【看中国2014年12月06日讯】（接前文）
为了减缓危机，银行系统大力推广表外业务。4万亿后，银行资金全面过剩，积极给中央体制、地方体制贷款，甚至还积极给一定规模以上的私营企业贷款。在体制长期卡死金融系统，导致私营企业贷款难的背景下，对于很多私营企业主来说，这些贷款如同天上掉馅饼。但是，好景不长，对于私营企业的贷款不久之后又急剧减少。另外，在中央体制制定4万亿刺激计划后，地方体制也出台经济刺激政策，加起来的规模更加庞大。但是，地方体制自身没有印钞机，无法增加货币给自己，只能想法从银行争资金。最初，地方政府直接以不同项目为抵押，从银行贷款。随后，地方政府将无法产生效益的项目打包成一体，通过城建公司等名义进行包装和抵押，进行银行贷款，被称为地方融资平台。在2011年初，我撰文讨论shibor（上海银行间同业拆放利率，Shanghai Interbank Offered Rate，简称Shibor）时，预言社会资金链即将断裂；到2011年4季度，我撰文分析，社会资金链已经断裂。其中，资金链断裂的关键部分，在于地方体制经济。在银行看到地方融资平台的风险后，逐渐减少对平台的贷款，导致平台资金来源逐渐枯竭。同时，银行开始大规模推出理财产品，以理财产品的形式为地方政府融资。理财产品的主要项目是针对地方基建、房地产和地方工业项目。客户购买理财产品后，如果项目亏损，银行不负赔偿的责任，客户自己找发行理财产品的单位索赔。这种通过银行渠道进行销售，但出了风险后，银行不负责赔偿项目，就属于表外项目。根据中国社科院金融所财富管理研究中心的数据，2013年，中国211家商业银行共发行理财产品4.3万余款，募集资金规模约达28.8万亿元人民币，分别较2012年增长了51.6%和33.8%。银行通过理财产品的表外业务，全面转移高风险贷款项目，有效减缓银行系统的自身危机。
银行的操作只是起到延缓危机的作用。随着时间推移，银行危机日益加深。银行给体制的贷款，即使不完全是坏账，也绝大部分是坏账。而且，坏账越来越多，银行资金无法回收，开始面临无钱可以支付的绝境。为了延缓坏账的爆发，银行开始针对私营经济抽贷，也就是拆东墙补西墙。另外，虽然银行为地方体制提供大量贷款，并且大量销售理财产品，地方体制经济仍然面临资金极度匮乏的困境。而且，越到基层，尤其是相对落后地区，一些体制单位的资金越紧张，发行理财产品的机会越少。为了支持当地经济，地方体制鼓励高利贷，引导高利贷资金投向房地产等领域。当地民众受高利息驱动，从银行拿出钱投入到高利贷中。高利贷再主要进行房地产开发，进而支持地方经济。高利贷从2011年兴起，在2012-2013年在全国各地全面开花。这种情形如同1990年代末的地方信用社高息揽储，但是信用社又不加入其中。当高利贷爆掉的时候，银行和信用社也不需要承担风险。需要说明的是，任何一个地方的高利贷都有地方官员的参与，符合体制投资方向的引导—房地产，否则随时被取缔。高利贷虽然减轻了银行的风险，但是因为民众纷纷从银行取钱，参与到高利贷中，影响了银行的资金运转，加剧银行的资金紧张局面。随着越来越多的高利贷爆破，社会资金越来越紧缺，导致高利贷的利息越来越搞，进一步刺激民众从银行取钱加入高利贷。由于银行放贷、理财产品、高利贷等等各方资金需求日益增大，同时银行中的呆坏账日益增加，导致银行资金越来越紧缺。不少银行为了能够维持基本的流动资金运转，高息进行银行间拆借，引发银行间拆借利率上升。在2013年下半年，银行间拆借利率居高不下，中间甚至出现银行间违约现象，反映出银行已经难以运转。
