大宗商品价格再次成为全球焦点，引起世人更大的关注。
在2008年底金融危机的影响下，大宗商品价格出现下跌，2009年平淡企稳，2010年强劲上涨。而在过去几周里，从石油到铜等各种大宗商品的价格再度飙升至高位，成为政策制定者和投资者的重大隐忧。
中国的工业化和城市化是所谓的“大宗商品超级周期”的主要推动力。
在大宗商品价格飙升（油价已升至每桶125美元的两年半高位）的同时，全球最大的大宗商品贸易商嘉能可(Glencore)启动了首次公开发行(IPO)，筹资数十亿美元。
嘉能可选择这个时间上市让人联想到，此事可能预示着大宗商品超级周期终结的开始，就像投行高盛(Goldman Sachs)上世纪90年代末的上市和私人股本集团黑石(Blackstone) 2007年的上市标志着股市牛市的终结一样。
实际上，嘉能可的IPO冲刺正值多数大宗商品市场出现强烈价格回调之时。例如，油价就曾在一个交易日内创纪录地下跌逾10美元，其它原材料价格也大幅下跌。
大宗商品价格已出现一些反弹；业内共识是，超级周期仍然存在且运转良好。巴克莱资本(Barclays Capital)驻伦敦的大宗商品研究主管保罗•霍斯耐尔(Paul Horsnell)表示：“各类大宗商品的前景相当看好，这在很大程度上是受新兴市场旺盛需求的长期周期推动。”这一看法与分析师、交易员和企业高管普遍持有的观点相同。
去年一年，追踪一篮子大宗商品（包括石油、铜、小麦和糖）价格的基准指数——路透-杰弗瑞CRB指数(Reuters-Jefferies CRB)上涨了36%，尽管目前它已从5月初触及的两年半高点下跌了约5%。
与上世纪90年代和80年代末的低价时期相比，过去10年的主要结构性转变是新兴国家和发展中国家经济的迅速增长，这提振并改变了大宗商品的消费模式。
另一方面，供给面的回应却一直较为缓慢，原因包括：自然资源企业最初对大宗商品价格飙升反应谨慎，成本通胀大幅上升，大宗商品生产国的资源民族主义。
德意志银行(Deutsche Bank)驻伦敦的大宗商品研究主管迈克尔•刘易斯(Michael Lewis)表示：“投资者的头寸调整可对大宗商品市场产生短期影响，就像投资者的资金流动能干扰固定收益和股票市场一样。”
但他补充称，基本面因素才是从根本上推动大宗商品价格走势的因素。目前，基本面因素似乎相对稳健，尽管全球经济增长可能恰恰会因大宗商品价格高企的影响而放缓。
投资者对大宗商品期货和大宗商品相关股票的主要担忧在于，价格高企（尤其是假如价格攀升至更高水平的话）可能会造成需求减弱，从而影响增长。
例如，石油需求已从2010年的高位回落。西方国家石油监督机构——国际能源机构(IEA)预测，今年石油日消费量将增长约130万桶，较去年280万桶的增长有所降低。分析师认为，铜消费增长也在放缓，而且还有迹象表明，一些农产品的需求增长也在减速，例如玉米。
国际货币基金组织(IMF)认为，无论如何，“大宗商品价格的上行风险仍大于下行风险”；该组织还警告称，“资源稀缺引发的担忧是真实的、普遍的”。
市场对IMF的观点给予着关注，因为该组织准确预测了近期的一些价格波动，而且它是少数将2008-09年的低迷视为大宗商品超级周期暂停而非结束的官方组织之一。
大宗商品价格高企的问题将成为下月巴黎20国集团(G20)特别会议的主要议题。
巴克莱资本的霍斯耐尔表示：“各国政府越来越认为，上世纪90年代人们忽视了一些有关大宗商品的长期问题。”
人们对未来一年大宗商品市场的看法好坏不一，但一个广泛共识是，价格高企的局面将持续下去。
能源类大宗商品的前景喜忧参半。
由于需求强劲和供应中断（尤其是在中东和北非），油价仍将保持在高位。
煤炭价格很可能会继续维持在高位，因为在需求不断上升之际，恶劣天气和出口瓶颈阻碍了供应。
另一方面，几乎无人反对的共识是，天然气价格将连续第三年保持在低位，因为美国的产量增长在不断扩大。
金属类大宗商品也面临喜忧参半的前景。交易员大体上对铜和铝依然看涨，但对镍则转而看跌。不过，6个月前出现的狂热情绪现已基本消退——当时有传言称，铜价今年将触及每吨1.2万美元。铜价目前为每吨约9000美元。
在干散货大宗商品当中，交易员和分析师对铁矿石价格表示乐观。尽管其它大宗商品价格出现下跌，但铁矿石价格仍保持在接近纪录的高位。作为钢的主要原料，铁矿石价格的强势得益于澳大利亚、巴西和印度等出口大国的供应量较低，也得益于中国需求的强劲。
农产品将主要受到天气状况的影响。作为对农产品价格触及2007-08年粮食危机以来最高水平的回应，农民纷纷扩大了种植面积，而糟糕的天气状况可能会抵消这些努力。
北欧和美国南部的干旱将影响小麦收成，而美国玉米产区的湿冷天气将拖延小麦的种植，从而降低产量反弹的可能性。
(文章仅代表作者个人立场和观点)
来源:金融时报
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