【看中國2017年5月4日訊】一不留神，中國基金業開創了歷史：新發基金因為募集合同「未生效」，把到賬的錢全部退回給投資者！
2017年4月29日，嘉合基金發佈公告：「嘉合睿金定期開放靈活配置混合型證券投資基金」因未能達到基金合同生效條件，基金合同暫不生效。（見下圖）
這是這意味什麼？根據該基金的招募說明書，這意味著基金募集失敗，基金公司將倒貼一筆錢。具體見該基金的招募說明書的相關條款（見下圖）：
嘉合基金招募說明書的相關條款（網路圖片）
為什麼會出現「募集合同未生效」的情況？說到底，是兩個原因：
第一，錢太貴了；
第二，錢不好賺了。
「嘉合睿金定開」合同生效的門檻其實並不高，只要湊齊2億元資金，找到200個投資人就可以開張了。按照以前的玩法，到市場裡支付高一點的資金成本，找到2億元一點都不困難；至於200個投資人也不難，讓基金公司員工發動親朋好友，很快就可以拉夠人頭。要知道，該基金的起賣價是10元，湊夠200人輕輕鬆松。
時間也不是問題。即便第一個月沒有找到足夠的錢和人，還可以延長2個月。而嘉合基金顯然意興闌珊，沒有延長的想法，就宣布合同未能生效了。
為什麼會這樣？公司沒有給出解釋，我們只能猜測。最大的原因，當然是「擔心虧錢」。
嘉合基金成立於2014年8月8日，總部在上海，註冊資本金1.1億元人民幣，經營範圍包括基金募集、基金銷售、特定客戶資產管理、資產管理和中國證監會許可的其他業務。按照工商登記，公司的股東有5個：
嘉合基金原始股東一覽（後兩名股東的出資比例不詳，網路圖片）
嘉合基金是一家規模較小的基金公司，在2016年116家基金公司規模排序中，只位居95位；而在2015年末，則排在66位。2016年，公司管理的基金規模出現較大幅度的下降。
可見，對於這樣一家實力不算雄厚的公司來說，虧錢的買賣輕易是不能幹的。所以，與其勉為其難把「嘉合睿金定開」募集成功，付出巨大的資金成本，還不如不干。
此外，國內的投資環境目前也發生了較大變化，「嘉合睿金定開」投資標的包括股票、債券、債券回購、同業存單、股指期貨等。在央行貨幣政策轉向，市場利率不斷走高，一季度甚至出現縮表的情況下，在這個市場裡賺錢將變得非常困難。
而監管層對市場的監管越來越嚴厲：比如，近日出臺了基金髮行新規，要求基金產品中單一客戶持有佔比需低於50%，且這一新規以3月17日為新老劃斷界限。而「嘉合睿金定開」恰恰被新規限制住，這樣給基金的設立平添了一個新的困難。
錢貴了，錢難賺了，門檻提高了，所以乾脆就不玩了。
根據基金一季度的季報，過去幾個月基金規模出現大幅增長的是天弘餘額寶基金，其規模從2016年12月末的8083億元大幅躍升到了1.14萬億，成為增長最強悍的基金。
為什麼「嘉合睿金定開」這類2億規模的證券投資基金募集資金越來越困難，而餘額寶這種不投資股票的貨幣基金卻動輒每月增長上千億？你看看餘額寶收益率的走勢就知道了：
餘額寶近幾年來的收益率走勢圖（圖片來源：作者博客）
上圖是餘額寶有史以來的收益率走勢，大圓弧底，對應的就是央行不斷降息降准和釋放流動性之後，帶來的「無風險利率走低」，所以那時資產價格大漲，尤其是房價大漲。
但從去年末以來，餘額寶這種貨幣基金代表的「無風險利率」不斷走高，說明市場裡的錢的確越來越貴了。而「無風險利率走高」，就是屠戮股市、樓市「水牛」（靠央行放水催生的牛市）最鋒利的「宰牛刀」。
中國基金行業誕生19年來都沒有出現過的「合同未生效」，突然乍現！這看似有點偶然，其實背後是一種必然：金融監管風暴來臨，金融去槓桿已經開始，市場變得越來越不可捉摸。
看好自己的錢袋子吧，小心市場上隨時洶湧的風浪。
責任編輯:靖曄 校對：文龍
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