劣幣驅逐良幣的中國房地產行業終於要西逝了……（圖片來源：Adobe Stock）
【看中國2021年9月27日訊】今年九月初，在一次氣氛嚴肅的內部會議上，一家福建開發商宣布要把佛山、廈門、福州、溫州等地的四五個項目賣掉，換現金流。
像幾乎大部分民營房地產公司一樣，他們被債務壓得喘不過氣來。截至今年年中，有950多億有息負債，其中263億一年內到期。
跟隨董事長十多年的集團營銷總經理老陳，悄無聲息被調離去福州。房貸收緊，及各地密集出臺調控政策衝擊下，讓他沒能完成集團半年1100億的銷售目標。
營銷情況還在持續惡化。上半年的第一輪集中供地，民營地產商們還在拚命搶地。但潮水褪去得太快，七月份一過，他們中的很多人，就覺得自己快撐不住了。
一家建築起家的20強房企，最近坐下來分析了所有20強房企的情況。
這家南通房企正面臨巨大的去化和融資壓力。年初時，他們曾定下2500億的銷售目標，現在看應該大概率完不成。融資也不太樂觀，把舊債還給銀行：再借不借給你就不一定了。
冷靜地分析了所有手牌，他們才恢復了點信心。比如表外負債規模一項，民企排前三名的是中梁、新城和陽光城。他們在20強中排名靠後，低於綠地和旭輝，又略高於萬科。最終得出的結論是：應該能穩住局面。
誰能想到，曾經加槓桿猛衝的黑馬房企，有坐下來補習財務知識的一天。
還有另外一家50強的民營房企，前些日子打聽有沒有可能引入國企戰投。他們的一筆美元債即將到期，但7月份的銷售回款下降太快，只有6月份的四分之一。
幫他問了幾家國企。一位國企董事長跟我說，最近兩個月有太多的民營房企過來找合作，但他們決定等到四季度再出手：那時收併購，市場應該哀鴻遍野。
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樓市是從7月份開始急轉直下的。
克而瑞統計，百強房企有七十家8月份業績同比降低，有26家同比降幅大於30%。
比如中南建設6月份的銷售額是203億元，8月份下降到141億元；新力和花樣年，8月份相較6月，銷售額也都下降了三分之一。
到了「金九銀十」，樓市還是偃旗息鼓。中秋期間，北京、上海、深圳商品住宅成交較去年同期下降了三分之二；二線三線四線城市成交同比下降都在七成左右。
上一輪房企大躍進中冒出來的大黑馬，或多或少都遇到了各自的問題。
開頭說的福建開發商拿著資產包找了幾家國企，待價而沽。相比恆大或者新力，他要幸運很多。上週，保利買了他一個項目，成交價大約為21個小目標。
有了這筆錢，他們終於過了一個小坎。
但這週一上午，新力老闆張園林突然從一個境外投資者群裡退出了。有人認為張老闆準備躺平、逃債，懷疑新力能否兌付10月份到期的2.5億美元債。
於是港股市場罕見的一幕發生了。投資者們用腳投票，讓新力一天時間股價從4元跌到5毛，市值創歷史記錄地蒸發了87%。
總債務兩萬億的恆大，花了半年才做到這件事。新力只花了一天。
著名港股投資人包叔跟我說，他做港股投資已經好幾天了，從沒有遇到過這種情況。上一次港股一天跌80%以上的，還是浙江房企佳源國際。
九月上旬，市場上一度流傳龍湖物業板塊將要收購新力物業，隨後雙方都站出來闢謠，沒聽說過這事。其實新力最開始確實找了龍湖，也找了碧桂園，但他們開價較低，且支付條件有限制，新力卻需要立馬有錢進來。
和龍湖談判失敗後，重慶另一家房企金科「聞風而來」。雙方已經基本談妥，這兩天可能就要公告了。在管面積3200多萬方的新力服務，售價據說：不超過18億港元。
新力投資十億元的便利店生意「有家便利店」，據說也被擺在了貨架上。
沒辦法，暴雷邊緣的新力，很早就找過孫宏斌談收購，但孫沒問價就直接拒絕了。孫宏斌評價過現在的收並購機會。他說，收並購市場目前是不存在的，因為每家企業都有負債上限，並購勢必會導致企業負債總額的上升。甭管你開什麼價，是沒法收並購的：並購進來500億債消化不了，並購1000億債更要死人了。
所以，民營房企這一輪大概率不會再有王健林那樣斷臂求生的機會了。連久經考驗的張生和李生也賣不動項目，賣掉了本來都溜進個人口袋裡的富力物業。
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2017年，在山東齊魯大廈參加「民營企業學習貫徹全國金融工作會議精神座談會」的許家印，本來不在發言名單上。但會議快結束時，主管領導點名讓皮帶哥談談學習體會。
皮帶哥只好硬著頭皮回答說，2014年至2016年，恆大的收入分別是1300億元、2000億元、3700億元，今年預計將達到5000億元。這種增長是「高負債、高槓桿、高週轉、低成本」的三高一低的發展模式，但今後企業應該轉變為「三低一高」模式：低負債、低成本、低槓桿、高週轉。
據說，主管領導笑著回了一句，恆大過去的模式還應該再加一句：高風險。
「掏心掏肺」的許老闆，似乎並沒有把領導的話聽進去。前幾天，他解釋了恆大今年為什麼會突然崩盤。他說2017年是恆大最輝煌的一年，負債才5000多億，但賬面上現金3000多億，加上全國未售貨值，那時恆大荷包滿滿。
