巴菲特对苹果的股票兴趣却与日俱增。（图片来源：Getty Images）
【看中国2018年5月17日讯】苹果公司的CEO库克，每年都会给巴菲特寄一张贺卡，除了表示祝福，也一直在向他推销苹果手机。可巴菲特对智能手机完全不感冒，他更喜欢自己的大号老人手机。然而反差在于，他对苹果的股票兴趣却与日俱增。
今年第一季度的公开数据，巴菲特又增持了苹果，号称不投资科技公司的巴菲特，目前已经成为了苹果的第二大股东，而苹果公司已经成为了巴菲特投资组合中的第一大公司。
当年很多人宣称，乔布斯之后，苹果巅峰已过，廉颇老矣，仲永也会很快从神童变成路人。有意思的事情在于，为什么巴菲特不买乔布斯的苹果，但是却对库克的苹果情有独钟？
其实在乔布斯时代，苹果的商业模式已经清晰而完整的构建完毕。所有的商业模式都有一个基本选择：你是创造新价值？还是用更低成本提供老价值？
2000年初，苹果推出划时代的MP3音乐播放器。当时的苹果就同时做到了两点：无缝式音乐体验的新价值，同时，因为乔布斯干掉了唱片公司，打掉中间环节，让人们收听版权音乐的成本更低了。
然而音乐播放器毕竟市场规模小，也并不是人人都需要的刚需。进入智能手机时代，苹果终于等到了长长的坡和湿湿的雪。
每个人都需要一部手机，带来了巨大的市场规模——这是长到看不到尽头的坡；而苹果硬件和软件的闭环，封闭的操作系统，一年一度的新款升级，让它拥有了欲罢不能的粘性——这是坡上能把雪球不断滚大的湿湿的雪。
从此，苹果从一个耐用工业品，变成了一个快速消费品，它从一个充满不确定的科技产品，变成了一个远超可乐和刀片的现金奶牛般的消费品。而这一切在乔布斯时代，苹果的竞争优势已经完全构筑完成。
那么问题来了，既然乔布斯时代的苹果已经很优秀了，那么为什么巴菲特一直耐心等待直到库克的苹果瓜熟蒂落？
是因为乔布斯时代的苹果有泡沫吗？我们查阅了数据，乔布斯时代苹果的市场价大概溢价其净资产的4-5倍，但是这两年巴菲特屡次增持苹果，基本上都花了5-6倍以上的净资产溢价，其实库克时代的苹果，相比乔布斯时代，平均估值更贵了。
巴菲特不是说投资的真谛在于又好又便宜吗？那么乔布斯时代不就正是又好又便宜吗？为什么要买库克的又好又贵呢？
其实这个问题的答案，要从当年乔布斯给巴菲特的一个电话说起。作为当今时代硕果仅存的最具商业智慧的老人，巴菲特经常接到企业家的求助电话。有一天乔布斯打给巴菲特，问道说，苹果账面上这么多现金，请问应该怎么处理，你有没有好的建议？
那一刻，巴菲特立马无私的给乔布斯送了四个锦囊：回购股份、现金分红、收购别人、存入银行。然后，巴菲特告诉乔布斯，最有用的锦囊是第一个，回购股份。
我们有必要介绍一下什么是回购。回购是上市公司拿出自有现金，去资本市场公开购买自己的股票，买回来之后，将股份注销。这么一来，公司在市场上的股份数量变少，每股的含金量就因此升高。
你可以想象这里有一块披萨饼，本来切10块，每人可以享用1/10的奶酪和干酪。但是如果你只把它切成8块，减少20%的份数，那么每个人就享有了更多的披萨饼，股份回购就能达到这样的神奇效果。
当乔布斯拿到巴菲特的四个锦囊之后，乔布斯从此杳无音讯，也再没有给巴菲特来过电话。很显然，乔布斯既没有回购股份，也没有现金分红，一直到了库克时代，苹果启动了历史罕见的最大规模分红，今年又推出了1,000亿美元的巨额股份回购计划。
如果说当年乔布斯时代的苹果是雍正王朝，那么库克时代的苹果是典型的乾隆盛世。乔布斯为王朝打下了至关重要的地基，但是他英年早逝，而库克时代的苹果天下太平，实力雄厚，没有竞争，国库殷实。
两代苹果，所处生命阶段不同，看待现金的方式也完全不同，这些差异，让巴菲特选择在库克的苹果上，重重的咬下了一口。
(文章仅代表作者个人立场和观点)
责任编辑:辛荷
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