谢国忠：富人炒房 中国股市沦穷人赌场

前摩根士丹利（Morgan Stanley）亚太首席经济师谢国忠在彭博专栏中表示，中国富人炒房，口袋不够深的投资人炒股，股市俨然成为穷人的赌场。 中国股民人数傲视全球，证券户开户数破亿，高达1.24亿。谢国忠表示，从开户数来看，中国股民炒股兴致仍高昂。中国股市市值占国内生产毛额（GDP）53%，货币供给的31%。股价净值比降至2.5倍的历史低点。市场仍频频下挫，为什么？ 谢国忠表示，当中央政府重拳打房时，市场投资人盼资金从房市流到股市。广为人知的溜溜球理论说，资金在房市和股市之间流动，从不会流往他处。但房市未修正多少，股市却已大跌20%。 谢国忠指出，政治和流动性是左右中国股市的两大力量。目前这两项因素对陆股都不利。北京政府虽希望引导经济软着陆，但对房地产市场泡沫的相关辩论已告终：紧缩政策成为共识。 紧缩政策的关键是速度，一旦政府收紧房市的流动性，无可避免地股市也会受到波及。房市和股市双输。 谢国忠表示，房价的增值已成为企业获利的最大来源，尤其是金融业。整体房市的余屋，兴建中的工地，以及未开发的土地等价值，可能已超过国内生产总值三倍。当房价攀升20%时，这三者加起来占GDP即达60%。 在正常的经济体，企业获利占GDP约10%，一旦资本增值是企业获利的6倍，企业会玩起金融游戏，将资产增值转为会计帐上获利。一旦房价停止上涨，甚或下跌，口袋麦克麦克的公司也可能赔得灰头土脸。 谢国忠表示，中国股市目前股价净值比并不便宜，但以国际标准来看，尚称合理。他建议，投资人不要太重视股价净值比的数字。资产泡沫会严重扭曲股价净值比数字。股市的下跌可能只是正常化过程的一部分。 谢国忠表示，一直以来，中国股市就像流动性不大的网路股，近来的股权分置改革，大幅提高股市流动性。也许个股的股价正逐步迈向正常化，因为股票无法再像过去可在场外市场以折价交易。这是进步的迹象。 谢国忠指出，上证综合指数短期内恐难登上近6000点的历史高点。这可能会让不少人大失所望。 谢国忠表示，中国的富人不再炒股，他们炒房。多数投资客认为房价只涨不跌。今日的房市投资人不复记忆1997年的房市崩盘，却记得股市在2007-2008年经历崩盘，指数在一年内，由6000点跌到1700点以下。 有能力炒房的投资人认为股市没赚头。这也是房市为什么自2007年起蒸蒸日上，股市却挣扎求生的原因。当然，一旦房市上演股市2007年的崩盘走势，股市可能会被更合理的对待。 谢国忠表示，口袋不够深的股市投资人只盼在股市捞够钱，然后转进大城镇的房地产市场。而这种力量抑制了股市涨势，而不是跌势。