货币政策失灵:各国开启亮剑时代!(图)
【看中国2017年2月11日讯】2008年次贷危机之后,世界各国都在采取印钞的手段刺激经济,美联储、欧洲央行、日本央行的QE,中国的四万亿,都是印钞放水的举措。这必然带来各国债务率的不断膨胀,最终导致货币政策失灵。这是比较显然的事情,当债务高企、利息支出不断膨胀之后,拉动经济增长的货币效应就会归零。而从2016年三四季度开始,全球债务市场收益率已经大幅上升,通胀开始显露苗头,让各国央行更为紧张,因为利率上升将让债务利息支出膨胀的更快,各经济体时刻面临破产的威胁。
以中国为例来说:部分海外观察人士担心,中国债务率过高可能导致经济增长硬着陆或金融危机,中国的债务占GDP比重已上升至276%。虽然绝对水平相对于发达国家并不算高,但债务率的上升幅度却令人担忧(从2008年的147%跃升了129个百分点);另一方面,中国的利率水平高于欧美日,让债务的威胁放大。债务高企、需求不振,其结果是投资回报率的迅速恶化:10年前1块钱的新增债务可以创造1块钱的新增GDP,现在8块钱的新增债务才能创造1块钱的新增GDP。从表观现象来说,就是民间投资的不断下滑,只有对收益不敏感的财政投资在支撑着经济增长速度。
中国总体债务水平在GDP中的占比(网络图片)
中国的情形也是世界主要经济体的普遍现象,没有例外,部分国家的债务问题比中国更严重。所以,从2016年开始,欧洲央行、美联储和中国央行的官员们都在呼吁,刺激经济不能仅仅依靠货币政策,我们已经拉不动全球经济的火车头了!这是问题的起点。
各国为了提升自身的经济增长速度,就必须提升资本投资回报率,否则资本就会外逃(这是很多国家正在发生的事情),而提高资本投资回报率的终极手段就是减税!给投资行为腾出更多的利润空间。
2016年,英国就公布了下调企业所得税率计划,以吸引在英国退欧公投后不敢前来投资的企业。英国计划把企业税率降到主要经济体的最低水平,从20%调低至15%以下。在川普(特朗普)的计划中,减税也是执政的主要目标,涉及个人所得税、企业所得税、遗产税、跨国公司的海外收入税率,等等。
当英美减税之后,基于英美与欧日等发达经济体的货币都是自由兑换,如果欧日不能减低税赋水平,自然招致资本外流,经济局势恶化。此时,他们有两个选择:第一,限制资本流动;第二,跟随减税。显然,他们都不愿意采取前一种办法,日本、德国、法国等也在研究减税计划。
最新跟上脚步的是印度。据印度当地媒体Times of India2月1日报道,印度财政部长艾旺·加特利公布了印度最新的年度财政预算。在预算中,他将年收入在25万卢比(约合人民币25530元)到50万卢比(约合人民币51060元)之间人群的个人所得税税率从10%下调至5%,减税涉及人群达2000万人。新德里2月24日消息,印度政府又宣布下调消费税和服务税,以刺激国内需求。根据这一措施,印度的消费税和服务税均将下调2个百分点,分别从10%和12%降至8%和10%。
当给企业减税的时候,就会提升企业的盈利,带来资本流入(或阻止资本流出);而对个人减税,将提升消费需求,有利于企业发展。无疑,减税就是今天最正确的措施,是各国之间竞争的需要。
可是,各主要经济体的债务水平都在很高的位置,而且大部分经济体的财政都处于赤字状态,减税将加大债务压力和财政压力(至少短期如此),政府怎么办?未来都必须削减财政支出,只有如此,才能既抑制债务的上升又达到减税的目的。
但对于不同的国家,基于社会结构的不同,削减财政支出的能力是不一样的。一些治理比较完善的国家,控制财政支出的能力比较强,这以里根时期的美国最为著名。在他当政伊始,美国债务快速膨胀了十年(恰恰奥巴马当政的时期,也是美国债务快速膨胀的时期),里根采取的主要措施包括:(1)削减财政开支(不包括军费),减少财政赤字,至1984年实现预算收支平衡。(2)大规模减税,降低个人所得税,给企业以税收优惠。(3)放松政府对企业规章制度的限制,减少国家对企业的干预。(4)严格控制货币供应量的增长,实行稳定的货币政策以抑制通货膨胀。今天,很多人质疑川普的政策,因为人们认为川普减税的同时,就难以控制债务的增长,特别是在美联储的货币政策趋紧的时期。我们确实不知道川普最终能否完成他的目标,但知道里根也确实在相近的条件下达到了自己的目的。
在此可以看到,川普废除奥巴马的医保法案、禁止新招政府雇员和收紧移民的倾向,都是一种必然,目的是限制财政扩张,为提升国家的凝聚力打基础。
未来的主流是小政府大社会,同时保持军力的稳定,这对于那些必须维持“水与舟”关系的大政府将造成剧烈的冲击。因为他们的财政支出很难有效削减(必须维持“舟”的运行,这就决定了财政支出的刚性),最终导致企业的发展空间被压缩、经济不断萎靡,债务问题暴露,而债务问题爆发的方式就是货币贬值。
在里根时代,随着美国进行财政和货币的双紧措施,日本和欧洲也渡过了他们的难关。但是,也有国家无法渡过,在里根和里根之后的一段时期内,世界发生了一系列的经济危机,以阿根廷、巴西为首的数十个拉美国家,在80年之后的十几年内连续爆发经济危机,货币排队进入博物馆;前苏联这种大政府社会,既要满足庞大的社会管理体系的需求、又要满足与美国军事对抗的需要,结果酿成解体的悲剧,与之相伴的是卢布疯狂贬值;1997年,又爆发了东南亚的经济危机。
这时,希望每个国家都在自己的耳边敲响警钟,历史虽然不会重演,但逻辑不变。
永远不要忽视英国人——他们的战略和文化水平一直在世界上占据很高的地位。英国脱欧加上减税措施,代表一个新时代的开启;第一,在全球经济增长速度下滑的时期,减税是吸引资本入住、缓解经济冲击的最有效手段,而且是终极手段;第二,在这样的时期,必须需要国家与民族有强大的凝聚力,否则,不足以渡过一系列难关和外部冲击,脱欧应该是这时的最优选择。英国之后,美国马上跟上,川普的执政观点与英国的做法如出一辙。
未来,很快跟上的或许是意大利、法国和丹麦,欧元区需要解体,这是区内每个国家增强民族凝聚力、降低税赋水平与外界竞争的要求。
英美开始的是一种全新的竞争模式。笔者不喜欢阴谋论,因为世界各国之间的关系,本质就是竞争的关系。如果不能适应这种竞争,就会被打垮、被击倒,这是游戏规则。
所以,根本就没有什么阴谋。如果有,也是阳谋。
未来至少十几年,将是真正的实力竞争的时代,以强国富民为本,虚伪的文过饰非的理论无法泛滥,失去市场,各国和民族比拼的是文化的先进性、民族的凝聚力和体制的效率,没有任何投机取巧的余地。
这是世界各国必须亮剑的时代!
责任编辑:靖晔
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