【看中國2017年4月9日訊】美聯儲的表態有時候是平滑連續的，有時候就是跳躍不連續的，這讓市場有時候打個激靈，比如這次美聯儲會議紀要提及的縮表問題。
儘管市場早就在討論縮表，但是沒想到美聯儲一下子將縮表時間明確在今年底。而且這次縮表的範圍不僅僅是住房抵押支持證券，國債也包括在內，這也讓市場吃驚。另外，到底是直接停止還是逐步縮減，美聯儲要把直接停止也納入未來計畫，這也透露出美聯儲對未來經濟的極度樂觀。
2008年華爾街金融危機之後，美聯儲經過多輪量化寬鬆，印刷鈔票購買債券，為實體經濟注入流動性，其資產負債表大肆膨脹，資產負債表從1萬億美元的規模擴張到4.5萬億美元。縮減資產負債表表明美聯儲對美國經濟復甦的信心，也表明他們將把貨幣政策正常化，收回充斥於國際市場的過剩的流動性。美聯儲會議紀要顯示：「多數與會者預計，聯邦基金利率將繼續逐步上升。此外，今年晚些時候對再投資政策進行調整可能是合適的。」
美聯儲縮表比加息更可怕，是一個技術含量高超的外科手術，縮減過快過早過猛都可能對美國和國際經濟形成重大影響。就像一座用磚頭撐起來的大廈一樣，現在要去掉磚頭，還要大廈不動，就必須有鋼筋撐著，那麼到底美國經濟的「鋼筋」如何呢？
2月，通脹指標近五年來首次超過美聯儲2%的目標2.1%。排除糧食和能源價格的核心通貨膨脹率一直較為穩定，同期上漲了1.8%。
對於美國的通脹形勢筆者不是很樂觀，美國通脹指數主要受去年大宗商品尤其是油價上行影響，油價的上行主要是受opec的減產，但是美國的頁岩油庫存還是死死的壓住了原油價格，通脹數據難言樂觀。再比如美國消費開支已經連續兩月下滑，導致人們對美國經濟未來的增長出現擔憂。
而美國經濟更加重要的是資產價格的膨脹，股價迭創歷史新高，房價也已經處在高位，1月美國全國房價指數同比上漲5.87%，創下31個月以來新高，且高於前月5.7%的增速。資產價格的膨脹主要是多輪量化寬鬆。美聯儲在縮表的同時維持資產價格不出現動盪，殊為艱難。
不過讓美聯儲欣慰的是國際市場的普遍復甦，為其縮表提供了良好的外圍環境。
歐洲央行最新會議紀要顯示，確認通縮風險已經消除，這是歐債危機之後，歐洲央行前所未有的措辭。薪資增長是核心通脹率前景的關鍵，未來有必要討論政策正常化的問題。部分委員認為基本前景展望整體樂觀。
4月5日發布的日本3月服務業升至52.9，擴張速度創19個月最快。日本第一生命經濟研究所數據顯示，當前日本經濟持續復甦52個月，為戰後記錄第三。若復甦的勢頭延續至9月將打破1965至1970期間的57個月經濟連續復甦的最高記錄。
作為新興經濟體的中國和印度經濟的上漲就更加明顯。4月6日，印度央行收窄貨幣政策利率走廊，宣布將回購利率維持在6.25%不變，將逆回購利率上調25個基點至6%。印度央行預計截至3月的2017-2018財年經濟增長率為7.4%；2018-2019財年經濟增長率將為8.1%。
作為第二大經濟體的中國，儘管通脹數據比較萎靡，但是3月中國製造業採購經理指數（PMI）為51.8%，連續兩個月上升，高於上月0.2個百分點，顯示製造業持續保持穩中向好的態勢，從去年四季度出現的經濟企穩態勢有望延續。另外，外貿、規模以上工業企業利潤、發電量等等都出現明顯的向好跡象。
所以，即使美國經濟發展的內在質量還存在一定的擔憂，但國際經濟的復甦似乎正在呈現越來越明顯的趨勢，這是美聯儲激進縮表的基礎。
