熔斷機制是股市交易中，基於參考價格的一系列價格波動限制。（圖片來源：Svitlana/Adobe Stock）
【看中國2020年3月12日訊】所謂熔斷機制，指的是股市交易中，基於參考價格的一系列價格波動限制。簡單來說，就是當股市跌到一定幅度之後，市場自動停止交易一段時間，可能是幾分鐘，也可能是全天交易就此終止。這樣做的主要目的就是，防範恐慌情緒進一步擴散，給市場帶來更大的衝擊。
美國推出熔斷機制的動因是1987年的「黑色星期一」。
1987年10月19日，道指暴跌508.32點，跌幅22.6%。3個月之後，1988年2月熔斷機制出臺，10月首次開始實施。
目前，在美國交易時段和非美國交易時段，甚至於部分個股，美國都有熔斷機制。
除了非美國交易時段的股指期貨有針對上漲幅度的熔斷外，美國交易時段只對跌幅有熔斷機制。
熔斷機制在美國交易時間內有什麼規定？
在美國交易時段，熔斷機制可以分為三級。
（1） 一級市場熔斷，是指市場下跌達到7%
（2） 二級市場熔斷，是指市場下跌達到13%
（3） 三級市場熔斷，是指市場下跌達到20%
在這裡，市場下跌，是指標普500指數在常規交易時段（美東時間9：30-16：00），指數點位相對於前一日收盤點位的下跌。
（如果該交易日為半天交易，則收盤時間為13：00）
非美國交易時段熔斷怎麼規定？
在非美國交易時段，如果股指期貨價格上漲或下跌達到5%就會觸發熔斷機制。
觸發熔斷後，漲跌幅超過5%的期貨合約都無法成交。
另外，如果主要期貨合約是在上午8:23提供的限價買入或限價交易，而在上午8:25仍然是限價買入或限價賣出，那麼交易將被暫停直到上午8:30。在暫停期間，交易所將提供指示性開倉價格限制下調至7%。
觸發熔斷後會發生什麼？
下跌7%或13%
如果觸發一級或者二級市場熔斷，且時間是在：
美東時間9：30-15：25（含）之間，全市場所有股票暫停交易15分鐘。
美東時間15：25之後，不暫停交易。
另外，如果該交易日為半天交易，則時間分界點為12：25。
需要注意的是，基於一級市場熔斷、二級市場熔斷的全市場交易暫停，一天只觸發一次。
比如，下跌達到7%，觸發一級市場熔斷，然後價格反彈，再次下跌達到7%時，不再次熔斷，除非價格下跌觸發二級市場熔斷。
下跌20%
全天任意交易時段，如果觸發三級市場熔斷，全市場停止交易，直至下個交易日開盤。
什麼是個股熔斷機制？
除了大盤的熔斷機制外，美股對標普500指數成分股、羅素1000指數成分股，試點列表裡的ETP（Exchange Traded Products）股票，也實行交易熔斷機制。
交易熔斷的條件如下：
1. 如果股價5分鐘漲跌幅度達到10%的；
2. 上述1除外的，且股價在1美元以上的其他股票，如果5分鐘漲跌幅度達到30%的；
3. 上述1除外的，且股價在1美元以下的其他股票，如果5分鐘漲跌幅度達到50%的。
關於個股股價是否在1美元以上，是基於前一日的收盤價。
如果個股觸發漲跌幅限制，且時間是在：
（1）美東時間9：45-15：35（含）之間，個股暫停交易5分鐘。
（2）美東時間15：35之後，不暫停交易。
另外，如果該交易日為半天交易，則時間分界點為美東時間12：35。
美股熔斷有多難？
自從美股有熔斷機制的三十多年來，真正觸發熔斷僅一次。
美國在1987年的「黑色星期一」的3個月之後推出熔斷機制。推出之初，美國熔斷機制的觸發是依據市場下跌的點數而非百分比。1997年1月，美國熔斷機制做出調整，將熔斷觸發閾值在原有基礎上分別增加100點。
1997年10月27日，道瓊斯工業指數暴跌7.18%，收於7161.15點，創下自1915年以來最大跌幅。這一天，也是熔斷機制在1988年引入之後第一次被觸發。但第二天道瓊斯工業指數大幅反彈337.17點，漲幅4.71%，收於7498.32點。
針對這兩日的市場交易，美國證券交易委員會要求市場監管部進行回顧研究，並對「熔斷機制如何影響股價走勢」這一問題找出答案。這一次觸發熔斷機制，讓監管者看到需要對這一機制做出調整。
1998年4月15日，調整後的熔斷機制付諸實施。修正主要在兩方面：提高閥值標準、確定10%、20%、30%三檔熔斷閾值；下跌的參照水平不以上一個交易日而定，而是由紐約交易所在每個季度開始時，根據上一個月的每日收市平均值來確定觸發基準。
2012年5月31日，紐交所修改了指數熔斷機制，修改內容主要包括以下幾個方面：一是棄用道瓊斯工業指數而設置標普500指數為熔斷基準指數；二是將熔斷閾值修改為7%、13%和20%三檔，新的熔斷機制自2013年2月4日起實施。
