事实上，停滞性通膨问题，已经导致亚洲证券市场第二季大幅失血，香港、新加坡、印度尼西亚股市跌幅低于五％，其余股市跌幅相对惨重，中国、印度、台湾、菲律宾股市，跌幅均在一四％以上，亚股第二季平均跌幅达一成左右。
由于新加坡日前公布第二季经济成长率，低于外界预期，印度尼西亚央行日前又暗示，通膨六月分已经来到相对高点，二项指标让债市投资人相信，通膨现象下半年可望减缓。
但通膨现象真的已经来到尽头了吗？花旗认为，尽管数据显示，通膨在今年下半年的确有机会降下来，但这不代表亚洲国家的货币紧缩动作可以放慢下来。
花旗环球证券指出，美日欧盟三大经济体，经济成长停滞，并不足以压抑全球通膨现象，惟有亚洲国家实施货币紧缩政策，是压抑亚洲地区原油需求。
由于亚洲实质利率，目前仍处于相对偏低水平，民间通膨预期仍然存在，在物价上涨的风险仍蠢蠢欲动下，亚洲央行正面临「现在升息」或是「日后升息」的二难决定，万一通膨现象导致工资的全面攀升，通膨问题将更难解决。
花旗认为，由于过去五年，中国占全球原油需求增长的贡献度高达三五％（印度只占五％），中国加上印度与中东，贡献度则高达七六％，中国原油需求成长何时能减缓，将攸关于国际油价何时止跌回稳的重要关键。
花旗预估，尽管中国大陆上月宣布，降低汽柴油补贴，但这样的措施不足以压抑当地汽柴油需求成长，如果中国石油需求不减缓，它所引发的通膨效应，将导致亚洲其它国家，面临更严峻的停滞性通膨挑战。在中国物价上涨率转趋温和后，花旗预估，北京奥运后，中国将进一步调降汽柴油补贴。在中国大陆在降低汽柴油补贴以前，高油价问题不会远离，亚洲停滞性通膨危机仍将持续。
(文章仅代表作者个人立场和观点)
来源:中国时报/台湾
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