美中雙方12月1日在布宜諾斯艾利斯舉行的G20晚宴上達成暫時休戰90戰的共識。
（圖片來源：SAUL LOEB/AFP/Getty Images）
【看中國2018年12月8日訊】這是近幾天來最醒目的新聞報導：美中貿易戰「停火」90天。
在90天內，美中雙方進行談判，爭取解決雙方關切的問題。
要研究為什麼會暫時休戰，就不能不從經濟層面考慮貿易戰為什麼會發動。
經濟全球化就是美國進行產業輸出的過程，對這一點所有人都沒爭議。由於美國是以消費拉動經濟增長的經濟體，當美國的製造業不斷外遷之後，就有很大部分供給轉移到了境外，自身的貨物貿易逆差就會不斷擴大（這是資本輸出）。以往，美國通過兩種方式實現資本回流，形成資本循環：第一，服務貿易順差。美國在服務貿易方面一直都是順差。第二，在美國政府債務率處於低位的時期，非美國家得到貿易順差之後，所形成的資本持續返回美國投資於美國國債。這就讓美國形成了完整的資本循環。
但次貸危機改變了一切。次貸危機之後，美聯儲進行了三次QE,這些資本有很大一部分輸送到了國外。以中國為例，外匯儲備在次貸危機之後快速上升（見下圖）。這期間，非美國家形成的外匯儲備中有很大一部分回到美國投資於美國國債，比如中國在2008年持有的美國國債約7500億美元，2013年10月達到了1.3萬億。這背後的含義是什麼哪？美國政府的負債率快速上升，幾年的工夫就從次貸危機前的70%左右達到100%以上。
這是中國近年來的外匯儲備變化（數據來源：中國央行）
那麼，現在美國還可以通過貿易向世界輸出資本嗎？（非美國家繼續擴大對美貿易順差），顯然是不能了，這會造成兩個後果之一：第一，輸出的資本繼續回流美國，購買美國國債，美國政府有可能連利息都還不起，因為其債務率已經達到105%以上的高水平；第二，當美國政府連債務利息都還不起之後，自然就是債務危機，此時，非美國家所形成的美元資本就不會再回流美國、投資美國國債，美元就會快速貶值，形成美元危機。（後面還會提到美國的債務危機和美元危機）
所以，川普(特朗普)必須逆轉製造業不斷外流的勢頭，目的是逆轉貿易逆差擴大化的趨勢。
要讓製造業回流，必需具備兩個條件：第一，美國的能源必須實現自給自足（這個問題以前多次提到）。美國如果繼續從中東等地購買原油應用於自身的製造業，包括軍費開支在內的綜合成本太高，會拖垮美國財政。所以，川普上任後簽署的第一項行政令就是加快原油開採和管道鋪設。有分析師預計，2019年美國可以實現能源的自給自足，美國的第一個目的實現了。第二，由於世界各國體制不同，經濟競爭模式不同，需要設置貿易壁壘，給美國製造業建立競爭優勢，至少是平等競爭。在這些目的實現之後，推動製造業回流，推動美國經濟和財政收入加速增長，與關稅收入一起，化解美國政府的債務壓力。
所以，今年3月開始到11月為止，川普對世界各國不斷勾扳機，推動以關稅為核心的貿易戰，核心目的是推動製造業回流。到這裡，川普所有的邏輯都沒問題，這確實是解決美國今天經濟和債務問題的要點。
但最近兩個多月開始，川普開始遇到了新問題：8、9、10三個月美國的失業率分別是3.7%、3.9%、3.7%。3.7%這個數字已經創出49年新低，勞動力市場開始緊缺。據法國《回聲報》上月底報導，美國如今空崗位比失業者還多。據美國勞工部統計，這兩項數據分別為700萬和610萬，這意味著有些崗位根本就招不到人。勞動力緊缺的另外一個標誌是工薪增長率加速上行，10月，工薪增長率為3.1%，創下9年來的最快增速。此時，以企業主的視角來考慮問題，本土企業還敢繼續投資嗎？國外的製造業還敢回遷嗎？答案是不能。因為有可能招不到足夠的勞動力，工資加速上升也讓它們無法進行投資回報的分析。所以，無論是本土企業還是海外企業，只能停止在美投資！這就是川普遇到的新問題。
既然製造業暫時無法回流，再繼續打貿易戰，還有意義嗎？僅僅為了通過加征關稅增加一點財政收入就沒有太大意思了。與其如此，還不如暫時妥協，轉向要求對手購買美國的能源、汽車和農產品等，繼續推動美國經濟增長（這會帶來財政收入增長）。當企業產能利用率提高、利潤率提高之後，就可以承受更高的工資增長率，就可以提高勞動參與率（勞動參與率提高，勞動者的總數才會增長），企業才可能繼續投資，製造業也才可以繼續回流。
這是暫時挂出免戰牌的唯一原因，沒有其它。
說了半天，未來的貿易戰是打還是和？
當然還會打下去！美國的貿易逆差問題和國債問題不解決，美國作為一個帝國就會日落西山。這就決定關稅大戰會長期持續。但如果哪個國家不想打也可以，唯一辦法是將自己的對美貿易順差壓縮至零（中日德英等國都一樣，汽車關稅在等著日德），這就要求非美國家增加購買美國商品，提高美國企業現有產能的利用率。一方面（壓制逆差）抑制資本外流避免美元危機，另一方面又可以提高財政收入緩解債務危機。
可是，美元是國際儲備貨幣，是其它貨幣發行的主要保證金（無論對非美的自由兌換貨幣和非自由兌換貨幣都一樣），一旦某個國家與美國達成貿易平衡的協議、喪失了貿易順差，貨幣貶值的壓力就會山大，就必須加強對其它國家的出口（獲取貨幣發行保證金），與其它國家的貿易戰火就會熊熊燃起。最終，戰火燃遍世界，這會在2019年到來。
美債不可持續就是那條「鲇魚」，要求川普無論採取任何辦法都必須解決貿易逆差問題，最終就會攪動世界！
