中国的广义货币供应量（M2）在过去15年里急剧放大（网络图片）
【看中国2016年01月23日讯】如果你还把眼光只盯着股市，又或者就房价来讨论房地产问题，那始终都会一叶障目。中国真正的经济问题，背后都是货币在做怪。过去的十年，央行的资产负债表急速扩张，也就是连续开动印钞机，大量鲜红的人民币流出来。1997年时的M2，也就是广义货币供应量只有区区的8万亿，而到了2015年末，中国的广义货币已经达到了140万亿，18年涨了近18倍！！换句话说，如果排除经济增长的因素，1997年的1块钱，相当于现在18块钱！这也就非常好理解，《夏洛特的烦恼》里的梗：1997年北京二环的房价是2000元，而到了今天，四环的房价已经涨到了40000元，可以说超发的货币，大多数都被房地产这个黑洞吸收了。
近十几年来中国央行的资产负债表（黄线代表央行总资产，蓝线代表央行的储备货币）
上图就是央行的资产负债表。大家可以看到，过去10几年都是出于膨胀周期，而且是不断的增长。所以我们也看到，但凡是借钱的都发财了，比如贷款买房，贷款做生意，贷款干什么什么的；而但凡是存钱的都会越过越惨。不是你的错，只是错看了经济形势。而重要的转折出现了，就在2015年，央行的资产负债表经历了十几年的扩张之后，突然收缩，这一年基础货币并没有继续投放，反而还收走了1.77万亿，下跌了6%……这就真的要出大事了！
过去几年来美联储资产负债表（蓝线）的扩张，催生了原油的生产（红线）（网络图片）
资产负债表收缩，这是一个很专业的词，在中国几乎没有出现过。而同样的事情，在美国却经常被人提到。经过了几年的QE之后，美国的资产负债表也是大大膨胀。所谓QE，其实就是美联储印出钱来去买美国的国债，用这样的方式投放货币，这几年下来美国也积攒了4万亿美元的债务规模。现在耶伦天天考虑的就是怎么给美国的资产负债表瘦身。由于牵扯面太大，很可能让美国重新陷入危机，或者整个经济流动性障碍，所以耶伦也是引而不发，基本上唯一能干的就是等待美国国债自然到期，然后把美元收回来，美联储就不再续投了。但即使这样，也有很多人都担心，这可能会带来相当大的风险。习惯了过宽松日子的美国，不一定能够适应突如起来的紧缩。所以美联储宁可先加息，也不会主动去碰资产负债表的收缩问题。
知道了这个事有多大，我们再回到国内。有人问笔者这意味着什么？我的回答很简单：意味着之前形成的习惯，可能全都要反过来。比如，我们之前担心通胀，现在就要担心通缩；之前买房子能升值，现在要担心他暴跌；之前我们的外汇储备每年增加，而现在可能出现的情况是外汇储备不断外流。
笔者相信央行在经济逆周期之下，不会不想投放基础货币，那么资产负债表收缩，有几个意思呢？笔者相信最大的可能是发不出来了。由于人民币贬值压力，大量热钱要撤离，而这些钱原本都在国内以人民币形势存在，那么现在，他们要把这部分人民币都到商业银行换成美元，拿出国外，商业银行收上来大量人民币，去跟央行兑换美元，最后大量人民币就收到了央行手里，基础货币就这样大量减少了。这可能是个主要原因，即使央行要强行印人民币出来，他发现也没有更好的途径来投放，总不能白送给商业银行，甚至央行都想出了抵押贷款的方式，也就是让商业银行们，不必要去拉存款了，只要你有好的贷款项目，把贷款二抵给央行，央行就能给你钱，让你去放贷。换句话说，这就是呀央行已经非常急迫的想把人民币放出去，但即使这样，我们看到的结果是，央行资产负债仍然是收缩的。所以通缩形势已经完全挡不住了，这是一个大趋势的开始。
至于影响，相当大，这也许只是一个大趋势的开始，基础货币越来越少，造成的最大影响就是泡沫破裂，但凡有泡沫的地方都要小心了，因为没有这么多的钱去支撑高价格了，比如我们说的产能、比如房地产、比如钢铁、煤炭等等，这些产能过剩的行业，都会遇到巨大的问题，以前通过抵押就能拿到贷款的，现在不会了。而随着热钱的撤离，人民币被大量抛售，资本市场也难有起色，也许只有脉冲式的行情，很难形成一个趋势性的行情了。再加上CPI只有1.5%，那些重资产的行业，或者说是实物资产的行业，比如制造业，比如地产，开采等等行业，实际上他们的价值是在逐渐下降的，反而是轻资产行业，或者说是虚拟资产行业，比如TMT这些，可以得到更高的资产溢价。
所以，千万别小看资产负债表收缩这个事，这将对未来10年的中国产生深远影响。对于老百姓来说，前十年靠贷款借钱致富的人，如果不作出改变，恐怕会让他们由富转贫。相反，那些现金为王，爱好储蓄的人，在通缩的时候，也许日子还过得挺安稳呢。
