中国央行公布了6月份的宏观金融数据。（图片来源：Adobe stock）
【看中国2019年7月14日讯】中国央行公布了6月份的宏观金融数据，这对于当前经济形势和投资市场有重要的指示意义，其中重要的数据，有这么几项。首先，广义货币M2同比增长8.5%，狭义货币M1同比增长4.4%；从增速来看，M1更快，而反应在图表上，M1抬头的迹象已经开始明显，说明社会资金已经开始暗流涌动，正在随时准备流出银行体系，M2-M1剪刀差小幅收缩至4.1个百分点；6月央行通过公开市场操作、MLF等方式释放大量流动性，以缓解风险事件后市场流动性分层，稳定了年中跨季资金面，让M1、M2总体保持稳定。历史上看，M1抬头，对于股市都会构成利好支撑，代表资金面宽裕，预计下半年，宽货币和宽信用讲一直维持，M1会逐渐回暖，甚至在增速上重新上穿M2，届时资金推动的行情，可能将重新出现。
其次。上半年人民币贷款增加9.67万亿元，同比多增6440亿元。分部门看，住户部门贷款增加3.76万亿元，其中，短期贷款增加1万亿元，中长期贷款增加2.75万亿元；非金融企业及机关团体贷款增加6.26万亿元，其中，短期贷款增加1.47万亿元，中长期贷款增加3.48万亿元，简单来说，居民部门新增贷款还是太多，处于5年来同期最高水平，其中短贷回升比较明显，说明会有消费贷流入了房贷市场，而企业方面中长期贷款规模偏低，金融机构的贷款风险偏好并未按照宽信用的指导，明显放松。
第三，代表着社会总需求的社会融资同比增速上升了0.4个百分点至10.9%，扣除专项债的社融增速回升0.2个百分点至9.8%，均是2019年以来的新高。从增量看，社融2.26万亿是5年的新高。上一次在6月份的时候，达到2万亿以上的规模，还是在2017年。但是结构问题还是很明显，上面也说了，企业短贷和居民贷款占比较高，企业中长期贷款占比只有23%，在今年仍然处于较低的位置。说明大家对于经济长期前景还是没有信心。
第四，居民端贷款超过3年均值，说明房贷发放的还是太多，这主要跟房贷利率的上浮下降有关，央行由于有意引导利率下降，大量的钱积压在银行系统，而银行又不太想在经济不好的时候放贷给企业，所以就很有动力去发放更多的住房按揭贷款，于是上半年，住房按揭贷款利率的上浮空间逐渐下降。导致了房贷发放过多。但是6月份开始，央行再次敲打银行，给出了贷款利率的窗口指导，房贷这块各大银行都出现了进一步上浮的情况。换句话说，在房贷这块，已经出现了定向加息，就是为了抑制居民房贷的增长。
第五，6月末实体部门债务余额同比增速继续上行至11.5%，超过3月的水平，创出2018年11月以来本轮上升周期的新高。这一轮实体部门去杠杆的底部确认在2018年11月，之后去杠杆就已经转向，之前的政策是居民加杠杆企业去杠杆，而自打今年开始，居民端有意在去杠杆，而政府部门负债增速连升两月，再次达到年内高位，显示财政政策开始积极。
综合来看，未来社融还会抬升，非标的基数效应和专项债的扩容肯定会拉升社融增速，但在这其中，我们也会注重结构的调整，比如最近对于房地产信托融资的窗口指导，就是要降低房地产的比重，提高居民住房按揭利率的上浮空间，也是为了降低居民端长贷，现在就是希望把钱都用到企业，特别是中小企业身上。
但这并不容易，银行们并不十分配合，因为经济逆周期之下的风控并不好做。现在资金的千军万马已经都汇聚在银行体系之中，我们看到6月份银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率已经降低到了1.7%，说明银行不差钱，但在银行这层，资金就再也传递不下去了。一方面是银行不怎么乐意往外放款，出了坏账他要担责任，他也是对经济的信心不足，第二方面，企业借款的意愿也并不是特别强烈，也都在观望。
社融提升，M1回升，货币和财政双积极，对于经济肯定是好消息，对于股市债市也肯定是利好支撑，现在之所以在市场上反应不出来，主要是预期太过于悲观，大家还看不到希望，所以也在持币观望。
(文章仅代表作者个人立场和观点)
责任编辑:辛荷
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