本周二（5月17日），美国财政部向国会提交半年度研究报告指出，中国汇率制度“极度扭曲”，对中国经济及其贸易伙伴，甚至全球经济成长形成威胁，除非中国 “在政策上做出大幅转变，否则不久将符合被视为货币操纵国的“技术条件”。 这份报告被认为是美国财长对中国发出的最后通牒。
专家指出，泡沫经济使北京政府在人民币汇率上陷入进退两难，不管升值还是不升值都存在巨大的金融危机。特别是最近上海与杭州楼市暴跌，可能导致银行资金链出现断裂。专家警告，所有进入中国市场的资金有可能会随着泡沬经济的破灭而““一无所有””。
美欧对中国纺织品施压
另一方面，美国在几天之内两次宣布对中国纺织品的进口设限，显示美方态度明显从温和转为强硬。美国商务部5月13日宣布，中国棉织衬衫、棉质裤子和内衣裤3类纺织品出口美国的增长速度不得高于7.5％。
香港纺织业人士指出，若美国政府认真设限，中国的出口商至七月便用毕全年的配额，今年剩下四、五个月便会出现禁运的情况。对于美国决定向中国大陆制造的纺织品采取限制措施，可能促使部份在大陆设厂的香港厂商，将生产线迁回香港及东南亚市场。
与此同时，欧盟执委会5月19日警告可能将采取进一步紧急措施，来限制中国纺织品进口。目前执委会已针对两个主要类别的中国纺织品采取了行动。此前，欧盟贸易专员曼德尔森要求中国制止向欧洲出口纺织品急剧增加的势头。他特别呼吁，双方尽快就T恤衫及粗股纱两种产品展开谈判。曼德尔森说，如果谈判不成功，欧盟将对中国纺织品设置限额。
自从今年1月1日国际市场取消实施31年的全球纺品配额制度以来，各地市场上的进口中国纺织品数量都出现大幅增加，中国出口到欧盟有些种类纺织品的增幅高达534%。美国成衣业者指出，自今年初以来，中国廉价成衣大量流入美国，造成美国纺织业至少1万7千多名劳工失去工作、18家工厂关闭。
中国在星期三（5月18日）对美国以及欧盟对中国纺织品进口进行限制做出愤怒反应。中国官方喉舌的《人民日报》发表文章指责说，“美欧以从中国的纺织进口激增为由藉口搞贸易保护主义，是开历史倒车”。
中国商务部部长薄熙来指责欧盟和美国限制中国纺织品进口的做法是“双重标准”，同时强调中国不会限制纺织品出口。
人民币汇率“高度扭曲”
据报导，美国政府对中国纺织品施加愈来愈大的压力，最终目的是迫使人民币升值。
美国财政部长斯诺5月17日在提交给国会的“财政半年报”中指出，人民币汇率“高度扭曲”，对中国经济运作已形成风险，中国当局应该采取重大措施，让人民币汇率具有更大弹性。斯诺警告，如果中共再不采取“人民币汇率浮动制”，美国可能要采取制裁措施。
报告指出，2004年下半年，美国主要贸易伙伴中没有任何一个透过操纵本国货币去不公平地增加贸易优势，但中国汇率政策严重失真，不单对中国经济及其贸易伙伴，以至全球经济增长都构成风险。“如果当前的趋势持续并无显著改变，中国的汇率政策可能被视为符合操纵汇率的技术条件。”
许多美国国会议员和制造业者对财政部未将中国视为货币操纵国感到失望。他们指责中国人民币紧钉美元的固定汇率制，违反国际贸易规范，并导致美国贸易赤字创记录，和造成过去三年来110万工人失业。
他们认为，中国十几年来人为地把人民币跟美元直接挂钩，其汇率远远低于市场本来会决定的兑换率，结果人为地增强了中国产品在美国市场的竞争力，同时压低了美国产品在中国市场的竞争力。他们说，这种不合理的汇率是导致美中贸易逆差迅速扩大的重要原因。
美国参议院于4月初以67票对33票通过程序性提案，将提案纳入讨论议程，假如中国不在六个月内调整人民币汇率，美国应对进口的中国制造产品征收27.5％惩罚性关税。参议院今年夏天晚些时候将就这项法案进行投票。
美国财长斯诺表示，暂时未将中国列为货币操纵国，使得美国会不至立即对中国祭出贸易制裁措施。斯诺18日在回答记者询问时指出，“美国国会目前一片反中声浪，但我希望再给中国一些时间，预料中国在未来数月将开始采取行动，迈向人民币自由浮动。”
