香港较低的借贷利率使香港居民、外国公司甚至大陆居民拥有了一个便捷的途径，赌人民币将会升值，无论这些投资者是否认为自己已经成为投机者。
中国大陆官方外汇交易市场港元日均成交量较上年同期增长一倍有余，这意味着今年每个月流入中国的港元约折合17亿美元。现在根本不可能了解这中间究竟有多少是投机资金，但港元可不像美元，港元通常不会被跨国公司用于投资或贸易用途。
一位驻上海的处理香港流入大陆资金的外国银行家表示，他们不断接到交易单。
与每月的1,000亿美元中国官方外汇市场交易额相比，港元成交额仅仅是一小部分，这些交易基本上反映了贸易或投资状况。
有传闻称，正是来自香港地产发展商及个人的资金成为支撑诸如上海等过热的市场中的房地产价值的主要力量。
尽管中国大陆经济系统不允许人民币对市场因素作出反应，但香港市场这种势头表明，许多香港投资者相信北京政府将最终接受重新评估人民币价值的建议。问题是：这些精于中国茶道的香港投资者对大陆其他东西是否也同样了如指掌？
美国政府一直敦促中国大陆加大其外汇系统的灵活性，并认为这将使人民币升值。在本周晚些时候的亚洲之行中，预计美国总统布什(George W. Bush)将强调此前七大工业国(Group of Seven)财政部长呼吁各国采取更为灵活的货币政策的论调。国际货币基金组织(International Monetary Fund)也敦促北京政府允许人民币自由浮动。
300亿美元热钱
中国大陆累积了大量贸易顺差，大多来自美国。今年中国对美国的贸易顺差增至创纪录水平，超过2002年的1030亿美元。而且预计2003年中国大陆仍将保有外国直接投资最佳目的地的名号，2002年中国吸引外资超过500亿美元。
没人能迫使中国大陆改变人民币外汇水平。但大陆累积外资的速度及随之而来的工作岗位增长却使其贸易伙伴红眼不已，而且这也可能导致中国大陆自身经济的某些部分可能面临过热风险。
大多数贸易及投资都是通过香港流入中国大陆的。1997年香港回归，但仍保留与大陆之间的边境，并维持其独立的货币系统。香港还是一个主要的国际银行中心、众多跨国公司的亚洲集中地及大型贸易港。
但现在香港还成为了投机资金（即所谓的“热钱”）涌入中国大陆的一个主要渠道。大陆有关部门预计，2003年迄今为止，涌入中国大陆的热钱约为300亿美元。由于香港经济受固定汇率系统影响岌岌可危，因此资金雄厚的香港市民及公司越来越多地寻求向中国大陆的投资机会。
上海的房地产市场就是这种投资最为清晰的佐证，上海豪华住宅中三分之一的买家据信来自香港、台湾或澳门。
一位驻上海的大型房地产经纪公司销售经理表示，对人民币价值将被重估的预期是买入这些房产的重要原因。
热钱投资者正在豪赌，能从人民币升值中受益，并能从中国大陆漏洞颇多的银行系统中将这些资金转出。
一位驻上海的外国银行家称，许多人认同港元将走软、人民币将走强的观点。
大陆领导人表达忧虑
北京政府回绝了呼吁重新评估人民币价值的大多数要求，这些要求主要基于中国大陆贸易及投资额的快速增长。中国大陆领导人明确表达了对热钱流入大陆的担忧。中国央行已经开始提高利率，并采取措施防止资金流入为已经过热的经济再火上浇油。
北京政府并未有任何举动，表明其对香港投资有任何不适，尽管北京政府的确打击了香港银行要求将香港作为人民币离岸交易中心的努力。原因是：担心中央政府无法控制能量巨大的投机者。
为了进入人民币市场，投资者借入港元，然后通过某家中国银行将这些资金汇入大陆。银行家表示借入港元有两大好处：其一是港元抵押年利率仅为1.0%，其二港元兑人民币汇率上扬的风险有限。
今年上海外汇交易市场港元成交额增幅高于美元等货币。今年前8个月，港元平均每月成交额为17亿美元，较上年同期的8.25亿美元增长了一倍以上。
那位驻上海的外国银行家表示，官方市场的交易仅仅是实际港元流入的一部分。他表示，例如他所在的银行通常仅仅进行美元与人民币的汇兑，虽然客户可能认为港元已经汇入了中国大陆。
香港官方承认流入中国大陆的资金有所增加，但表示这是1997年香港主权回归后两种经济体制之间资本的自然流动。
香港金融管理局(Hong Kong Monetary Authority)执行董事刘怡翔(James Lau)称，对金管局来讲这些情况没有什么异常之处。他称，香港特区及港元仅仅是进入中国大陆的媒介之一而已。
中国大陆外汇兑人民币成交额
单位：十亿美元
美元 港元 日圆 欧元
2002年 951.09 13.95 6.13 1.02
2003年1-8月 804.12 13.77 4.13 2.02
来源：上海中国银行间外汇市场
艾华添(James T. Areddy)
道琼斯通讯社
