緊信用可能會導致一大批企業出現破產風險。（圖片來源：Getty Images）
【看中國2018年6月14日訊】中國央行公布了5月份的金融運行數據，其中大家最關心的是M2，觀察央行有沒有放水，結果M2只增長8.3%，與上月持平，M1同比增長只有6%，比上月末還低了1.2%。但這次數據中也有出人意料的因素就是社會融資，5月社會融資規模只有7608億元，比上年同期減少了3000億，其中主要問題出在了委託貸款，信託和企業債券融資上面。
現在企業不太容易搞到後續資金了，而債券市場現在受到制約的後果可能很嚴重，有可能會造成信用債違約的進一步惡化。可以看到，現在的監管思路，已經開始向緊信用轉變，也就是說對於企業融資的門檻進一步提高，緊信用一旦出現，可能會導致一大批企業因為拿不到融資而資不抵債，出現破產風險。
中國央行的意圖很明顯，就是通過緊信用，來擠掉一批負債過高的雷。不至於讓他們的風險再積聚下去。所以未來大部分企業，想拿到貸款是越來越難，發債也基本無門，現在大量企業選擇用手中的承兌匯票向銀行去貼現融資，但這種貼現利率可不低，現在利率已經破5，未來還有進一步上升的風險。這也就加劇了企業的風險。所以未來高負債企業的流動性都會出現很大的問題。
社會融資減去M2增速差，這個指標能反應市場上現在缺錢的狀況，它是十年期國債收益率的領先指標，社會融資減少，M2平穩，說明社會資金需求降低，缺錢的壓力也就減輕了。那麼未來可能十年期國債利率進一步下降。
無風險利率如果走低，也就反過來可以確認，市場度過了錢荒，流動性開始逐漸充裕。所以綜合來看，央行的思路，現在很可能是緊信用，寬貨幣。通過提高監管強度，來限制融資規模。
之所以這麼辦，一是社會流動性不足的必然選擇，二是也是經濟出清的必然選擇，三是去槓桿的必然選擇，這樣才能讓金融風險降下來。
綜合央行的新思路，來說下我們的投資。如果十年期國債收益率能夠如期下降，那麼對於股市和債市來說肯定都是好事，信用債風險上升，信用債利率還會上行，對於信用債的投資還是要盡量小心，但利率債可能已經到了可以配置的時間點。隨著國債利率下行，利率債起碼應該是不會再大幅下跌了，至少在最近幾年應該有一個超越貨幣基金的收益率了。
而股市投資方面，對利率更加敏感的是中小創，緊信用寬貨幣週期，曾經在2013年下半年開始出現過，當時引發了中小創的行情，但大藍籌的反應相對滯後。
固收類產品的投資上，要格外小心了，再次強調所謂信託說白了就是發不了債券的企業融資的渠道，否則他不會給你更高的利率，所以相當於次級債。
而P2P就相當於次級債中的次級債，這些東西的信用風險更高，之前十個項目裡恐怕有8-9個都是靠借新還舊不斷的展期，現在緊信用之後，這批產品恐怕即將露底，2013年緊信用的時候，一夜之間出現了無數的P2P產品，給樓市開發商和信託續了命，但如今P2P已經自身難保，他不會在有這個能力替別人接盤，再加上銀行理財這次也被全面監管，所以信用的緊縮程度遠超2013年底的時候，大家要格外小心。
還是那句話，買理財不能只看利率，一定要問三個問題，你的錢借給誰了，他憑什麼還錢，如果還不了錢，這個錢找誰去要？如果這三個問題有一個回答不了，就千萬不要去買，跟股市不同，股市的風險你是看得到的，而這種固收投資的風險你是看不到的，你可能還感覺挺美，但其實風險已經發生了，等你知道的時候已經血本無歸。不要真到了那一天，才想起這是自己的血汗錢。
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