斯诺曾经公开反对国会议员的提案，认为不宜采行贸易报复、课征惩罚性关税；美国不愿意见到亚洲金融大动荡。而财政部17日对国会提出新报告，认为中国应该采取行动了。
美国财政部报告公布后数小时，中国即开放花旗、汇丰等7家外资银行，透过上海外汇交易系统，进行人民币以外的8组外币交易。香港金融管理局5月18日宣布将港币兑美元波幅设定为7.75%-7.85%之间，为压宝人民币升值的投资人大举买进香港有价证券降温，这是22年来香港首度调整联系汇率制度。一般认为，香港此举显示中国调整人民币汇率时机更近了。
但未到结果正式公布，这一切仍是未知数，中共内部在人民币汇率的问题上可能存在重大分歧。
早先外界盛传5月份人民币升值，中国官方“人民日报”英文版5月11日曾公布消息，指5月18日中国将开始实施弹性汇率，消息传出，国际汇市立刻骚动。后来中国人民银行行长周小川赶忙出面否认。中国国务院总理温家宝5月16日公开表示，人民币汇率改革是中国的主权，不会屈从外界的炒作和压力。
温家宝的言论使最近流入香港憧憬人民币升值的热钱急速流出，当时香港股市大跌214点，恒生指数跌破13,700点关卡。
房地产泡沫可能招致资金链断裂
台湾银行总经理李胜彦指出，从汇率的角度来看，中国的经济像个泡沫，不可能无限制的膨胀下去，一旦房地产价格失去支撑；人民币升值引爆金融危机，中国大陆的泡沫经济就会破灭。不论中国采取一次性升值或分阶段升值，都会产生极大的金融风险。他警告，所有进入中国市场的资金有可能会随着泡沫经济的破灭而“一无所有”。
李胜彦分析，一旦人民币升值，国外预期人民币升值的资金获利了结，离开房地产等市场，可能引爆的有三个地雷，分别是基层金融舞弊、高银行坏帐及企业竞争力降低。更严重的是中国房地产在地方政府为搜刮而吹出泡沫后已经陷入危机。泡沫最大的上海4月中旬以后开始出现抛售情况，但是很少有人承接。看地产商与投资者能撑多久，如果银行资金链出现断裂，新的崩盘立刻出现，银行也将被拖垮。
程晓农：失血远快过输血
美国《当代中国研究》杂志主编程晓农博士在接受美国希望之声采访时，也谈了他人民币升值问题的看法。他说：“大量的国外投机资本涌入中国，特别是涌到房地产市场上，然后造成一个两难问题。人民币不升值，这些资金进一步涌进来，进一步造成房地产市场过热，成为泡沫化，吸引房地产公司盲目开发房地产，吸引房地产价格进一步上升。但一方面呢，这些房地产资本在中国造成了新的通货膨胀又无法压下去，所以对中国政府来讲，人民币升值和不升值，后果差不多，就是它的经济都会受到伤害。”
程博士表示： “金融危机在中国是早晚一天的事，这次实际上是再一次因为房地产泡沫凸显了中国潜在的金融危机。中国政府这些年一直在采取各种措施，给它的国有银行输血，动用外汇储备，追加银行的自有资本，但是输血的速度远远没有失血的速度快，所以银行的坏帐率还在迅速的上升。中国政府早就从95年开始对整个银行报表做假帐，所以，现在全世界看到的中国公开的金融报表基本上是假的。之所以要造假，就是里边有大量的不能公开的真相被掩盖起来；之所以要掩盖，就是因为它本来就是金融危机的表征，公开就会进一步诱发金融危机。”
国银监会官方网站日前披露了中国大陆商业银行最新的不良贷款数据。经统计，首季末全部商业银行不良贷款余额为一兆八千多亿元人民币。
目前中国股市也面临雪崩危险。5月以来，中国上海证券交易指数几乎每天都在创新低，而从4月14日开始的本轮下跌，跌幅已超过了150个百分点，而17日更是跌穿1100点大关，盘中再创6年新低1082.14点。而尤其让人感到不安的是，众多的大盘指标股溃不成军。
最近统计数字显示在中国的外国投资明显下降。 据路透社5月12日从北京报导，四月份中国吸引外国直接投资仅40亿美元，比去年同期减少了27%。
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