灰犀牛（公有領域/Pixabay/CC0）
【看中國2019年1月6日訊】一、歷史上的「灰犀牛」
2008年的國際金融危機，它的觸發就是一家並不大的金融機構雷曼兄弟倒臺，引起全球的金融海嘯，幾乎摧毀了美國的金融體系。有位研究員寫了一本書，書的名字叫《灰犀牛》。灰犀牛是什麼？是我們能夠清清楚楚看到的東西，但是由於人性的軟弱，心存僥倖，認為它不會衝過來，選擇去忽視。這是對人們心理現象研究所得出的結論。意思就是告訴大家，當危險出現的時候，要正視危險，不要採取鴕鳥政策。
如今各種各樣的會議都在展望2019年，我看到很頻繁使用的一個詞，就是2019年充滿了不確定性。在我看來，2019年沒有什麼不確定的。巨大的灰犀牛就蹲在那裡，時刻都有可能衝過來，所以今天我想跟大家分享的並不是去預測不確定性，2019年已經不用再預測了，起碼在我看來是蹲著非常確定的幾頭灰犀牛。
那我們現在需要研究的是什麼？需要關注的是什麼？是如何去抗擊這幾頭灰犀牛！我們以為2019年政策層面上再出一些利好，以為經濟下行了一段時間，2019年就會很快好轉了，我覺得這都是一廂情願。人們為什麼老是一廂情願？因為改開四十年，說老實話我們的企業，政府沒有經歷過經濟下行，基本上一帆風順。很抱歉地告訴大家，我沒有辦法跟大家分享什麼好消息，因為我的研究告訴我，中國的經濟和中國的企業正面臨四十年以來最艱鉅的挑戰，沒有之一。
回憶一下四十年我們走過的路程。
第一次經濟的下行，應該在1993年到1994年宏觀緊縮的時候，一大批房地產商倒掉，全國到處看到罷工，為了控制通貨膨脹，緊縮銀根。但是很快，當通貨膨脹控制住之後，經濟重新步入快速發展；
第二次是1997年亞洲金融危機，中國當時外向型的經濟剛剛開放，受到了很大的衝擊，但隨著國內擴張性財政政策推出，我們也很快緩過來，沒有受到太大影響。
再下一次是2008年的國際金融危機，我們都知道政府空前動用資源，推出了4萬億的刺激計畫。實際上4萬億只是一個符號，我們投入的資源應該是以十萬億人民幣計的。這麼大力度的政策性刺激，使我們度過了2008年的危機。所以嚴格來講，中國經濟在四十年的過程中，沒有經歷過一次完整的經濟衰退的考驗。在座的各位企業家也不知道在衰退的環境下，如何來改變企業的經營策略。這是我們現在感到有一些茫然和焦慮的原因。
我們所面臨的調整，應該說是中國經濟幾十年發展到今天，結構性的矛盾積累下來的一個必然結果。
二、中國經濟正面臨的三頭「灰犀牛」
我今天講的灰犀牛有三頭：
第一是工業化的紅利已經耗盡，新的增長動能在什麼地方？
大家都在探索，用官方的語言來講，就是新舊動能交接的時候出現了一段空檔，這個空檔宏觀上表現為經濟增長速度放慢，微觀上表現為企業經營越來越困難。
第二頭灰犀牛，從2008年以來，由於政府採用擴張性的財政和貨幣政策，人為地維持經濟增長，使得我們在貨幣政策與財政政策方面空間都越來越小。不僅如此，由於長期的使用貨幣刺激，使得中國經濟內部的負債率越來越高。負債的問題如果不解決，它就是中國經濟的第二頭灰犀牛。
第三頭灰犀牛就是中美間的貿易戰。但在這三頭灰犀牛中，我認為內憂遠遠大於外患。
首先是第一頭灰犀牛。改革開放前三十年，我們享受的改革紅利是什麼？由於打破了計畫體制，允許資源自由流動，特別是我們解放了在中國本來就非常豐富，但是長期受到嚴重壓抑的企業家資源，使得這些企業家們得到了充分的發揮。我們從一個農業國逐漸轉變成一個工業國。前三十年中國經濟高速增長，有人講是「中國奇蹟」，但我認為，在一個農業國向工業國轉換的過程中，所謂的「中國奇蹟」是帶有引號的。
如果說奇蹟的話，那也是工業化的奇蹟。世界上所有的民族所有的國家在推行工業化的進程中都會產生經濟的超常增長。我們的東鄰日本在1863年明治維新之後，進入了工業化的軌道，經濟增長速度超過了老牌的資本主義國家，超過了英國，超過了法國，甚至在有些年份比美國的經濟增長速度還要快。結果是什麼？結果是一系列的對外擴張，吞併朝鮮，入侵中國東北地區，接著入侵華北，和美國發生激烈衝突，發動了太平洋戰爭。
