大牛市，需要具備三個條件。（圖片來源：Adobe stock）
【看中國2020年9月8日訊】新學期已經開始，但中國的資本市場似乎還沒做好開學的準備，3500點試了好幾次沒過去，那麼從短期表現和長期發展的角度，我們應該如何看待呢？
資本市場有個規律，一般大家所期待的大行情，大牛市，需要具備三個條件：
A企業利潤快速增長
B市場利率快速下滑
C大眾情緒持續高漲
大家所說的那種只漲不跌的大牛市，一般需要三個條件全具備，或者至少三個條件具備兩個。
舉個例子，2014年的A股槓桿牛，就是B+C兩個條件在起作用：2014年11月宣布降息，正式開閘放水，而後大量的傘形配資，槓桿資金讓市場流動性全面寬裕，於是條件B具備了，市場的利率持續下滑；而藉助當時剛火起來的微信，社交媒體進一步放大賺錢效應，大眾情緒在很短的時間內被引爆，B+C，推動了一輪快速上漲的大牛市。
那麼最後為什麼牛市結束了？
因為最重要的條件A當時不具備，也就是企業利潤。中國的經濟從2012年開始換擋，走到2014，減速進程剛剛過半，大多數企業利潤還不見起色，這個最重要的條件並不具備。
而2015年，金融監管部門嚴查槓桿，收緊貨幣，條件2突然拿掉，條件3也跟著一夜逆轉，於是牛市結束。
再舉一個海外的例子，大家熱議的美股牛市，其實不是從今天開始的，而是從1981年開始的。
大家知道上世紀70年代原油危機，油價瘋漲。油價一漲，所有的生活用品都跟著漲價，經濟的運行成本就被油價抬高了。但問題是，一切都在漲，唯獨企業利潤不增長，這就是可怕的滯漲，經濟停滯+通貨膨脹，於是當時70年代是全球資本最灰暗的時期。
為了遏制通脹猛虎，保羅·沃爾克重拳出擊宣布加息，這也是歷史上最令人尊敬的一位央行行長之一，巴菲特親自推薦過沃爾克的自傳《堅定不移》。
一直到1981年，市場利率升到了近20%，通脹被遏制住了。然後從1981年開始，經濟出現溫和復甦，然後利率開始調降，從近20%的利率頂峰，一直降到今天的近乎零利率。
請大家特別注意，這裡有個重要的啟發，單純的放水降息是不能帶來長期牛市的，它有一個重要的前提：經濟必須增長，尤其是企業利潤必須增長，在這個前提之下，利率持續下降，才能帶來持續的大牛市。
說完了這一里一外的兩個案例，我們再來回看一下這三個重要的條件：
A企業利潤增長
B市場利率下滑
C大眾情緒高漲
那麼說回到中國股市，最近市場上不去，短期原因是這幾個月以來，市場利率在持續升高，所以條件B不具備。因為看不到降息，看不到貨幣大幅寬鬆，所以市場情緒也不如7月份高漲。所以條件C也在走弱。
