【看中国2016年02月04日讯】编者按语：这篇文章是作者去年下半年发表在自己博客上的文章。由于众所周知的原因，作者不得不删除了这篇文字。考虑到人民币汇率自2015年以来的贬值趋势已经形成，本栏目将此评析文章转载于此，供有兴趣的朋友或是相关专业人士参考。
对于人民币贬值，需要贬值多少才是底？很多人根据数字来计算，比如1:8,、1:10、1:20、1:30、1:50等等，这是别人的权力，笔者一般不去评论别人的东东。但是，这些计算的结果基本都属于不靠谱的事情。由于太多的人问这个问题，就简单地说说，为了不被河蟹，只能简单。其实，这个原理笔者在货币之道中说的很详细（只不过换了一个马甲而已，看懂了书的人，应该不再问这个问题）。如果您想深入地了解贬值的过程和归宿，只能看书。在这一时期，如果在此文中说的很清楚，不合适，这个平台暂时还不希望放弃（以下的数字都是整数，只是为了计算方便）。
若按现在的外汇储备3.5万亿美元计算，可以明确地告诉大家，可以流动的储备很少。其一，以往在大宗的投资很多都被锁定，甚至已经成为坏账。这里按1万亿美元计算（粗粗的估计数字，可能很不准，注重的是原理），房地产泡泡在贬值周期必定破裂，我在媒体看到投行估算将产生的坏账数字约为1.5万亿美元（按现在的汇率），剩下还有多少？还剩下1万亿美元，短期负债（外债）有多少？大约总有5千亿美元左右吧，只剩下5000亿美元的流动性，所以，可流动的、支配的外汇资产并不多。
就算不管未来，将银行坏账的准备金1.5万亿美元也拿来使用（短期外债是绝对不能用的，那将导致债务违约），央行可以投入的外汇资产充其量也就是2万亿美元，此其一。
其二，银行储蓄存款有137万亿人民币，按6.5:1的汇率，约21万亿美元，这些人民币能够全部到老赵的家门口要求兑换码？不能！因为经济生活需要流通，至少你早晨买菜的时候需要人民币。您可能说，卖菜的大妈将来也可以接受美元啊，就算卖菜的大妈接受也不行，因为唐朝的法律规定：人民币是境内唯一合法的交易流通货币。如果你用美元买菜，老赵家丁有权利没收，甚至将你带进局子喝茶。
所以，境内一定需要流通人民币，这些人民币是不能到老赵家门口要求兑换美元的。这些钱的数额是多少？一般来说，一国境内的流通货币（M2）是GDP的0.7倍就足够了。就按今年的GDP是68万亿计算，68*0.7=47.6万亿。
可以到老赵家门口要求兑换的数字是137-47.6=89.4万亿人民币。
可是，这些存款不都属于平头百姓，还有很多属于老赵家。所以，真正有兑换需求的数字是五六十万亿的样子，相当于八、九万亿美元，这就是兑换的压力。
很多人会就此计算，贬值的幅度是四倍左右，大约25:1，那咱告诉你，这样计算依然是错误的。
为什么这么说呢？因为贬值之后，第一，房地产必爆，财政收入下降，不仅仅基本没了土地出让金和房屋交易的相关税费，相关的钢铁、能源、有色金属、建筑建材等行业的税收也会大幅萎缩——这是财政收入的跳水，在现在的规模上萎缩一半也是稀松平常的事；第二，本币贬值带来通胀上行，家丁们要养老婆孩子，必须涨工资，支出增长；第三，南海、东海、西面，现在加上金三，都不安宁。很多人说美日在“合围”中国，你以为他们合围是为了直接和你大打出手？不是，美日才没那么傻，形成合围是为了让你四面出击，兵马未动粮草先行，财政支出急速扩大。
到这，可能很多人想清楚了，财政剧烈收缩，支出不断扩大，赤字开始决口……那时怎么办？告诉你，通胀高涨的时候是没法发债的，因为没人买，而且持续赤字，即便强制家丁购买，也解决不了问题，印钞就是归宿。
一边是五、六十万亿人民币等在老赵家门口，要求换美元，老赵一边还要印钞投向市场，流向市场之后继续聚集老赵家门口要求兑换。而等待兑换的队伍就不再是只有五、六十万亿那么长，队伍持续加长，直到老赵关上大门。
应对今天的局面，必须收缩基础货币才会解决，当然要伴随改革一些东西，但估计，老赵现在没这个胆。但作为可能性，你也不能去排除。笔者也希望这种可能性不被排除。有句话，理想很丰满，现实很骨感，用在这不知道是否合适。
一种货币贬值，不是什么新鲜事，美元欧元日元英镑在不同的时期都曾经经历贬值过程，这就像每天需要吃饭那么简单。最大的问题是贬值的底部是铁底（贬值到一定程度见底）还是漏底（没有最低只有更低），这才是最需要关注度问题。
所以，不要去判断底在何处。密切研究相关进程之后，笔者也知道底在何处，只是这里（指大陆）不是探讨这些问题的地方……
(文章仅代表作者个人立场和观点)
责任编辑:靖晔
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