发表时间： 2015-08-27 06:30:00作者：如松
【看中国2015年08月27日讯】人民币汇率在2014年初，创造了最高点，然后在2014年上半年有一轮贬值，最后又升值到6.2附近长期盘整，8.11之后再次大幅贬值，突破了原来的低点6.3，说明贬值趋势已经成立（数字都是人民币兑美元，以上只是个人观点）。
可这种趋势却不是我说的，是市场说的。
以前笔者说过一个原理，当贬值趋势成立之后，央行越放水，市场利率越上升，这是因为汇率贬值这个口子太吸引人，对于资本来说，远远超过美女的吸引力。央行放水，贬值预期就更强烈，手持人民币的人就会加紧兑换美元，所以，央行放水的效果是推升利率。
反过来说，如果央行越放水，市场利率越上升，说明贬值预期已经形成。
人民币在8.11贬值之后，央行很努力，可以说是狠劲挤奶，“20日，央行在公开市场再次展开1200亿元逆回购操作，期限为7天，中标利率继续持平于2.5%的水平。三天之内，央行通过两次各1200亿元的逆回购操作，以及一次共1100亿元的中期借贷便利(MLF)操作（期限半年），共向市场释放了3500亿元短期和中期流动性。扣除已经到期的逆回购，本周央行通过逆回购操作，实现1500亿元资金净投放，创下了逾半年来最大单周净投放规模。”
可是，市场的反映完全不是这么回事，银行间拆借利率从1周到6个月期限的都在上行，甚至9个月和1年期的也开始蠢蠢欲动，很伤央行的心。
实际上，这是央行自己给自己挖坑，当贬值预期成立之后，越放水，对市场的利率水平压制的效果越差，未来如果贬值的预期更强烈，就可能实现反效果，这就是贬值预期的作用。
最合适形容的一句话是：给自己挖坑，央行终于把自己收拾了……
