【看中國2017年10月17日訊】10月14日，中國央行在其官方網站公布了前三季度的金融數據。
數據顯示：中國廣義貨幣M2的同比增速10個月來首次反彈。截至9月末，廣義貨幣(M2)餘額165.57萬億元，同比增長9.2%，增速比上月末高0.3個百分點。此外，多個金融數據也超過了預期：社會融資規模18200億元，預期15727億元，前值14800億元。新增人民幣貸款12700億元，預期12000億元，前值10900億元。M2貨幣供應同比9.2%，預期8.9%，前值8.9%。M1貨幣供應同比14%，預期13.5%，前值14%。M0貨幣供應同比7.2%，預期6.6%，前值6.5%。
這意味著，雖然貨幣政策整體基調是「穩定」的，但央行還是小幅放鬆了貨幣供應。
過去一年來中國的廣義貨幣M2「同比增速」數據（網路圖片）
從上圖的M2「同比增速」數據，可以看出自去年10月達到11.6%以後，就逐月下降或者偶爾持平，最終在今年8月達到8.9%的低位。8.9%的「印鈔速度」，是1978年12月以來的最低點。在上世紀80年代，中國的廣義貨幣M2同比增速動輒增長30%以上。2009年的「四萬億」時代，同比增幅是27.7%.
廣義貨幣M2的同比增速，可以理解為貨幣增長的速度，或者「印鈔速度」。它超過同期GDP同比增速的部分，可以理解為「真實通脹率」。對於投資者來說，跑贏M2是一個重要目標，比如剛剛公布的胡潤富豪榜，富豪在過去一年裡普遍大幅度跑贏了M2。
如果投資收益低於「M2同比增速—GDP同比增速」，則說明你的財富在縮水。
但近年來，隨著金融創新和逃避監管的各種努力，M2的統計漸漸落後於時代，沒有把全部「准貨幣」都統計進來。貨幣衍生的方式越來越多，比如貨幣基金、同業存單、P2P等等。再加上央行一度控制貨幣增速，所以M2的增速不斷下滑。
但應該看到，這種下滑有「虛假成分」，真實的貨幣增速仍然偏高。比如銀行業總資產的膨脹速度仍然超過10%，截止9月末的社會融資規模存量增速為13%。
所以，9.2%絕對不是目前的貨幣總量膨脹的速度，這個速度至少在10%到13%之間。
如果是貨幣的真實增速是11%，GDP的增速為6.9%，則意味著你每年通過銀行理財或者貨幣基金即便能獲得4%的收益，你真實的投資收益率是——虧損了0.1%！﹝4%-（11%-6.9%）﹞
9月M2同比增速的反彈，對於股市、樓市是個好消息，它將把龜縮在貨幣基金、銀行理財的資金趕出來，從而提高投資者的風險偏好。
雖然M2的統計口徑偏窄，但它可以告訴我們貨幣緊縮已經見底。別忘了，央行在9月30日還公布了一次定向降准，這次降准雖然到2018年初才實施，但力度非常大，事實上是「一次全面降准（0.5%）+一次雙倍力度的定向降准（1%）。」
貨幣緊縮之所以見底，是因為經濟增長出現了拐點。樓市在入冬，成交量銳減，帶來的稅費大幅下降，進而影響鋼鐵、水泥、建材、家電等諸多行業；人民幣升值力度偏大，出口將受到顯著影響。所有這些，都將在未來幾個月產生越來越顯著的影響。
為了對沖這個影響，有限度地放鬆貨幣是必然的。10月15日，央行就超量續作了9月到期的「中期借貸便利（MLF）」。此外，民間投資也出現了顯著下滑跡象，未來估計將出臺更多「對內開放」、「減負降稅」的政策，以刺激民間投資的反彈。
所以，無論是對於股市和樓市，都不能看的太空，因為貨幣政策已經再次發生了「微妙的轉向」！
