【看中国2022年8月19日讯】2022年二季度，美国国内生产总值（GDP）年化季度环比下降0.9%，考虑到一季度该指标下降1.6%，美国经济已连续两个季度负增长，即已经陷入了所谓的“技术性衰退”。然而，近期美国财政部长长耶伦、圣路易斯联储主席布拉德皆表示，美国经济并未陷入真正意义上的“衰退”，主要原因在于就业市场强劲、消费增长得以保持、以及私人部门资产负债表相对健康。
其实，尽管当前美国经济仍有一些支撑，未必就能称得上全面衰退，但要是考虑到美国经济内生动能放缓、高通胀下美联储持续加息和财政紧缩效应，以及劳动力大量退出就业市场，未来美国经济衰退的风险不宜低估。
一是美国经济内生动能放缓。二季度GDP数据显示，美国消费和投资增速进一步回落，内需明显走弱。一方面，私人消费支出年化季度环比由上季度的1.8%降至1.0%，其中耐用品和非耐用品双双下降，只有服务消费表现较好。与此同时，持续创新高的通胀严重削弱了消费者信心，7月密歇根大学消费者信心指数徘徊在历史最低水平（51.5）。另一方面，私人投资对GDP环比的拉动下降至-2.7%，创2009年三季度以来的新低（剔除2020年二季度的疫情影响）。其中，补库存节奏放缓，未来库存去化或将持续拖累经济增长；房贷利率抬升导致住宅投资对GDP的拖累达0.7个百分点，美国房地产市场目前正在降温。
二是持续加息损害经济增长，制约财政空间。6月美国消费者价格指数（CPI）同比增速高达9.1%，再度刷新40年新高。近期，有学者在美国国家经济研究局（NBER）发表的工作论文指出，剔除通胀计量方法差异的影响，美国本轮通胀的严重程度已经和20世纪70年代“大滞胀”时期接近。同时，“工资-价格”螺旋仍在延续，2022年以来非农时薪同比一直保持在5%以上的高位。
为应对持续攀升的通胀，美联储不得不加快紧缩力度，7月再度加息75个基点，2022年底联邦政策利率中值预测为3.4%。截至7月，美联储本轮加息累计已达225个基点，今年或将继续加息约100个基点。货币政策快速紧缩之下，消费者和企业的支出意愿将持续降温，美国经济全面衰退的风险也将加大。
三是劳动力市场仍存隐忧。7月美国新增非农就业表现亮眼，失业率为3.5%，持续降低，但就业市场仍暗藏隐忧。首先，最新的劳动参与率（62.1%）较疫情前低1.3个百分点，失业率数据并未反映出劳动人口大量退出劳动力市场，而后者已成为当前就业市场火爆、职位空缺的主因。
综上，需警惕未来美国经济滑向衰退的风险。根据野村、富国银行、德银等多家投行预计，2022年底至2023年中期美国经济将陷入衰退；彭博的预测模型显示，2024年初之前美国经济陷入衰退的概率为100%。