他反思說，如果那一年不搞多元化，停下來減負債，那恆大現在非常有錢。但那一年，他最終選擇了多元化、加大槓桿、大肆擴張：從那一年起，每一年的利息支出就超過了1000億。
四年後，恆大的兩萬億負債像泰山壓頂，嚇壞了所有人。我們以前總問貨幣從哪裡來，到哪裡了。這就是一條路徑。
恆大2017年加槓桿時，同時在沖的，還有很多中小房企。碧桂園和融創的神話，讓他們覺得還有機會複製一遍他們的故事。
他們緊跟著孫宏斌的步伐，衝進二三線城市；他們加槓桿借錢，搞了很大聲勢並購；拷貝著楊國強的合夥人機制，挖來各路江湖術士，用沒有底線的高週轉和加槓桿，蒙眼狂奔，希望成為下一個碧桂園。
為了做大規模，你所知道的任何陽光或者灰色的手段，他們都用上了。合夥人制度，買排名，民間集資……為了給員工打雞血，溫州發家的中梁甚至在辦公室打出橫幅：要麼交業績，要麼交屍體；只要干不死，就往死裡干。
這是一個劣幣驅逐良幣、好公司也走歪的幾年。就連金茂這樣以品質著稱的公司，最近也都出現了大規模的業主維權。
左傳說過，君以此興，必以此亡。他們衝刺的時候，中國供給側改革和大水漫灌帶來的房地產牛市，其實已接近於尾聲。
首富老王當時都開始賣賣賣了。攤煎餅的都開始收縮了，但身處2017年，房地產公司裡都是極度樂觀的情緒。很少有人會預料到，腳下的大地已經開始移動，潮水已經褪去。
2018年過完年，一家2017年銷售額79億的浙江房企，買榜買到了875億，排名甚至壓過了萬達。突然間我覺得，一切都該有個盡頭了。
我當時寫過一篇文章，說人們總是健忘的，忘了這樣的造富傳奇過去幾年看到多少次，最終又是怎麼收場的。
大部分想做黑馬的，都活成一個分母。然後，泰禾在2018年暴雷了；之後的2019年，福晟和華夏幸福沒能熬過去。今年過完年，藍光躺平了，緊接著就是恆大和新力了。
9月15日，中國國家統計局例行發布月度房地產投資銷售數據，發言人也罕見地表態說：一些大型房地產企業生產運營過程中出現了一些困難，對於整個行業發展的影響還需要觀察。
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9月23日中午12點，是重慶市二輪供地42宗土地的競買報名截止時間。也是在這天中午，重慶市公共資源交易中心發布公告說，其中9宗地塊終止出讓。
主動終止出讓，總比流拍要好看。
一位Top10民營房企總裁說，最近從青島到成都，地方政府都來約談他們，目的只有一個，希望他們參加第二輪集中供地。但各大民營企業們，還是或被迫、或主動在減少拿地。
9月15日，杭州二批次供地中的十宗競品質地塊報名截止，其中九塊報名不達標直接流拍了；同一天，成都9宗出讓地塊全部底價成交，在開拍前夜，成都也宣布，17宗地因故終止出讓。
更早以前，青島70宗地掛牌，19宗地終止出讓，剩下的平均溢價率為1%；濟南二輪供地，終止出讓25宗地，其餘全部底價成交；天津二輪供地終止出讓19宗，其餘2宗流拍，平均溢價率0.6%……
今年一到八月，全國房企土地購置面積同比增速下降了10.2%。
活下去，真的成了今年的行業目標。郁亮在年初萬科內部會議上說，以往的高槓桿、高負債、高庫存不再是財富象徵：反倒會變成危險的信號。
房住不炒。過去20年，承載了中國人財富夢想的最主要載體——房子，現在也已經從無腦買房躺著賺，變成了收益低、流動性差的資產了。
熬過了九月，市場上有傳言四季度金融系統打算放鬆一點融資。現在大家都在拚命保住公募債不違約，等融資窗口。
克而瑞統計，百強房企8月份海外債規模降至一年來最低水平，融資成本環比上漲5個百分點，平均利息為11.39%。
第一輪集中供地之後，濱江老闆戚金興曾表示，濱江能努力做到1-2%的淨利潤水平。濱江是杭州競爭力最強的房企。利潤兩三個點，是什麼動力，逼得房企去借十一個點利息的錢？
最終的融資窗口會不會來，我不知道，但金融紅利是「三道紅線」後消失的。央行對房企負債總額有了嚴格限制，過去借新還舊的套路再也行不通，房企必須要先把舊債還上，才能借新債。
次序一變，世界觀就變了。
前天，有人問美聯儲鮑威爾，美國金融市場會不會受恆大影響。鮑威爾說美國沒有大量直接敞口，中國的主要大銀行也沒有大的敞口，這件事主要會影響全球金融市場的信心。
當恆大危險的信號響徹全球，229個城市的792個在建項目一共204萬業主能依靠的，肯定不是口號喊得震天響的皮帶哥了。
最近，一些有恆大在建項目城市的國企，接到上級命令，讓他們做好接手當地恆大項目的準備。恆大一些地方公司已經停擺了，很多業主買的恆大期房供了兩年，滿心期待等著收房，結果恆大暴雷了。
現在，一些地方政府正想各種辦法，讓各地業主能拿到自己的房子。但有關部門應該是下定了決心。不管花了多大代價，也要讓這個行業破除一條迷信：沒有什麼是大而不倒的。
當然，肯定有人是要付出代價的。
北方馬上入冬了。前幾天，我的朋友水姐推薦了一本書，是村上春樹的《1973年的彈子球》。村上寫，一個季節開門離去，另一季節從另一門口進來。
關門。房間裡另一季節已在椅子上坐下，擦火柴點燃香菸。他開口道，如果有話忘說了，我來聽好了，碰巧也可能把話捎過去。
不不，可以了，人們說，不是什麼大不了的事。
惟獨風聲湧滿四周。不是什麼大不了的事，一個季節死去而已……
