中國南京市一瞥（圖片來源：南京市政府網站）
【看中國2017年12月2日訊】南京與杭州一樣，今年以來同樣是房價繼續飆升的代表性城市。
從1月份到9月份，南京的房價整體上漲了10%，中心城區上漲了30%。9月份之後南京房價停止上漲，開始橫盤。恰恰是由於南京杭州這兩個異類的存在，中國的部分民眾們無視了環北京地區的房價大跌，無視了上海、深圳、廈門等等熱點城市的市場劇烈萎縮。這部分民眾紛紛宣稱，只要南京和杭州的房價繼續上漲，中國的房價就遠遠沒達到頂點。關於杭州，我們已經進行了分析，這裡就來集中闡述南京，看看在今年南京房價飆漲的背後，到底發生了什麼。
首先要看的數據，是南京的財政收支數據，先提示各位：這個數據將會令你們震驚。2017年1-9月南京一般預算支出930億，對比去年同期的692億，同比增幅達34.3%！我不知道應該如何形容自己看到這種數據時的感受。關於這個數據，當然要進行比較。全國今年同期財政支出同比增幅為11.4%，就本系列文章中已經提到的城市，廈門的同期增幅為7.6%，蘇州為7.8%，杭州17%。南京現在34.3%的財政支出增幅，乃是南京自從改革開放以來的最高數據。在這裡我必須強調的是，同期南京實現的財政總收入增幅為11.5%。支出增幅遠超出收入增幅，這當然意味著南京實現的財政盈餘規模在下降，為全國財政平衡所做的貢獻當然也在下降。
在財政支出飆升的同時，南京的固定資產投資同樣也在大增。2017年1-9月，南京的固投規模4573億，同比去年同期大增15.4%，這是南京在此前連續兩年固投增幅不足1%後的首次大增。推動南京固投增加的原因在於基礎設施建設，1-9月份南京基建投資918億，同比大增42.4%。在具體的城建項目上，老蠻我稍微整理了一下，驚訝的發現，南京竟然在同時開建22條城市道路和10條地鐵，並且同時開啟3條地鐵的前期征拆。這裡我列舉一下南京今年的地鐵建設計畫：「建成地鐵4號線一期、寧和線，力爭建成寧高線二期工程;續建地鐵5號線、寧溧線、1號線北延和7號線工程;加快推進地鐵2號線西延、6號線和寧句線工程的前期工作，計畫年底開工建設;開展4號線二期、11號線一期、寧天線南延工程前期研究，加快啟動徵收拆遷工作。」這種全城開建的魄力還真是令人驚嘆。於是，我們因此理解了財政支出大幅增加的原因：財政資金大量投資於基建。
在前面的文章中我們已經瞭解了一個基本的經濟學道理：要推動或者維持任何金融產品的價格，都是需要增量資金的。南京維持房價的辦法，就是由財政以基建的方式，向整個城市輸入增量資金。為瞭解決龐大的基建資金來源問題，南京政府在2017年10月修訂了財政預算案，主要的調整有兩個，第一，是從多年積累的財政盈餘而來的「預算穩定調節基金」中撥出32億用於補足收支缺口；第二，是要求國土部門多賣99億的地。對比杭州必須要靠發債來填補財政缺口，南京的底子看起來更厚，財政還有多年積存下來的盈餘可以拿來用，所以也能給市民和地產商以盲目的信心，也還能靠忽悠地產商繼續拍地王來填補財政缺口。
然而可惜的是，南京政府為了維持房價付出了如此艱辛的努力，南京市民的購買力卻支撐不住了。在房地產的吞噬效應之下，南京市民的儲蓄終於開始萎縮了。2017年2月南京居民儲蓄規模6493億，到9月底下降到6256億，減少了237億，降幅3.7%。這也是南京改開後第一次出現年度級別的居民儲蓄下降。看起來，南京市民收入已經跟不上房價增長了，買房已經買到需要消耗棺材本的程度了。
在消費方面，南京沒有公布三季度的網上零售額，只公布到二季度。所以這裡就比較二季度的消費數據好了。上半年南京的社會消費品零售總額2728億，同比增幅11%，這樣算起來的消費增加值為270億（2728-2728/1.11）。消費品零售數據中，面對全國的網路零售額為1135億，同比增幅29%，網路消費增加值為255億（1135-1135/1.29）。這樣算起來，上半年面向南京本地的社會消費品零售額的增量只有15億（270億-255億）。15/（2728-1135）=1%。這就是南京本地的消費增速！如果考慮通脹因素的話，這種1%的增幅，已經算是消費萎縮了。
到現在為止，我們已經依次講述了廈門、蘇州、杭州和南京。這些城市的基本特徵是一致的：在房地產的吞噬效應之下，居民儲蓄在下降，消費在萎縮。廈門與蘇州的地產市場的劇烈萎縮，當地政府毫無應對之力。杭州與南京則在努力維持房價。杭州政府的辦法是借債拆遷，南京政府則在消耗多年積累的盈餘大興土木。然而，經濟規律就如同因果律一樣，始終都是要發生作用的。當房價泡沫已經膨脹到居民儲蓄與消費同時萎縮的時候，無論如何，都已經到了極限。
對於中國的金融市場，筆者有個很基本的看法：任何金融產品的價格都不可能維持平穩。中國金融市場的屬相是屬猴的，上躥下跳是它的本性。只要無法上漲，那麼一定要暴跌。既然將房地產定位為金融產品，那麼，房價泡沫一旦破滅，一旦停止上漲，那麼，就一定會遵循金融產品的價格規律，轉為暴跌！現在，就讓我們等著看，中國的炒樓黨是不是連因果律都能擊敗吧。