进入2014年，银行存款持续流失，已经在很大程度上失去融资功能。在2013年下半年，互联网金融在社会资金链日益深入锻炼的过程中，找到自身的定位，开始得到迅猛增长。其中，最为典型的是以余额宝为代表的互联网货币基金的火爆。货币基金将民众的个人资金聚集起来，和银行谈活期存款利率，直接将活期存款利率拉到5%、甚至6%以上。当货币基金与银行谈判，形成独立的话语权，意味着资金利率的市场化大大向前迈进一步。银行用这个利率吸储则意味着，对房地产发放按揭贷款不仅没有利息收入，甚至还导致亏损。而且，吸储的资金是活期，房贷的资金是长期。银行被迫对房地产贷款全面紧缩，引发房地产成交冰冻，进而加剧体制的经济困境。银行在对房产贷款紧缩后，虽然极大缓解了资金匮乏，银行间拆借利率和货币基金的存款利率也逐渐下降；但是，银行等于失去房贷的一个重大功能，资金循环更加不畅，呆坏账日益膨胀和显露。进入这个阶段，银行的主要工作已经不是对外放贷，维持信贷扩张，保障整个资金的系统运转；而是对现有的贷款进行清理，能够收回的资金尽快收回，以免出现更大规模的呆坏账，直接导致银行连起码的运转资金都匮乏。在银行的资产负债表上，多家主要商业银行的存款明显流失，在资金匮乏、呆坏账堆积如山的问题上，雪上加霜。从外部业务表现上，银行除了一些特别的政策支持项目，还在进行贷款之外；即使地方政府一再要求银行放开房贷，银行也置之不理。不是银行不想房贷，而是银行自身资金极为匮乏、需要高息揽储，再也没有能力放开房贷等贷款。随着呆坏账和利息的积累，银行资金日趋匮乏。迫使银行继续从私营企业中抽贷，减少自身的风险，并且增加流动性。从这个角度，银行已经失去大部分的金融机构功能，成为以呆坏账为主的腐水潭。
金融系统与经济系统互动，成为无法解决的死结。银行自身陷入困境后，难以发放房贷和房地产开发贷，加剧房地产冰冻，影响房地产税费收入，造成钢铁水泥煤炭等上下游行业的困境，进而影响水电油气等等体制垄断企业的收入。地方体制、上下游行业和垄断企业受到影响或陷入困境，反过来加速银行呆坏账的暴露。另外，银行对于私企进行抽贷，加速私企倒闭，反过来增加自身的坏账。在1990年代末期，类似的金融系统与体制经济的交织困境，中国经济接近全面崩溃，体制也差点因此而瓦解。当时，幸亏私营血汗工厂出口迅猛扩大，外资对中国投资越来越多，才免于崩溃。到2014年，整体上的问题规模比1990年代末大得多，而且性质更加严重，已经全面涉及到中央各部委和央企、地方政府和地方内向型国企、以及大多数私企。即使希望通过经济刺激，再度大规模印钞，考虑到中国的货币总量和金融系统的特点，至少需要40-50万亿的新印钞资金，才能够打破金融和经济的死结，让金融系统的资金重新转起来。由于中国的货币总量已经超过120万亿，远远超过美国，成为遥遥领先的世界第一；达到40-50万亿的大规模印钞，只能让人民币快速成为金圆券。所以，体制已经基本失去操作空间，只能继续分类定向滴灌式的印钞，有限地延缓整个系统崩溃的速度。从2014年中期开始，金融和经济系统加速崩溃，而且崩溃全线表面化。不论地方体制，还是很多民众，都希望新出4万亿，挽救崩溃危局，也挽救自己的收入和业务。但是，深知积重难返的中央体制，面对希望救市的呼声，只能多次强调按照既定方针，不再大规模印钞放水。即使央行发文刺激房地产市场，也是强调还清其它房贷，才能享受新的房贷优惠。这种文件既表现出央行对于房地产市场的立场性支持，也反映出央行深知各个商业银行资金已经基本枯竭，只能采取口头表态的方式支持（具体分析参见文章《房价的牛肉在哪里》：http://www.secretchina.com/news/14/11/29/561144.html）。
