4月15日，山东海龙股份有限公司按期兑付其为期一年的短融券11海龙CP01本息。2月份以来市场各方普遍认定其早已搁浅的“海龙”短融券突然在到期前一周临危突围、神奇翻盘，没有成为中国债市首只违约债券，而是在一片和谐中平静闭幕。
为什么？市场的眼神里打着各种问号。
11海龙CP01是由山东海龙2011年4月份在银行间市场发行的企业债，金额为4亿元，期限为1年，票面利率为5.8%。由恒丰银行担任主承销商，当时联合资信对山东海龙与“11海龙CP01”分别授予A+和A-1评级。2012年2月15日，联合资信评估有限公司将2011年发行的“11海龙CP01”一年期债券信用等级由B下调至C。这是继“福禧事件”之后，中国债券市场上六年来首次再现C级短期融资券。
从2011年4月到2012年2月，前后不到10个月时间，一只偿债信用良好的A-1债券变成“还本付息能力很低，违约风险极高”的C级垃圾债。2月15日，11海龙CP01中债估值收益率为63.4%，为正常短融券的10倍。
作为短融券发行人，ST海龙公司逾期贷款总计7.2亿元，占公司最近一期经审计净资产的456.64%，明摆着毫无还债能力，偏偏却非常守“信用”！4.2亿元11海龙CP01连本带息一并兑清。
还债的钱从哪里来？公司公告给了我们非常清晰的答案。
3月13日，ST海龙召开本年度第二次股东大会，逐项审议通过15项担保议案，共计涉及金额11.31亿元，涉及到潍坊交通银行等9家银行，其中5家银行为山东海龙提供了9亿元的贷款担保和综合授信担保外，还有4家银行仍“信任”地将山东海龙作为贷款担保方，为其他公司贷款提供担保，共约2.31亿元。
商业银行组成敢死队，为一个资不抵债的公司担保！看起来似乎不合商业逻辑，公司董事会秘书给出的答案让大家茅塞顿开：解决海龙短融的偿债问题，将由银行提供一笔过渡资金暂时解决海龙短期融资券的兑付问题，同时潍坊市政府为这笔资金提供担保。
原来是政府，让陷在违约泥潭里行将就木的海龙债“重获生机”。海龙债事件也因此由悲剧演成了“喜剧”。
回望中国历史上第一个C级短融06福禧CP01，最后也是由主承销商工商银行牵头化解了偿债危机。
面对着C级垃圾债们和谐闭幕的喜剧，我们不知道是该笑，还是该哭。
海龙债在临危前的“成功突围”，让所有的投资者看到：在中国，买债券不用看公司的财务状况和债券收益了！只要看其是否有政府背景，这其实是对市场的一种扭曲。海龙债的喜剧闭幕，让所有的发债企业看到：只要能“绑架”政府和银行，债务偿还绝对不是问题。
海龙债事件让全世界看到：中国没有信用危机，因为政府永远在兜底。
(文章仅代表作者个人立场和观点)
来源:第一财经日报
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