流動性開始體現在了貨幣供給的數據上。（圖片來源：Scanrail/Adobe stock）
【看中國2019年1月17日訊】中國央行公布了12月的金融數據，最受大家關注的，廣義貨幣（M2）餘額182.67萬億元，同比增長8.1%，增速比上月末高0.1個百分點，與上年同期持平；狹義貨幣（M1）餘額55.17萬億元，同比增長1.5%，與上月持平，簡單來說就是M1穩住了下跌的頹勢，而M2開始略微反彈，可見央行在年初的降准，已經開始發揮作用，流動性開始體現在了貨幣供給的數據上。
去年12月新增社融1.59萬億元，與17年同期基本持平，其中12月對實體發放貸款約9300億元，同比多增3500億元，較之前幾個月改善較多；企業債券淨融資繼續增加3700億元，同比多增約3400億元，貸款和企業債支撐了12月的社融數據，可見目前這是貨幣的兩大主要投放渠道，而表外非標資產方面仍然萎縮。
另外，12月新增金融機構貸款約1.09萬億元，同比多增約5000億元。其中居民部門貸款增加約4500億元，同比多增近1300億元，主要是居民短貸同比多增1300多億元，這部分以消費貸為主，而居民中長貸也就是房貸，同比少增33億元；企業部門新增貸款約4700億元，同比多增2300億元。這說明央行仍然在有意控制居民中長貸，因為這塊主要就是房貸，而盡量的多增加企業貸款。但企業貸款或者個人消費貸會不會流入樓市呢，也不能排除這個可能。
如果從去年全年來看，2018年總體社會融資200億元，同比增長9.8%，增速有所回落，主要還是因為表外非標資產的收縮，這個跟我們的主動去槓桿有關，但到了年底這個趨勢已經逐漸放緩，央行的貨幣政策也發生了明顯的轉向。表明去槓桿可能已經進入尾聲。
現在更重要的就是打通貨幣供應的渠道，通過銀行貸款，和企業債的渠道增加對實體經濟的貨幣投放，結合12月的金融數據來看，M1雖然止跌，仍然處於較低水平，說明大家的觀望情緒依然很濃重，央行釋放出來的貨幣，也僅僅是維持了目前的貨幣穩定而已，還遠沒到激活市場的地步，所以這其實也給了中國央行一個反饋，1個百分點級別的降准，仍然遠遠不夠，後面的貨幣政策可能更加凶猛一點。
另外，大家應該格外關注社會融資這個指標，這個指標代表著經濟的需求，如果社會融資增速一直下降的話，代表需求下降，最後就會引起經濟下滑，而現在社會融資下滑速度仍然持續，有經濟學家預測，社會融資可能會降到9%左右，從而形成底部，而這個底部可能會在今年的1季度出現。2018年為什麼大家都覺得那麼艱難，似乎幹什麼都不賺錢，最主要的原因就是去槓桿造成的社會融資下降過快，在去年上半年，一下就從13%掉到了10%。社會上的錢一下就少了，所以經濟活動也就感到施展不開了。
所以，現在央行投放的貨幣，無法通過有效渠道進入實體經濟的問題，因為有房地產這個毒瘤在這橫著，所以讓調控感到十分的彆扭，現在外部環境向好，股市低位，實體經濟資金緊張，人民幣也轉向升值，按理說正是貨幣寬鬆大規模投放貨幣的時候，但是卻總有顧忌，只要錢一出來肯定是先去炒房，所以必須時刻防範這個風險，不得已還得繼續收縮表外業務，只用貸款和企業債投放流動性。
但這就有一個問題，銀行是不願意承擔風險的，所以最後結果就是貨幣寬鬆容易，信用寬鬆卻並不容易，你說讓銀行多支持企業貸款，但是銀行們卻不樂意，放給中小企業的錢，他們要承擔更大的風險，之前有個笑話，一旦企業主貸款的時候支支吾吾，他們就很放心，一旦企業主很堅定的要去拿錢做生意，他們就覺得壞事了。可見從銀行心底來說，你拿錢去炒房，都比做實業強，這就形成了金融上的囚徒困境，大家都知道支持實體經濟才有未來，但誰也不願意自己承擔風險。
要繼續限制房地產，必須打掉房地產的漲價預期，你得讓大家覺得炒房更危險，這樣錢才能乖乖的流回到實體經濟，所以必須嚴格調控不放鬆。我想這點應該統一思想，從數據上看，房地產已經不拉動經濟了，2015年之後這波房價上漲，已經不能帶動家電消費，可見大家基本都是投資為主，買房來自己住的不多，所以這要引發我們的警惕，房地產拉動經濟的邊際效用已經很低。
