香港证监会主席：美国次贷危机尚未见底

次贷风暴自2007年中出现后，已持续困扰全球股市 逾一年，却仍未见完结迹象。虽有金融机构乐观地认为 次贷问题已近完结，但证监会主席方正接受香港《文汇报》访问时直言，次贷危机要在短时间内完结并不容易 ，虽目前已传出许多坏消息，如银行大幅撇帐、欧美银 行大幅裁员，多国政府并出手救市，但他认为影响肯定 尚未见底，未来12个月更是关键。

方正指出，次贷问题挥之不去，最大问题症结在于 美国外债庞大。但基于过去历史，很多人愿意购买美国 国债，大家似乎都忽略了美国的"负债比率"。次贷危 机爆发至今，美国国债仍达AAA级，反映很多人仍盲目信 奉美国；事实上这状况与经济原则相反，一般说来若某 机构超高负债，一定没有这么多人肯借钱，只有美国在 高负债下仍有人愿意继续借贷。

此次次贷危机所引发的是郁积多时的问题，如美国 多年来的高负债、美国利息长期偏低使银行太注重发展 金融衍生产品，以及投资银行的风险管理不足等。因此 次贷危机在一时之间是无法获得解决的；以美国楼市指 标加州而言，当地的信贷违约率已高达20-30%，随之而 来的失业、裁员等影响尚未完全浮现，相信次贷对美国 的影响仍将持续一段长时间。

而次贷对亚洲区的影响，只是部分银行拨备增加， 方正认为这已是不幸中之大幸，因同为次贷问题"制造 者"的欧洲已逐渐受美国影响，产生失业率攀升等问题 ；趋弱的经济并有从美国蔓延至欧洲的迹象。因此，未 来12个月若加上通膨无法控制，全球经济可能将再度震 荡。

至于最坏的程度方正不作评估，只表示，"美国外 债之高，已达相当危险的程度，唯一庆幸的是美国够大 ，有人肯出手相救，如中国的产品都依靠美国买家，若 美国出事，中国无奈都要出手相救。"

这情况有点像1980年代的日本，当年日本卖给美国 很多电器、汽车，之后将资金买回美国房地产。结果美 国楼市大跌，接到这些烫手山芋的日本随即将资金蚀回 给美国，日本形同将产品"免费"送给美国。目前中国 就将出口美国赚回来的资金，大量买回美国债券，有如 变相帮助美国解决次贷问题。