若无良好的退市制度，股票注册制存在风险。（网络图片）
【看中国2015年12月30日讯】（看中国记者李正鑫综合报导）12月27日，大陆官方宣布将于2016年3月1日起实施股票发行注册制。实施股票注册制以后，大陆资本市场将发生五大变化。但是由于没有良好的退市制度，股票发行注册制或成为散户投资者“绞肉机”。
A股注册制来临投资者需关心这五大变化
12月27日，中共政府决定在上海证券交易所、深圳证券交易所上市交易股票的公开发行中，调整相关的证券法关于股票公开发行核准制度的有关规定，实行注册制度，为期两年，明年3月1日开始实行。
大陆股市实施注册制以后将会给大陆资本市场带来五大变化。
第一、IPO（首次公开募股）时间会缩短。注册制将对企业股票发行上市的注册条件、注册机关、注册程序、审核要求作出相应调整，企业上市效率将得到大幅提升。
第二、上市公司更加良莠不齐。在目前实施的审核制下，有的投资者认为企业走到上市这一步，已经经历了监管层的层层审核把关，上市的企业就是好企业。但是注册制实行后，这一切都发生了变化。注册制以信息披露为中心，股票发行时机、规模、价格等由市场参与各方自行决定，投资者对发行人的资产质量、投资价值自主判断并承担风险。
第三、新股申购（打新）热潮将回落。有统计显示，4月、5月间发行的新股上市后平均涨幅超过600%。所以超高收益成为投资者热衷于“打新”的动力。注册制实行后，决定股票价格的终将是公司价值。业内人士预计，随着注册制改革的推进，股票定价将更加市场化，新股上市后溢价水平也将出现回落，“打新”热潮或将成为过去。
第四、上市公司“壳”的价值将越来越低。一些上市公司虽然业绩不佳，却因为具有上市公司的资格成为稀缺的“壳资源”。在目前体制下，IPO周期长、成本高，急于上市融资的企业有时会花费数亿元人民币借壳以实现快速上市。实施注册制以后，上市公司资格不再像现在这样稀缺，“壳资源”也将会失去现在的高价。
第五、违法会付出更高代价。大陆股市内幕交易、操纵市场、欺诈发行等违法违规案件不断出现。违法成本太低，惩罚力度不够致使违法违规案件屡禁不绝。在正常的注册制下，监管层的监管重点将从前端的审批后移至事中事后环节，更多监管力量放在稽查执法上。
无良好退市制度注册制或成散户“绞肉机”
目前大陆A股的机构投资者和散户的比例是15：85，在美国这一比例是95：5，大陆股市是大量散户在炒股。注册制实施后，若无良好的退市制度，将弄虚作假的上市公司强制退市，散户生存环境将日趋艰难。
在股票发行注册制建立之时，若监管、退市以及处罚等方面没有得到同步性的跟进，则该制度终难以达到预期的目标。届时，股票注册制不仅没能动得了既得利益者的“奶酪”，反而可能因为增加了中小股票的供给造成下跌，成为散户投资者新的“绞肉机”。
A股成立25年来，在核准制背景下，监管部门理应对准备上市的公司业绩与投资价值、未来发展前景等做实质判断和“背书”。但像‘万福生科’、‘海联讯’等造假企业仍然成功上市，而且至今也不见有监管部门承担任何责任，这些上市公司也没有被强制退市。
股票发行注册制及其必要性
业内认为，目前A股IPO施行的核准制有很多弊端，首先会导致过度包装。企业为顺利通过发审会，粉饰财务数据，导致估值偏离。其次，核准制就是政府控制发行规模和发行节奏，可能企业排两三年都还没排到，既然上市这么不容易，不管是好公司还是一般公司，都去使劲圈钱，超额募资屡见不鲜。第三，一级市场定价畸高。第四，权力寻租。
股票发行制度主要有三种，即审批制、核准制和注册制，每一种发行监管制度都对应一定的市场发展状况。A股注册制改革内容将包括注册审核主体、注册审核条件和标准、注册审核机制、注册程序、注册效力和监管职权和职责等。
在市场逐渐发育成熟的过程中，股票发行制度也应该逐渐地改变，以适应市场发展需求，其中审批制是完全计划发行的模式，注册制则是目前国际成熟股票市场普遍采用的发行制度。
(文章仅代表作者个人立场和观点)
来源:看中国
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