人民币汇率下跌。（图片来源: Adobe stock）
【看中国2022年9月3日讯】中国外汇交易中心公布数据显示，本周，人民币兑美元中间价累计调贬431个基点。自8月15日以来，人民币汇率出现年内的第二波急贬。截至8月30日收盘，离岸美元兑人民币汇率达到6.9235，12个交易日内累计贬值超过1800点。有经济学者分析指出，能源价格飙升，经济体间衰退担忧程度不断分化，将导致美元维持强势，并对人民币构成贬值压力。对于后续走势，人民币汇率有“破7”的可能性。
平安证券首席经济学家钟正生认为，近期人民币汇率下跌有两方面主要原因：
一、美元指数再创20年新高
美国在8月份的服务和制造业综合采购经理人指数（PMI）、就业、通胀等指标，均好于预期。
上周，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)在杰克逊霍尔全球央行年会上强调降低通货膨胀，支持了加息的前景。
他说，“美联储必须继续加息并将利率保持在更高的水平，直到确信通胀得到控制”，这打消了市场对于美联储放缓加息的期待。
另外，从6月至今，极端干旱和高温天气，令欧洲的能源危机问题雪上加霜。而对欧洲更严重“滞胀”的担忧，加剧了欧元的颓势。美元的进一步向上突破，给人民币的币值带来了很大的压力。
二、中美货币政策分化加深
8月15日，中国央行意外祭出降息工具，远超市场预期。相比正在打算加息对抗通胀的美联储、或是跟进75bp加息幅度的欧央行，中国与其货币政策差异明显拉大，令中美国债收益率倒挂程度进一步加深。
钟正生指出，自8月22日以来，美元指数高位企稳，但人民币对美元汇率仍在以较快速度走贬，中美货币政策分化。
那么，人民币汇率是否将“破7”？
钟正生认为可以从两方面看，第一，人民币相对于一篮子货币的汇率仍处高位，今年，人民币对美元贬值降幅有限；第二，以2018年为基期，美元兑人民币汇率的升值幅度明显小于美元指数的升值幅度，且二者差值仍趋于扩大。总体来说，当前人民币汇率所处点位仍然明显偏强，有“破7”的可能性。
但钟正生强调，人民币汇率的点位本身不是最重要的，也未出现如4月时的快速蹿升而造成市场恐慌。然而，跨境资本流动形势是否平稳才是关键。
钟正生认为，后续有可能将推出抑制人民币贬值的政策工具，包括：上调外汇风险准备金率，由目前执行0%，可能重新上调至20%；大幅下调外汇存款准备金率，例如，单次下调幅度扩大到2个百分点；调节全口径跨境融资宏观审慎调节参数，例如，从1上调回1.25；以及调节境内企业境外放款宏观审慎调节系数，例如，从0.5下调回0.3等。重启人民币逆周期因子的可能性也在加大。
目前，美元兑港元升至7.8489。港元在美联储加息过程中处于弱方兑换保证附近，然而维持香港联系汇率制度对香港金管局而言，代价太大。因此，钟正生表示，应适度采取更有针对性的稳增长政策，避免人民币急贬与港元触发弱方兑换保证形成共振。
