中國經濟正受到組合拳的重擊。（圖片來源：Adobe stock）
【看中國2018年11月12日訊】中國國家統計局公布了10月份的CPI，全國居民消費價格同比上漲2.5%，與9月份持平，結束了5個月連續上漲的情況，而從環比漲幅來看，10月份環比只增長了0.2%，低於8-9月份的0.7%，這表明物價漲勢已經基本趨於平穩。
影響CPI上漲的因素，主要還是食品，這一類別直接帶動了CPI上升0.87個百分點，這其中鮮果價格上漲11.5%，鮮菜價格上漲10.1%，蛋類價格上漲8.5%，這三類拉動物價比較多，而肉類價格和糧食價格基本平穩。沒有特別大的漲幅。此外，還有一類就是交通類，由於油價上漲，所以交通工具燃料漲幅22%，拉動物價比較大。
但我們已經看到，布倫特原油從10月2日的最高點86美元一桶，下降到了69美元一桶，一個多月跌幅將近20%，可以說原油風險已經基本解除。下個月開始油價將不再是威脅。
我們再來看PPI，從同比看，PPI上漲3.3%，這是繼今年3月份以來的新低，漲幅比上月回落0.3個百分點。其中，生產資料價格上漲4.2%，生活資料價格上漲0.7%。在主要行業中，漲幅回落的有化學原料和化學製品製造業，上漲6.1%，比上月回落0.9個百分點，而如果從環比看，PPI上漲0.4%，漲幅也是比上月回落0.2個百分點。所以同比環比雙回落，意味著強週期依然不見蹤影。這點我們跟銅的價格也相互印證，銅價自打6-7月份掉下來之後，也一直在6000美元附近徘徊，並沒有任何要反彈的意思。
所以，銅價和PPI均未表現出強週期的徵兆，買強週期，賭基建托底，還需要再等等。雖然政策表態了很多次，但如今並沒有任何的實際表現。
其實，我們也看到了，這次物價擾動，主要是夏季災害影響，加石油價格擾動造成的，災害天氣目前肯定已經過去，基本恢復正常。而油價呢？我們看到盤面表現，布倫特原油已經跌破了8月低點，油價回到了4月份的水平，而且跌幅還有所加快。
從基本面來看，截止至11月2日當周，美國原油庫存增加578萬桶，較此前分析師預期高出一倍，這是連續第七週增加，庫存壓力較大，所以打壓期價走勢。另外，本週美國對伊朗實施制裁，伊朗方面表示，截止至目前該國石油銷售工作未受影響，可以滿足出口需求。市場正在擔憂全球原油供給過剩。
綜合來看，目前物價總體表現平穩，之前我們擔心的物價上漲和輸入型通脹，基本沒有發生。隨著國際油價的大幅回落，目前物價風險基本解除。未來幾個月，除了黃曆新年的擾動之外，其他的時候物價應該會逐漸回落了，這也為央行進一步降准釋放流動性提供了條件，否則通脹壓力在上面頂著。
對於投資來說，物價的表現喜憂參半，喜的是對於整體行情而言，物價通脹風險解除，央行那邊不會因為物價而收緊流動性，未來還可能釋放更多的流動性出來。央行能做的事情更多了。這對於市場肯定是個好消息。但同時，壞消息是，我們的大基建還是沒有看到任何的動靜，至少在價格上沒有任何表現，所以鋼鐵，有色，煤炭，機械設備這些行業的投資，還是要繼續觀望。如果基礎生產資料價格起不來，說明沒有需求不可能回到強週期，所以還需要等。
另外，美元可能也是一個擾動因素，美元最近又再度走強，美元指數又漲過了97，如果美元繼續走強，那麼對於油價等大宗商品價格也會有明顯的抑制，這也是喜憂參半，好消息是我們的輸入型通脹風險將徹底解除，壞消息是外匯風險開始上升，國內資產泡沫，特別是房價泡沫將壓力更大，而人民幣也有繼續貶值的壓力，我們不主動貶值，只跟隨貶值也有很大可能貶過7，到時候會引發換匯衝動，從而降低市場流動性，也給股市帶來更大的壓力。
而這個時候，央行同樣糾結，釋放流動性，會造成人民幣進一步貶值壓力加大，而不放流動性，資產價格壓力更大。依然進退維谷。所幸的是現在原油跌幅大於美元的漲幅，總體上來說還是個好消息。
所以，美元和石油，就像兩隻拳頭，哪只拳頭攻擊，我們都不會好受，剛剛我們抗過了石油的左勾拳，又不得不面臨美元的右直拳，之所以這麼被動，就是因為中國有一個致命弱點，那就是國內房地產的資產泡沫。這個東西只要被打中，就會自爆，所以必須拚命閃躲，不惜別的地方被打得傷痕纍纍。但你越是保護他，這個致命位置就越大越明顯，也越脆弱。以前只是一個點，2015年暴漲之後，現在幾乎是半個身體，那麼還怎麼閃躲呢？或者說還能閃躲幾次重拳呢？確實值得思考。