金融系统崩溃，已经开始直接影响到相关群体的利益。不论金融系统如何遮盖资金问题，当无法遮盖的时候，自然会影响到相关人员。由于金融系统无法从体制经济中抽贷，就开始从私营企业抽贷。而且，金融系统为了降低自身的风险，怂恿私营企业之间做联保。对一家企业抽贷达不到目的后，再从其它企业抽贷，以填平自己的窟窿。结果，当一些对劣质企业的劣质贷款出问题后，通过联保抽贷，直接拖垮经营状况较为良好的企业，引发区域性的成片企业倒闭，也就是地区经济的实质崩溃。不论地方政府、私营企业主、还是企业中的雇员，都直接受到严重经济影响。这些企业运作到倒闭容易，只需要抽贷就可以实现；但是从倒闭再回归运转，将极为艰难。另外，各地的高利贷开始全面爆破，涉及金额规模巨大。无数民众将自己的血汗钱、甚至保命钱投入高利贷，大多数都血本无归。大量民众由富变穷、由小康变成贫困户，还有不少直接陷入没饭吃的困境。同样道理，民众把积蓄的钱打水漂简单，只需要将钱交给高利贷、或者按揭买房即可；但是，当钱打了水漂，再想赚回来，已经难上加难，或者根本无法实现。鄂尔多斯的高利贷和经济崩溃、邯郸的高利贷和楼市崩盘，都是全面高利贷的缩影。虽然银行自身还在强撑，但是在基层也已经撑不住。从业务属性上，银行作用是融资，只有通过融资才能得到收益。到2014年，银行的融资业务加速萎缩，意味着银行功能全面衰退。银行收益大幅减少，直接影响到银行员工的收入大幅减少。2009年之后银行融资火爆，员工收入丰厚的趋势，发生大幅逆转。而且，不少银行因为呆坏账掩盖不住，直接通过绩效收入，扣减员工工资，导致员工收入锐减。不论银行对房地产限贷、对私营企业抽贷、各地高利贷爆破，还是银行员工收入锐减，都反映金融系统已经开始崩溃。与金融系统直接相关的人群，正在面对直接冲击，开始陷入迷茫悲观甚至绝望之中。
金融系统崩溃意味着，整体经济崩溃势不可挡。在过去，每当体制经济出现困境，体制总试图通过金融系统印钞和融资，挽救整个经济。从中国宋朝的交子开始，已经一次次反复证明，印钞的结果只是延缓危机，以通胀的方式，让危机更晚、更猛烈地爆发。从苏区开始，中共体制则通过金融系统操作，尽量控制印钞速度，减缓通胀对经济造成的毁灭性影响。同时，体制以各种方式吸引民众，将资金吸引到金融系统中，加速民众的财富消耗。在体制经济崩溃之前，民众往往已经消耗光自身的财富。最后，当整个社会已经极为穷困，体制经济才全面垮塌。到2014年，绝大多数中国民众已经通过支付各种税费险金、买房买车、参与股市理财高利贷、孩子养育教育、个人各种消费开支等等各种方式，基本消耗光现金，而且大量人口背负沉重的贷款或者其它债务。在这样的背景下，随着房地产成交冰冻和实体经济全面崩溃，大量人口将无法偿还债务和银行贷款。同时，银行自身的呆坏账已经堆积如山，在存款下降的情况下，也开始自身的崩溃。当民众个人因为无法偿还银行贷款，而开始违约；意味着银行中被认为最优质、能够持续还款的资产，也全面变成呆坏账。结果将对银行形成重大打击，加速银行的全面崩溃。而且，当全国民众手中的资金匮乏，资金集中到少数人手中时，继续印钞已经意义不大，只能全面加速通胀。少数人则会实施大规模资金外逃，让通胀更加迅猛。从这个角度来说，当金融系统自身开始崩溃，既无法支撑铁公基房地产和实体经济，更因为自身的崩溃而加速经济的整体崩溃，而且崩溃以势不可挡的方式发生。手中拥有资金的少数人和机构，感知到巨大的危机，随时准备逃离。（全文完）
（供稿单位：中国经济文化研究所）
