【看中國2021年1月20日訊】2021年1月18日上午10點，中國國家統計局發布數據，2020年中國GDP突破100萬億元，同比增2.3%。
初步核算，2020年國內生產總值1015986億元，按可比價格計算（扣除通脹因素），比上年增長2.3%。分季度看，四季度增長6.5%。
1、增量債務與增量GDP之比首超13
GDP首破百萬億元大關在疫情影響下當然是一個讓人矚目的成績，但我發現了另一個數據更加讓人矚目，就是債務（社融）與GDP增量之比。
近幾年以來，社融增量/GDP增量以讓人瞠目結舌的速度攀升。即算在沒有受到疫情影響的2019年，增量債務與增量GDP之比的攀升速度也極為驚人，從2018年的2上升到2019年的7。也就是2018年2單位額外債務投入能多生產1單位GDP，到2019年的時候，已經需要7單位額外債務投入才能多生產1單位GDP。由於受到疫情影響，2020年這個數據變為13單位額外債務投入才能生產1單位GDP，已經6倍於2018年。
疫情導致之下，債務多增點似乎也有情可原，沒啥可以指摘的。但如此大力度的刺激政策似乎總得退出，不然這一年年的債務自己會滾雪球，經濟這點增量還不夠還利息的。
如何退出？
從歷史來看，2008年強刺激之後曾經在2010和2015年兩次試圖退出，但都沒有成功。
2、有史以來新記錄
從下圖可以發現，廣義貨幣增量與GDP增量已經創造了1992之後的新記錄。
中國M2增量在GDP增量中的佔比（網路圖片）
1999-2007是中國經濟最為健康的階段，增量貨幣與增量GDP之比持續下行，顯示經濟增長速度要超過貨幣增發。
2008-2009，為應對次貸危機，M2增量與GDP增量之比數值一度達到4.6，即4.6元的增量貨幣創造1塊錢的增量GDP，貨幣增量明顯超過經濟增長，這是以印鈔刺激經濟；
2010-2011，從上圖可以發現強刺激政策試圖退出，貨幣增量與GDP增量比值迅速下行，顯示貨幣收緊，但同時債務也繃緊，同業危機最終導致貨幣政策調向寬鬆，首次嘗試退出刺激並不成功；
2011-2015，貨幣政策調向加槓桿；
2015-2018年，再次嘗試退出刺激，隨後債務繃緊，導致2018年末債務暴雷，貨幣政策再次調向寬鬆，二次嘗試退出應急刺激也不太成功；
2019年，重新加槓桿；
2020年，受疫情影響，槓桿暴增。
2008年的刺激政策至今已經超過十年，目前來看仍未能成功退出。2020年疫情應急刺激政策導致新增貨幣與新增GDP之比接近8，幾乎是2009年的翻倍。2020年，13塊錢債務增量（社融增量）才能創造1塊錢GDP，超過2018的6倍。
這點經濟增量根本就追不上債務滾雪球增長的速度。這或對應急刺激政策如何退出形成巨大挑戰。
責任編輯:宇真
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