資本市場的發展，就像火箭升空需要三級動力。（圖片來源：canonlife/Adobe stock）
【看中國2019年2月1日訊】資本市場的發展，就像火箭升空，它也需要三級動力：一級火箭是情緒、二級火箭是利率、三級火箭是企業利潤，或者說更深層的力量是來自於人。這三個力量就像三段火箭的燃料，也是由短到長，由弱到強。
目前，一級火箭已經點火完畢，它的力量正在瀰漫，人們對一些事情的看法正在改變，情緒正在改善。
當一級火箭和主體進行分離完畢，接下來就要看二級火箭，是否能發揮更大的力量，那就是看市場利率，是不是能切實有效、持續穩定的降下來。
看人砍柴不費力。有人會說，「簡單啊，放流動性啊！給灌水！你看人家都是這麼干的」。確實，放貨幣出來，確實會帶來短期利率的快速下降，但是就像我們此前曾經說過的，事情的發展會產生一個快速的一級效應，然後一級效應又會引發一個與之相反的二級效應。
放了貨幣出來，利率馬上下降，股市和債券馬上會享受到瓊漿玉露般的潤澤，片刻的歡愉還未煙消雲散，緊隨其後的就是通脹的魅影。通脹會嚴重削弱企業利潤，通脹會降低投資者的股東回報，到頭來，大水漫灌，只是一場飲鴆止渴。
那麼，到底有沒有完美的辦法，可以把利率降下來，還不引發通脹呢？我們依然還是請出總是在"樹我直言"節目中客串的農場主老王。
假如有一座小島，島上是一個極簡的經濟體，只有一座老王的農場，每年的產出是100個雞蛋，島上流通中的貨幣是100元錢，每個雞蛋1元。如果我們大水漫灌，增加100塊錢的貨幣投入流通，那就是200元錢，還是100個雞蛋，每個雞蛋變2元，於是通脹就產生了。通脹的壞處，老王已經無力再說一遍了。
但是假如新投放的100元錢，在島上又蓋了一座農場，專門產出鴨蛋，每年100個，那麼現在島上流通的貨幣是200元，產出的財富是雞蛋鴨蛋共200個，見證奇蹟的時刻，確實新投放了貨幣，但是通脹並沒有產生！
區別在哪裡？區別就是你的經濟是不是真實創造了新的財富出來，只有有現金流的增長，才是我們反覆說過的高質量發展階段，創造新價值出來，就沒有通脹，只搞大水漫灌，一定通脹，這就是區別。
大家知道，我們平日所說的貨幣，其實是一個隱喻，放貨幣，並不是真的印了那麼多錢出來。
發達經濟體放貨幣，主要是通過央行直接進入市場購買國債，把錢放出來。而我們放貨幣，重要是通過銀行的借貸行為，釋放信用出來，帶來錢變的更多的效果。
可是巧婦難為無米之炊，現在廣大的主流銀行，資產充足率捉襟見肘（自己的錢在總資產中佔比偏低）。所以，現在不是通脹的問題，而是作為信用的創造者——銀行，因為種種原因，無奈無力無法去提供更多貸款，進行信用的釋放。
所以，現在當務之急，就是把銀行的資本充足率提上去，無論造血（利潤留存）還是輸血（發債發股補充資本金），銀行自己健康，才能把血輸給實體經濟，輸送給更廣大的需要支持和幫助的企業。
在過去，銀行補充資本金，最主流的方式是直接在二級市場上增發。但是廣大投資者有意見，覺得你們大象喝水，怎麼總是盯著我這一畝三分地的小池塘啊，馬上要乾枯啦！
而且在資本市場裡，中國的銀行常常遭遇行業歧視，常常處於「破淨」和低估狀態，因此，低價增發，還有一個更惡劣的影響，就是進一步攤薄了廣大股東的價值。
好在，現在他們終於發現了一個更好的解決方案：發行永續債。
這是一個超長週期的廉價槓桿，它既像債券又像股權。說它像債券，是它每年需要支付利息成本；而說他像股權，是這筆錢每年不需要還本金，可以像股本一樣長期使用，同時，還不稀釋股權，不用稀釋銀行的股東價值。
財務軟體大多將永續債記為股東權益得出錯誤的估值數據，必須將其扣除，以計算正確的估值，樹澤特此友情提醒。
有了這麼一個好東西，就像吃了蛋白粉，肌肉佔比蹭蹭漲一樣。銀行的資本充足率得到有效補充，它才能更多更好的把血輸送給實體經濟和廣大企業。當銀行放出信用，給到正確的人——那些能夠創造價值、創造現金流的人，那麼經濟就能進入高質量階段，就會出現放出貨幣，而不引發通脹，同時如果利率下降，還能順帶推動資本市場的回升。
這一切畫面太美，小夥伴們捂起眼睛簡直不敢直視啊！可就像肖申克的救贖所說的:
Fear can hold you prisoner，hope can set you free.恐懼囚禁你的靈魂，而希望會讓你自由
