和烏克蘭的比例也不太好，但至少仍維持在最低安全線100%關口之上。
「總之除了土耳其以外，其他國家的外儲情況還都可以，」美銀美林的David Hauner說。
追蹤資金流動的權威機構國際金融協會(IIF)還考察了其他承受壓力的領域，比如一國銀行業的外匯敞口。
雖然現如今發達市場的主要銀行體系大多要強勁得多，但也存在例外：一旦美元計價貸款開始發生違約，便可能觸發危機。
IIF數據顯示，阿根廷銀行業的「外匯淨敞口頭寸」較高，該頭寸指的是美元貸款高出美元存款的部分。
阿根廷銀行業者的淨敞口頭寸比例為14%，印度高於8%，也是顯得相對偏高。土耳其銀行業者在這方面反而顯得不錯，比例不到1%，主要由於匯率對沖操作已根深蒂固。
「如果淨敞口頭寸偏高，則貨幣錯配的可能性就高，」IIF資本市場部門副主任Emre Tiftik指出。
IIF關注的另一個指標是銀行業者的貸款/存款比。如果比例高於100%，一旦放款市場出現明顯問題，情況可能很危險，不僅僅土耳其這個數字高100%，南非、智利、墨西哥及哥倫比亞皆是。
不過Tiftik指出，好消息是，新興市場的整體外匯儲備今年預計會增加約2,250億美元，只略低於去年的增加幅度。
Tiftik也表示，中國已採取限制措施，阻止資金外流，也防止了中國遭遇幾年前資本大舉流出現象。
另一個明顯的壓力點是新興市場高達3.7萬億美元的創記錄美元計價債務，這是多年來全球超低利率帶來的結果。
國際清算銀行(BIS)估計，中國企業的美元債務總計達到5,300億美元，位居首位，其次是墨西哥的2,650億美元。
土耳其與阿根廷債務規模也不惶多讓，各有將近2,000億與1,500億美元。
英國牛津經濟研究院經濟學家預估，美國10年期公債收益率上升100個基點，幾乎也會使墨西哥、印尼與土耳其的借貸成本上升同樣的幅度。
這樣的升幅，相當於使土耳其和智利各自的償債成本增加相當於年度GDP的0.2%，使馬來西亞的償債成本增加相當於年度GDP的0.3%。
責任編輯:辛荷
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