发表时间： 2004-10-15 19:15:00作者：
大陆此波宏观调控中，银行对民间企业贷款趋紧。不过，瑞士信贷第一波士顿亚洲首席经济学家陶冬最近前往江浙地区考察，却发现民间企业并不缺乏资金。他推测，民间企业的资金来自于黑市，估计全大陆已有一千亿到一千四百亿元人民币流入黑市。他认为，这已打破宏观调控的部署。
“二十一世纪经济报导”报导说，四个月前大陆刚实施宏观调控之际，陶冬曾前往江浙考察，当时无论民企或国企都出现资金断流。陶冬因此推测将会有企业倒闭，甚至可能出现大量三角债。不过，此次陶冬再次前往江浙，却发现虽然企业不是完全不缺钱，但是却好像都不缺钱了。
陶冬认为，民企现在多少拿到了资金，主要来自于民间的融资，包括企业对企业之间的融资、企业向民间集资、地方政府居中撮合。换句话说，由于宏观调控对民企信贷紧缩，造成了“去银行”现象，就是资金在银行体系外循环。陶冬从七、八月份的金融数字推测，体外循环资金大概有一千亿到一千四百亿元。
陶冬分析说，由于储蓄利率是一％，通货膨胀是五％，而民间集资利率在七至九％；因此，老百姓用脚投票，现金就不存银行。而资金在体外循环不但打破了宏观调控的部署，将经济和投资重新推向高涨期，同时，其中隐含的社会、金融风险也很大，这种去银行现象比先前大陆出现的银行过度借贷更危险。
至于解决资金体外循环的方法，陶冬建议，利率可以一时不升，但是所带来的资源错置和潜在金融风险，会随着资金价格的扭曲而加大，最后会有市场因素做出调整，去银行化就是反应之一。因此，宏观调控应该从数量调控转向价格调控，这就需要升息，升息幅度还应该比较大，至少两到三个百分点。调整汇率也未尝不可，对实际经济的影响和副作用会相对小一些。
此外，陶冬也认为，随着石油、原物料、电、水、运输成本、劳动力价格上涨，大陆的通膨已从粮食价格推动转为成本推动。
