萬達是否會重蹈兩年前的資金鏈危機？（圖片來源：網路視頻截圖）
【看中國2019年8月6日訊】2019年上半年，萬達集團董事長王健林密集會見了東北和中西部地區的省級政府官員，還在甘肅、遼寧、四川、廣東等地大筆投資，項目涵蓋萬達廣場、文化旅遊、高星酒店等多種業態，總投資額高達2550億元。
加上公開資料可查的13.4億元拿下廣州黃埔地塊、5.75億元拿下上海馬橋地塊，34.75億元拿下大連甘井子地塊，上半年，萬達總計投資2604億元，比其去年的總營收還高出461億元。
2016年，王健林的行程單一樣滿，但會見對象是法國總統、希臘總理、英國外交大臣、印度總理，以及洛杉磯市長。
這一年是萬達海外並購最多的年份，萬達斥資逾百億美元，把十幾家海外文娛、影視、體育、地產項目收歸囊中，當年的海外投資計畫更是超過200億美元。
2017年6月21日，一份銀監會抬頭的紅頭文件在社交媒體流傳，主要內容是銀監會要求四大國有銀行對萬達、海航、復星、安邦等公司的跨境投資業務的資金來源進行重點排查。
次日上午，萬達股債雙殺，旗下多隻債券遭遇瘋狂拋售，萬達電影跌幅高達9.87%，市值縮水超60億元，午後，萬達電影臨時停牌。
幾乎一夜之間，萬達的信貸窗口即被關閉。
王健林防止資金鏈斷裂的應對手段：2017年7月19日，萬達商業地產將77個酒店以199.06億元的價格轉讓給富力地產，將13個文旅項目91%股權以438.44億元的價格轉讓給融創，交易總金額637.5億元，創下中國地產史上單一跤易的記錄。
這場世紀交易的發布會比原定開始時間晚了一個半小時， VIP休息室旁的記者聽到了酒杯摔碎的聲音，現場展板上一度刪掉富力的名字。
「這當口了還在壓價，全世界面前出我們的醜！」事後，王健林憤怒異常。
外界普遍將這筆交易解讀為萬達的揮淚大甩賣，因為13個文旅城土地儲備近5000萬平方米，僅此一項價值就超過交易對價，這些文旅城賬面更有逾200億元現金。
資本市場對萬達的斷臂融資並不買賬。交易過後，穆迪、標普、惠譽均下調萬達的信用評級。其中，標普全球（S&P Global）將大連萬達商業地產的信用評級下調至BB，展望為負面。在標普的評級體系中，A類及BBB為投資級，以下均為投機級，BB是投機級中的最高得分。
中國國內輿論更是一片唱衰之聲，一篇自媒體文章用落馬雲南原省委書記白恩培影射王健林的未來，贏得刷屏效應。
「我們走出去收購文化產業項目，當初可是政府部門樹的典型。」對此，一位萬達高管一臉無奈。
此後，王健林在公眾視野中消失，起初還在自家年會上放聲高歌，後來自家年會上也取消了這一傳統節目。
2016年，萬達是營收最大的地產公司，2018年，萬達營收下降16%，資產下降21.4%，對手們卻在倍數增長。
犧牲增長是為了換來安全。2018年4月，萬達已經提前還清了總計為17.325億美元的四筆離岸貸款，三大評級機構對萬達的評級雖然沒有變化，但展望卻由負面變為穩定。
上交所公示的2018年萬達商管債券年度報告顯示，截至2018年底，公司有息負債規模為1886.89億元，其中2019年之內到期的非流動負債（一年以上的中長期負債）210.27億元。而萬達2018年的經營性現金流為291億元，基本可以覆蓋到期債務。
在2019年初的萬達年會上，王健林稱，兩年內將把萬達的有息負債率降至「絕對安全」水平。辦法就是不斷提高輕資產項目的佔比。「萬達既然認準了輕資產、低負債的發展戰略，就不能動搖。」
2018年3月，萬達的主營業務萬達商業地產股份有限公司（下稱「萬達商業」）更名為大連萬達商業管理集團股份有限公司（下稱「萬達商管」），去掉了「地產」二字，其產品萬達廣場的業務模式也從拿地自持，向輸出管理，租金分成轉變。
但是，與王健林的講話相反，萬達今年上半年2600多億元投資中，多是靠銀行貸款支撐、拿地自持的重資產項目。並且，在萬達似乎回到老路的同時，宏觀環境也變得似曾相識。
7月29日，中國央行在京召開銀行業金融機構信貸結構調整優化座談會，會議認為，近年來銀行業信貸結構出現積極變化，但房地產行業佔用信貸資源依然較多，要加強對存在高槓桿經營的大型房企的融資行為的監管和風險提示，合理管控企業有息負債規模和資產負債率。
此前，金融監管當局已經收緊了房企的信託融資和海外發債。
兩年前王健林斷臂式交易的邏輯是去槓桿、輕資產、求安全，如今再度加槓桿、重資產的邏輯又何在？是因為感到自己已經安全了，還是輕資產知易行難？如果重資產不得不為，萬達是否會重蹈兩年前的資金鏈危機？
