9月3日，纳斯达克一度跌超5%。（图片来源：Getty Images）
【看中国2020年9月4日讯】9月3日，美国股市下跌，纳斯达克一度跌超5%。道琼斯指数一度跌超千点。很多人都想给美股狂跌找一个借口，而消息面上似乎风平浪静，并没有什么特别的借口可以背锅。
但是笔者对美股下跌一点也不奇怪，8月27日，杰克逊霍尔全球央行年会，美联储主席鲍威尔鸽派讲话之后，美股危险的信号已经出现。
美国GDP大幅萎缩，而美国股市迅速上涨，这本身就是问题所在！只待一次恐慌成为压倒骆驼的最后一根稻草。
金融领域与实体领域一体双面，金融发展构筑于实体经济的价值生产之上，如果人们对实体经济价值生产是否还能支撑金融领域稳定产生质疑，信心就会不足，恐慌就会出现。一旦恐慌出现，资金争相避险，流动性就会消失，金融泡沫就会破灭。
央行放水可以补充流动性，还可以刺激国内部门的加杠杆行为，加杠杆短期内可以通过刺激价格到价格的反馈，解决由恐慌情绪诱发的流动性短缺和资产价格下跌问题。
长期还可以通过刺激价格到实体再到价格的反馈，金融正反馈可以直接拉动实体经济增长。
但加杠杆行为也会刺激正反馈过于强烈，加杠杆行为必然伴有风险的放大，当杠杆问题一旦出现反向的变化，出于顾虑风险的担忧，杠杆资金就会恐慌性争相退出，刺激产生更为强烈的反向反馈。加杠杆行为会导致更大的系统不稳定性。
在泡沫破裂这个问题上。
1、恐慌刺激流动性消失是金融泡沫爆发的直接导火索，但情绪具有多变性，这让时间节点难以被准确预测，恐慌的出现多数都是一种突发状况。从这一点来说，估值并不是美股泡沫的天花板，恐慌才是美股泡沫的天花板。
2、只要泡沫形成就必然会爆破，泡沫破裂的根本原因就是泡沫形成了。恐慌导致流动性消失只是戳破泡沫的最后一根稻草，跟泡沫形成完全没有关系，金融泡沫形成的唯一原因就是金融和实体脱节。金融泡沫形成是因为金融领域狂飙猛进是由杠杆支撑的，而不是由实体价值生产支撑的。一旦形成泡沫，泡沫爆破就具有必然性，扑灭一次恐慌情绪还有下一次恐慌情绪，直至某一次恐慌情绪将危机彻底点燃。泡沫爆破是一种灰犀牛危机，爆发具有必然性，但爆发节点是由恐慌情绪导致流动性紧张诱发，具有不确定性。
很显然，美国股市越来越明显是由杠杆资金驱动的，杠杆资金大量涌入科技热门股，只待一次恐慌，将导火索彻底点燃，泡沫就会彻底爆破。
8月26日开始，恐慌指数连续攀涨，那怕美联储作出鸽派表态也未改变恐慌指数的攀涨走势。金融和实体的背离让恐慌在没有任何消息刺激的背景下自动酝酿。
导火索是否已被彻底点燃？
