【看中國2018年7月28日訊】從根本上來說，所有的經濟泡沫本質上都來自於貨幣泡沫，沒有對貨幣內在信用的盜取行為，就難以形成經濟行為中的各種泡沫。即便因為經濟高速發展形成泡沫，其毀壞性也不會很嚴重。
1929年世界經濟大蕭條之後，羅斯福帶領的美國開始奉行凱恩斯主義經濟理論，政府不斷加債務與貨幣超發就成為世界經濟發展的主流，一盎司黃金價格從20.67美元上升到現在的1200多美元，美元的信用水平下降了約98.4%，這意味著美元急速膨脹。
美元作為世界最主要的儲備貨幣，美元膨脹自然會帶動世界各國的貨幣濫發，這是造成所有經濟問題的根源。
之所以凱恩斯主義可以登上殿堂，最核心的原因是：
第一，在一國經濟潛力的上升期，可以快速地推動經濟增長，讓執政者的合法性得以鞏固。
第二，在一國經濟潛力的上升期，由於資本投資收益率比較高，讓本幣的價值在短期內基本穩定。
第三，在經濟潛力的上升期，各種資產價格處於上漲態勢，而貨幣持有人可以通過投資獲得利益，在貨幣不斷膨脹的助推下可以極大地放大這種「所得」，這符合人性的根本特徵——貪婪。這一點是最重要的。在這樣的時期，國家管理者、金融機構和個人的利益似乎都得到了滿足，就讓凱恩斯主義可以大行其道。經濟理論從來不僅僅是經濟理論，可以盛行的基礎一定是符合人性的慾望和權力的要求。
然而，經濟潛力不僅有上升期，還有回落期，這與人口結構、資產價格變化、生產要素價格變化、國際環境等綜合因素相關，此時，危機就會降臨。而長期執行凱恩斯主義就會讓問題急劇放大。恩斯主義經濟理論實際上是一種動物精神，因為它能在一定時期內滿足所有人貪婪的本性。
中國經濟與凱恩斯主義
中國現在作為世界經濟的一部分，自然也會受到凱恩斯主義經濟理論盛行的影響。
自從加入世貿組織以來，中國經濟得到了蓬勃發展，創造了世界奇蹟。有人認為是摸石頭的功勞，但最本質的因素是國際形勢變化加上人口紅利釋放的結果，讓中國的經濟邊界空前擴張（擴張有深度和廣度兩個含義，廣度就是出口放大，深度就是內部經濟潛力得以挖掘）。
這時，央行不遺餘力地印鈔，推動了這種上行的趨勢，本幣對美元還展現了一段升值的趨勢，各方的利益都得到了滿足。比如：財政收入高增長讓管理者滿意，資產價格不斷膨脹讓人們的「財富」膨脹，等等。但自從2012年以來，經濟增速不斷下降，這是經濟潛力下滑的典型表述。
次貸危機之後，中國的資本投資收益率均在8%以上，到2012年這一數字急劇下滑到2.7%左右。我們知道，這個收益率已經無法彌補利息支出，如果用民間利率來衡量就更是如此，同時，投資活動還要承擔巨大的風險，這顯然會壓制投資活動。
此時，最需要的調整措施是採取緊縮的貨幣政策和財政政策，進行資產價格和生產要素價格的重置，實現增長方式的轉型，恢復經濟活力。
然而，基於「中國特色」的經濟特徵，管理者需要保增長，此時出現了政策的偏差，進行了逆向操作，採取印鈔的手段希望繼續穩定經濟增長，導致了很嚴重的問題。
當資本投資收益率過低、無法吸收資本的時候，央行印鈔向市場釋放貨幣，就會誕生一個古老的行業——錢炒錢。今天，專家們經常說「資本不離銀行間」，實際就是錢炒錢的生動表述，資本可以炒作任何東西，唯獨不進入實業。
炒錢的方式
炒錢的方式有以下幾種：
第一，房地產。2014年之後，房地產經歷了一輪快速上漲，一直持續到去年，這輪炒房行為比以往猛烈的多。本質上房子只是炒作的標的物，是中介，房子還是那套房子，只是價格變了，這是典型的錢炒錢的行為。
第二，金融氾濫。銀行的表外資產空前膨脹，深入到以房地產為中介物的炒錢行為中，這暫且不說。網際網路金融（簡稱互金）像野草一樣野蠻生長，投入到炒錢的大潮中去，如果是炒作實物還相對有點靠譜，更有甚者，有些互金平臺直接炒作的是利率，以高收益率吸引投機者。
在這裡，錢炒錢就代表了所有內容，只是中介物有所不同而已。
2015年爆倉的中國一家大型網路借貸龐氏騙局詐騙平臺e租寶(圖片來源：Getty Imges)
然而，所有人都知道，當錢炒錢的行為發生後，會導致實業領域快速失血，利率上升會給實業帶來更大的經營壓力。當實業領域的收益不斷萎縮之後，錢炒錢的行為就成為無源之水，成為騙局（這就是經濟術語中的「龐氏騙局」），最終就是集中爆倉。
2018年6月有88家P2P平臺集中爆倉，佔到總數（約1800家）的近5%。到了7月，這種狀況愈演愈烈，初始的9天內即發生32家平臺爆倉事件，而且主要發生在中國經濟最繁榮的杭州、深圳、上海一帶，也就是現在房價相對堅挺的地區（下表）。
2018年7月上半月大陸P2P「炸雷爆倉」事件匯總（來源：前瞻產業研究院）
既然房地產與P2P都是炒錢行為，當本城市P2P集中爆倉的時候，就會劇烈地收縮本地的流動性，加上很多P2P參與者喪失對債務的償付能力，會導致樓市出現變局。
當然，有人認為新房降價銷售是P2P集中爆倉的源頭，而新房降價銷售本質是房地產商現金流枯竭造成的結果，互為推動。既然地產和網際網路金融在現階段都是炒錢的遊戲，任何一個點出現問題，必然會威脅到整體的流動性和個人的償付能力，導致炒錢行為的變局。
從網際網路金融平臺集中爆倉的跡象來看，現在接盤低價新房的人很難實現預期的利益。
第三，很多人驚恐於網際網路金融平臺的爆倉和股市的下跌，但打破這種炒錢行為的亂局，對中國才是大好事，因為這個怪圈不破，實業就難以發展。也會有人說，央媽面對這種局勢會用印鈔救命，但看看主要新興市場國家的匯率，就知道央媽是無能為力的。
在信用緊縮週期，央媽越放水，信用緊縮得會越厲害（利率上升得越快），各種炒錢行為的爆倉現象就會更集中。
第四，未來最核心的是財政。如果現在進行大規模的樓凍，意味著資產價格無法實現充分的調整，也就意味著資本投資收益率無法得到明顯的提升。當財政出現壓力的時候央行只能繼續釋放貨幣，炒錢的野草就很可能再次重生，這是最值得擔憂的事情。
總之，在凱恩斯主義盛行的情況下，一旦經濟的內在潛力開始滑落，必須讓生產要素價格實現充分的調整，否則，危機就會深化，很可能演化成為貨幣危機和社會危機，這給各國的管理者提出了更高的要求。
責任編輯:宇真
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