主持纽约避险基金特雷西合伙公司（Traxis）的毕格斯说，悲观气氛升到最高点就是空头市场底部。
特雷西有系统研究的20种美国指标、十多种外国股市指标来看，大部分都高到极点，甚至升到创纪录高峰，这些指标涵盖的时间虽然是有长有短，却发出强而有力的讯息。
此外，强有力的证据显示，投资人、避险基金、退休基金、共同基金和大众不只是看空而已，掌握的现金也升到空前高峰。谁也不知道悲观到什么程度，才能使股市像1929年一样，展开多达40%的空头反弹。
不过70多岁的毕格斯说，他从来没有看过大家这么彻底投降、市场这么绝望，看来悲观已经接近极点了。
担任摩根士丹利资产管理公司（Morgan Stanley Asset Management）董事长30多年的毕格斯说，第二个观察重点是股票价值低落，以历史性评价、正常盈余、净值、自由现金流量等指标来看，股价都已经十分低落，但以绝对值或利率来比较，还没有低到像1930年代或1974年的水准。
不过以4%的标准普尔500种股价指数股利率来看，已经高于10年和30年的美国国库公债殖利率。以成长重心所在的新兴股市而言，6到8%的本益比还不算便宜，真的不知道怎么样才叫便宜了。
毕格斯说，第三个重点是股市遭到屠杀，已经严重卖超，美股股价和200日移动平均线差距高达34%，是1932年7月19日以来仅见，世界各国股市普遍下跌50%，就算死猫都会反弹，何况是股市？
毕格斯说，以经济基本面来说，投资人和消费者信心惨遭蹂躏。末日派认为，美国经济会像日本一样慢慢死亡，甚至形成大萧条。毕格斯认为不致如此，主管官署已经从过去的错误学到教训，拯救经济的行动更大、更快，欧巴马新政府宁可失之过度反应，就是好例子。
毕格斯认为，经济开始复原的迹象已经出现，去杠杆化（减少债务）已经完成三分之二，上市股票去杠杆化已经完成80%、避险基金遭到大量赎回，现金部位却升到创纪录高峰...种种迹象都显示情势开始好转。
但毕格斯说，他已经翻空为多，却没有进场，原因是他希望看到信用市场解套和价差进一步扩大，也希望看到股市碰到利空不跌。
毕格斯认为，现在利空还没有出尽，他无法预测下一个多头市场什么时候开始，但情势已经为空头市场反弹之母打好基础。
(文章仅代表作者个人立场和观点)
来源:经济日报
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