通縮風險要求央行和財政部要雙雙的積極起來。（圖片來源：Getty Images）
【看中國2019年1月3日訊】就在新年放假這幾天，中國國家統計局又給大家添堵了，2018年12月31日統計局公布了官方的PMI指標，數據顯示，12月全國製造業PMI為49.4%，較11月繼續下滑0.6個百分點，不僅降至榮枯線下，也創下2016年3月以來新低、2009年以來同期新低，指向製造業景氣明顯轉差。
PMI全稱叫做採購經理人指數，指的是新訂單數量減去庫存，他往往是經濟的領先指標，提前反應經濟的變化。而50%被認定為枯榮線，PMI高於50%，代表經濟擴張，而PMI低於50%，代表經濟經濟收縮。上一次官方的PMI數據落回到枯榮線以下，還是2016年初期的事了。而統計局公布的PMI指數，他們更多會統計一些大企業的情況。所以顯得較為樂觀，如果統計局的數據都已經開始收縮，表明經濟確實現在遇到了很大的麻煩。
我們看分類項，有3塊特別要注意，
第一是，進、出口指數雙雙惡化，PMI新出口訂單指數小幅下行0.4個點，由於內需放緩，進口指數大幅下滑1.2個點至45.9%。說明內外需求都出現了問題。需求的問題必將影響生產。
第二則是大型企業PMI下降0.5個點，達50.1%，位於臨界點。中型和小型企業PMI為48.4%和48.6%，分別較上月下降0.7和0.6個百分點，所以足以表明，中小企業要比大企業困難的多。收縮的程度，也嚴重的多。
第三價格指數，12月原材料購進價格由11月份的50.3%大跌至44.8%，出廠價格指數由11月份的46.4%大跌至43.3%，均創下16年以來新低，說明現在幹什麼都不賺錢，大家生產製造已經缺乏動力。
綜合來看，現在又到了去庫存週期，大家正在想辦法賣掉手裡的存貨，但是麻煩的是需求不足，老百姓都不消費，企業也不消費，經濟流通能力受到很大的抑制，就相當於一台電腦，內存突然減少了很多，然後運行速度大幅下降了。幹什麼都很不順暢。
這其實就是我們所說的通縮風險，說白了就是產品太多，而錢不夠了，需求不足，經濟收縮。企業幹什麼都不賺錢，生產什麼都賣不掉，於是也就啥也不幹了，而企業運轉減速，就會影響居民收入，大家失業回家，要麼降薪，要麼被優化裁撤，收入大受影響，又會反過來影響大家的消費信心，那些可買可不買的東西，現在也就不買了。所以我們也看到，汽車行業為代表的可選消費在2018年的表現很差。這就是一個經濟收縮，貨幣通縮的典型特徵。
破解這個難題，其實辦法是有的，那就是增加貨幣供給，降低利率，通過積極的財政，進行減稅，降低企業成本，另外，財政加大舉債，冷啟動一些項目，讓經濟強行運轉起來，帶動就業，恢復工業需求，進而帶動消費品需求。也就是說要求央行和財政部要雙雙的積極起來。
所以，我們判斷，面對這麼困難的情況，政策層面會有這麼幾個變化。
第一，估計在一季度，特別是中國新年之前，央行會有流動性寬鬆的特殊手段，要麼通過中期借款便利也就是MLF向市場大量注入流動性，要麼乾脆降准，釋放更多的流動性出來，緩解市場的資金危局，要知道中國新年是個分水嶺，如果中國新年之前讓一些中小企業看不到希望，他們年後很可能就不幹了。所以務必在過年之前，讓經濟保持信心，否則中國新年之後再想冷啟動，就會更難。
第二，財政部將提速地方政府債券的發行，今年一季度肯定會增加額度，因為錢已經不夠用了。地方專項債發行後，才會啟動一些項目。不過有一個問題，地方債發行，也是搶奪市場資金的一個重要手段，所以會讓市場中的資金量更少。那麼央行就更有必要注入流動性了。現在經濟運轉不暢，能夠支持上萬億地方債的只有央行了。這可能也會作為資金投放的一個渠道。如果央行不鬆手，那麼可能將是一場資金災難。搞不好中國新年前會出現明顯的錢荒。
第三，銀行體系要繼續管控，防止資金流向房地產，如果實體經濟通縮，資產泡沫再起，那麼後面一定就是經濟危機，所以這個是必須要嚴格掐死的。決不能再讓資金大比例流入房地產，可以給大家一個信號，只要你看到你們那裡的房貸利率，還是基準利率上浮的，不管上浮多少，都是銀行收緊房貸的標誌。一旦出現基準利率折扣，那麼就壞事了，說明銀行不再管控資金了。房地產很可能會再次大漲。
第四，經濟急需一場大減稅，而不只是正在研究，這個事已經刻不容緩，很多企業的利潤率已經非常低了，不降稅費，恐怕撐不過半年。
綜合來看，今年經濟在通縮中起步，確實非常困難，但是道路仍然是清晰的，所以困難也要反過來看，只有困難，政策才會啟動逆週期調控，無論是貨幣的適度寬鬆，還是財政的積極，都會逐漸的加碼，這本身就是一個爬坡的過程。
責任編輯:辛荷 来源:雪球
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