由于市场担心中国政府将可能收紧信贷并突然退出刺激计划,中国股市本月大幅下挫.尽管这种想法有些言过其实,但中国经济似乎还没做好充分的准备,以应对人民币4万亿元刺激资金在今年晚些时候逐渐耗尽之后的状况.
中国政府尚未使经济摆脱对出口的依赖.所以说,鉴于美国等主要贸易伙伴对中国商品的需求可能保持疲软,若在今年晚些时候减少公共支出和信贷无疑将把中国经济推入困境.
一方面,中国经济增速可能逐步趋于稳定;另一方面,中国也将面临诸多风险,例如明年经济再次放缓甚至恶化,资产泡沫,基础产业产能过剩,政府注资引发的通货膨胀等.
著名观察家,独立经济学家谢国忠(Andy Xie)表示,中国并未改变增长模式,而是在以一种特别的方式提振需求.
谢国忠称,中国只是将刺激计划作为出口收入恢复增长前的一种权宜之计,而并非试图引领经济走向内需型增长模式.但谢国忠也指出,如果发达经济体并没有像人们预期的那样实现经济复苏,那么全球经济将到明年年中左右出现第二波探底,届时中国将讨论第二套刺激计划.
上述担忧是导致中国股市近来大幅下跌的部分原因.自年初累计上涨90%后,中国股市从8月4日至本周三期间下跌了20%,周四上证综合指数反弹了4.5%,收于2911.58点.
中国也许能实现8%的官方增长目标,原因无非是中国政府有这个能力让理想变成现实,至少暂时如此.货币供应量增幅创13年最高水平,固定资产投资增速也是2004年上一轮通货膨胀周期顶点以来的最高水平.
随着中国经济刺激计划的实施以及全球经济的逐步企稳,中国第二季度经济增速由第一季度的6.1%升至7.9%.
然而,如果在刺激计划的效应逐步减弱后,中国还没有找到除出口之外的其他经济驱动力,那么等待中国的将是增长放缓的尴尬局面.不过,标准普尔 (Standard & Poor's)亚太Subir Gokarn首席经济学家认为,这对于中国而言或许并不是一件坏事.
标准普尔预计,中国今年的经济增幅将由去年的9%降至7.5% -8.0%,之后会在明年回升至8.0% -8.5%.高盛的预期更为乐观,其预计中国2010年经济增速将急剧扩张至11.9%.
但始终存在这样一种风险:随着中国向经济实体注入大笔资金,加之外界对中国已发布数据的种种质疑,中国经济状况可能会急转直下,这或许意味着全球市场甚至全球经济将再次经历一段艰难的时期.
以法国兴业银行(Societe Generale)驻伦敦策略师Albert Edwards为代表的分析师们甚至认为,中国经济的复苏完全是一种假象. Edwards在近期的报告中写道,如果说2007年的美国是一辆低速行驶的列车,一节节沉重的车厢依次缓慢地脱离轨道,那么从某种意义上讲,中国这辆满负荷运转的列车不久将启动缓冲器.
还记得中国上次试图摆脱经济滑坡局面是在20世纪90年代末,当时中国刚刚加入世界贸易组织(World Trade Organization, WTO简称),出口才成为中国经济的又一架马车.
但当时不惜任何成本求增长的策略曾引发资产泡沫,产能过剩,通货膨胀和信贷过度等问题.为缩小泡沫,部分行业曾经历过阵痛,无法持续的增长模式也导致了能源浪费,严重污染以及资源瓶颈.
Macquarie Capital Securities中国经济部门主管Paul Cavey称,这次为帮助经济复苏,在经济结构调整方面取得更大进展之前,中国将可能继续依靠放松银根的方式刺激经济,以缓解出口放缓的影响.这或许意味着一定程度的通货膨胀将不可避免.
Cavey称,中国消费者和生产者价格依然远远低于上年同期水平,但国际大宗商品价格的反弹将对国内物价构成上行压力.这种通货膨胀担忧对当前宽松的货币政策形成羁绊.
美国企业研究院(American Enterprise Institute) John Makin的访问学者说,中国经济存在的问题可能比人们想像的还要严重,原因在于中国的经济数据含糊不清,例如,发货被计入最终销售,政府对项目的支出被视为项目自身支出.这可能掩盖了货币和信贷流动的真相,而热钱的流入实际上令资金规模扩大,这可能导致通货膨胀发展到威胁中国经济稳定的程度.
中国央行(People's Bank of China)本月表示,将对适度宽松的货币政策进行微调,但目前,央行正在通过公开市场操作管理充裕的流动性,相关机构也加强了对银行和贷款的监管.
今年前7个月,新增人民币贷款升至GDP的四分之一左右,但7月份人民币3.560亿元的新增贷款仍远低于今年超过人民币1万亿元的月均水平. 1至7月份财政支出较上年同期上升20%,但只占到本年预算开支的44%,因此大量的政府资金仍未得到释放.(文章仅代表作者个人立场和观点)
来源:多伦多信息港
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