同樣是在二十世紀，1871年德意志帝國建立，德國的工業化得以展開。德國人也是憑藉它迅速增加的工業實力和軍事力量，發起了對英國為首的歐洲秩序的挑戰。結果是什麼？第一次世界大戰。第一次世界大戰打完以後，德國人不服，又打第二次。完了以後，德日這兩個國家才明白他們做了什麼事情。所以在一個落後的農業國在向工業化的道路邁進的時候，經濟總是有高速增長。
現在的問題是什麼？現在的問題是經過四十年的經濟建設，中國的經濟從農業國向工業國的轉變已經完成了，資本積累已經結束了。就是剛才我講的這一些工業化紅利逐漸消失，逐漸的褪去了。
下一個階段，經濟增長動力在哪裡？企業發展的空間在哪裡？後工業時代，國家經濟發展的思路，企業發展的思路和工業化時代完全不一樣。後工業化時代，不是製造的時代，不是擴大產能的時代，不是整合資源的時代，而是研發的時代，創新的時代，新的動能在什麼地方？創新！後邊我還會再花一點時間講講創新的問題。
第二頭灰犀牛是由於過去十年間，我們過度的依賴貨幣政策和財政政策，使得中國經濟的各個部門負債纍纍。
但是負債是借來的錢，借來的錢不是你創造的財富，借來的錢是要還的，拖得越久利息越重。中國負債風險高到什麼程度？從數據上看，2008年，根據國際清算銀行的數據，中國非金融機構的負債，對GDP的比率是140%。2017年，在接近十年的時間裏，同樣的統計指標，中國宏觀經濟的負債率已經上升到了260%，負債率增加了一百多個點。
國家負債率的概念和企業的負債率是一樣的。現場的大家都是做企業的，我們設想一下，一個企業負債率如果在十年的時間裏增加一百多個百分點，這個企業怎麼樣？這個企業該關門了，這個企業在債務的重壓下已經無法經營下去。國家經濟為什麼可以承擔這麼高的負債率？因為它背後有政府屬性，企業沒有。在政府信用的支撐下，我還可以把負債拉到260%。但是問題出現在——償還已經發生困難，企業的債務違約越來越多，地方政府的債務違約越來越多。
為什麼中央從2015年開始，把經濟工作中防範系統性風險放在第一位？因為我相信政府已經看到：第二頭灰犀牛有可能造成的巨大傷害。債務過高的風險，已經以各種各樣的形式暴露出來，經濟下行只會使其更快顯現，而且不可能因為你採取了鴕鳥政策，它就消失了。不要騙別人，要面對。對於我們企業來說，在這個時候能做的是什麼？降低自己的槓桿率，堅決控制債務，有點閑錢的趕緊把銀行貸款還了，守好自己的現金流，過好冬天。在經濟下行之後，現金是企業的生命線，守住自己的生命線！
第三個灰犀牛，我要講的是中美的貿易摩擦。
中美的貿易摩擦，之前略微緩和的跡象又因為華為高管被捕事件再次緊張。中美之間到底能不能達成妥協？我不知道。無論中美之間能不能達成妥協，我們有一個形勢必須清醒地認識到：改革開放幾十年，相對平衡的國際環境將被打破，從今之後將增加很多變數，這是毫無疑問的。一個重要原因是在發達國家，它的社會和政治發生了深刻變化，這個深刻的變化以川普(特朗普)當選美國總統為代表。
川普的票倉在美國中部，中部的工人白藍領階層就全球化而言，是受害者。因為美國中部大多為傳統行業，在全球化進程中，傳統企業把大量的生產力搬到了發展中國家，搬到了中國，搬到了東南亞，使中部的這些工人陷入了一種無望。川普上臺後，他不在乎全球化，他的目標是美國利益，口號是「把工作帶回美國，在美國創造工作（機會）」。所以他一系列的動作都圍繞著他的競選綱領展開。
貿易戰的目的是什麼？是為了滿足他的主要選民的要求，這個趨勢在短期之內是無法改變的，因為這個政策已經在全美獲得共識，得到了全美兩黨的一致支持，川普越是對中國採取強硬態度，他在國內支持率越高。今後，我們還將面臨美國及其他發達國家不斷發起的貿易突破，特別是中國已經崛起成為世界第二大經濟體，中國威脅論在西方越來越有市場，這和過去四十年所經歷的國際環境是不一樣的。
責任編輯:華啟善
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