（来源：网络）
【看中国2015年09月05日讯】
第一条道路是打压房地产泡沫：
打压房地产泡沫的最后时机在08年，房地产泡沫危害性和他的渗透性和体量密切相关，狭义涉房信贷涉及“土地收储贷款，开发贷，个人按揭贷款”；广义涉房信贷涵盖所有以不动产作为抵押品的信贷(比如地方债，融资平台)，房地产关联企业信贷（比如钢贸企业信贷），影子银行中的涉房融资，民间集资、期房预售款。再加上无法统计的企业过桥贷款（以非房地产企业运营名义借入，实际为房地产企业占用的信贷，开发商都是混业经营的，可以以物业管理、装修、商贸餐饮等这类房地产相关行业借钱）。中国目前最为高估的资产是房地产，势必引导社会资金流入到房地产中去博取超额利润，也势必让房地产成为最为普遍的抵押品，中国经济体简直就是架在房地产泡沫上运作的。
对比日美房地产破灭时情况来看，日本房地产泡沫破灭之际，公租房依然占据所有房产的20%，中国有多少？政府长年不愿意降低门槛，1%的形式化存在的廉租房和公租房还大量空置，不是被地方政府卖了，就是作为商业动迁安置房，国务院把商业动迁愣说成是棚户改造，掩耳盗铃如何能成大事，中国经济问题不敢得罪人连解决的门都没有，都想着自己下台能混好，于是台上都在巴结权贵势力，国家机遇都被卖出作人情了。日本复苏周期长，是因为泡沫破灭和人口老龄化叠加效应，企业赡养成本高企但社会消费低迷，通缩造成债务负担沉重去杠杆时间长、竞争力衰退造成本土投资欲望减弱，日本经济是靠核心技术历史积累这个家底，通过对外投资造成高于GDP的GNP来支撑。美国房地产泡沫破灭时，建安成本占据房价75%以上，中国是13%以下。
房地产和大米在推动通胀的连锁机制上有一比，以生产成本面目出现的地租，作为生活必需品消费的房租，一物涨万物涨。可悲的是房地产体量太大、对金融体系渗透太深，这个庞氏骗局在中国停不下来，很多人谈房地产的时候不关联宏观层面的实体经济来谈的，根本不顾实体经济死活，那个房产税，我现在倒是无所谓，早就过了最佳实施的机遇期，2017年真要有效实施，除非在地方官僚刻意冷处理下无效化，否则金融风暴就来了，所以货币政策只能被房地产牵着鼻子跑，但是又要进行货币增量控制，怎么办呢？
第二条道路是以股市直接融资来替代金融机构的间接融资
积极的财政政策，就是积极的货币政策，国开行，本质就是借央行资金搞财政支出项目，发改委批文，其实就是批给银行放贷的圣旨。如果积极的财政政策对应稳健的货币政策，那就只能打直接融资的主意。基建已经过剩，如果政府不保证信贷资源，PPP模式也没几个人有兴趣，风险大收益不及理财，民间资本和政府搞合作基本是与虎谋皮，例子举不胜举，最后还是拉几家官商企业凑凑门面，银行买单，银行买单多了造成系统性风险，最后还是央行兜底，其实不造成系统性风险的代名词就是央行兜底。只有股市是直接圈散户的钱，圈钱第一，崩盘第二，只要不引发金融系统性危机，怎么崩都无所谓。
这条路为何说失败了呢，本意是让企业通过股市套散户的钱，现在因为复杂多样的杠杆机制，变成股市套牢了银行的信贷资源，违反初衷所以失败了。杠杆只能增加股市的投机性，不改变股市长期趋势，股市只有正确履行资源配置效率职能，才能带来股指长期上涨轨道，中国股指图形是过山车，轮回。现在股市就是在奉旨炒作，合并一下报表也能叫国有企业改革，每一次类似虚假改革都会消灭一批散户资金，这次散户逃得快，杠杆和股权质押危及银行，银行不得不涉足股市这潭浑水，自己也被套了是不是？股市维护的都是国企央企的的利益，国企央企改革九十年代就开始了，一直延续到现在，反复炒冷菜造概念，其实再也玩不出什么新花样来了，没有回报的，不体现资本市场配置资源的职能，本来就是国家怕这些国企央企坏账拖累银行，才制造个国企改革概念往股市赶。现在股市其实就是选择套散户还是套银行，还在僵持之中。
第三条道路是竞争性贬值
前面两条路目前来看，都在继续刺激货币宽松，于是国内一直有一种幻想，也就是希望通过人民币国际化，增加离岸市场流通量，来缓解国内人民币超发负面作用的乌托邦思想，最终在这次人民币贬值演习中暴露其致命缺陷，人民币持币者信心不足，相信大家也看到了，吓得央行马上干预并退却。
在岸外汇市场，央行可以用行政化的窗口指导来稳汇率，离岸市场，央行只能用外储中的真金白银来维持本币坚挺，离岸市场规模越大，除非中国经济强劲增加持币信心，否则央行稳定离岸市场代价就越大。这就是人民币永远超越不了美元的原因，人民币依然是以美元为锚来维护自身币值稳定，而美元是靠塑造全球第一避风港的信心，美元不需要任何一种其他货币来稳定自身价值。可见，一个国家货币的国际化，靠的是自己的创新机制，引领世界科技前沿的研发实力，优秀的政治经济体制，否则没有持币信心，一有风吹草动就带来汇市大幅波动，还奢谈什么国际化。
三条路都被堵住，宽松货币政策没有对冲机制，中国只能面临滞胀，而长期滞胀带来的信心崩溃迟早会冲击外汇储备。中国尽管有巨大贸易顺差，但是那是衰退性顺差（就业岗位不看净出口，而是看进出口之和，也就是外贸规模影响就业），本国就业岗位将逐步减少，这又会诱导货币宽松，最终货币增量远远超越贸易盈余，长年10%以上的货币增量，最终世界上没有哪国的货币能充分供给人民币作锚，结局已定。
本届所有技术性处理经济困境的政策，本质上都受到08年地产大跃进的诱导。为何说是技术性，因为不刺破房地产内泡沫，本质上就没有什么实质性解决中国经济困境的方法，这就是为何美国日本都选择衰退为代价来刺破泡沫，只有中国敢一直吹大到现在。于是中国就只能找其他方法来解决货币超发信用泛滥问题。
罔顾股市资源配置功能，人为设置杠杆机制谋求拉高指数，引导社会资金为国企央企解困，这行为本身就受到涉房信贷对信贷额度的挤出效应影响。为了防止就业率受到地产泡沫不利影响，依赖外资创造就业岗位，长年制造资本项目顺差，被房地产泡沫扭曲的高利率，又促使中国企业在比价效应下借入便宜的外债，都积累了国内外汇市场空方的潜在能量。养房地产泡沫，不断增加经济增长压力，不断降低人民币持币者信心，而且更加糟糕的是，现在已经没法刺破了，所有其他经济手段都会象股市和汇市一样弄巧成拙。
来源:凯迪网络
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