开市钟声响，散户交易忙；从春忙到冬，账户不见长。股市起起伏伏，给散户提供了一个赚大钱的机会，如何去赚钱，散户各显神通，展示自己的十八般武艺。在投资的各个门派中，有一派叫“价值投资”，最为人景仰，隐然是武林中的少林寺，于是越来越多的散户自诩为价值投资者，就像江湖上有很多人自称是少林弟子。那么散户真的可以通过价值投资的方式赚钱吗？我不以为然。
价值投资说来简单：每个企业都有一个内在价值，如果股价远低于内在价值，那么就买入，在市场认识到企业的内在价值后，获利售出。可是知易行难，股价能随时随地都查得到，内在价值哪里找？确实，评估一个企业的内在价值，就是价值投资的核心活动，就我的观察，合理地评估一个企业的内在价值，对散户而言，是一项不可能的任务。
第一，散户缺少必要的专业知识。评估企业的内在价值，涉及到很多方面的知识，必备的有会计学、财务报表分析、微观经济学、宏观经济学、企业理财、公司治理等，其他的一些知识也有帮助，比如基础的管理理论、组织行为学、市场营销等，此外，如果有资深经理和董事的经历，也更能体验企业估值的微妙之处。散户大都缺乏以上的知识。每个散户在夜深人静的时刻，不妨照照镜子，问问镜子中的那个人，对以上的领域，是否都有所了解。我敢说，90%的散户不明白“每股收益”和“摊薄的每股收益”差别，99%的散户不明白“会计学利润”和“经济学利润”的差别（参见巴菲特给股东的信）。如果你明白以上的两个差别，估计你已经是千里挑一的散户了（10%×1%=0.1%）。
第二，散户缺少时间来收集和处理信息。评估一个企业的内在价值，需要大量的信息，比如阅读公司年报、股东投票书，参加公司季度营收电话会议，研究一个行业等，这些都需要大量的时间，作为业余选手，散户一般有一份工作，平日里没有时间去做这些事情。散户在买入股票的时候，不妨问自己一个经典的问题：我比那个卖给我股票的人，多知道什么呢？为什么他把自己的股票卖给我，而不是自己留着呢？
第三，大部分散户智商平平。当然，大部分人都智商平平，问题在于，很多聪明人在投资领域工作，所以投资行业的竞争强度比其他行业高出很多。还有人认为投资不需要高智商，这真是天大的错误。有人说，格雷厄姆说过，在投资这个事情上，“稳定的情绪框架比智商更重要”，巴菲特和芒格都说过类似的话。但是他们怎么不想想，格雷厄姆、巴菲特和芒格，智商都至少落入在千分之一的群体内。智商对于收集和分析信息至关重要，如果你一天阅读300页的材料感到很累，你很难在投资这个领域达到顶尖的水准。大体说来，智商是天生的，后天提高很难，如果一个散户不能确定自己比95%的人聪明，我觉得最多可能达到江南七怪的水平，到达丘处机的水平，就及其困难了，成为黄药师，不可能了。
如果价值投资不是一个好的选择，散户该如何投资呢？个人建议，最好是长期定投指数基金，回报和市场大体持平。这其中的道理就是：散户应该告诫自己，在知识、时间和智商上，我没有什么优势，能达到平均水准我就满足了，因为投资和下棋、打球、弹琴一样，要想出人头地，需要天生的才能和不懈的练习。
最后，如果你明白每股收益和摊薄的每股收益的差别，也明白会计学收益和经济学收益的差别，恭喜你，你已经是一个合格的散户了。如果你在读到本文第三段的时候，几秒中内反应出来，我说的错了（“千里挑一”的说法确实错了），估计你真的适合投资。哪里错了呢？即使只有10%的散户明白每股收益和摊薄的每股收益的差别，1%的散户明白会计学收益和经济学收益的差别，二者都明白的散户，大概还是1%，而不是千分之一，因为，明白后者的人，基本都明白前者，就像一个大学毕业生，基本都有中学毕业证。读到第三段结束的同学们，你当时反应过来了吗？
顺便，即使哈佛毕业的基金经理，大部分时候的投资收益，也比不上指数基金，所以想成为一个20年战胜市场的成功投资人士，除了专业知识、时间和智商，还有其他的因素。
